bolsamania.com
Las 'stablecoins' han sido las grandes protagonistas del último año en el mercado de las criptomonedas. La aprobación de la Ley GENIUS en Estados Unidos ha impulsado el interés por estos tokens, que numerosos expertos alaban por su potencial para transformar la industria financiera. Sin embargo, hay múltiples críticos.
Entre ellos, el sector financiero, que ha mostrado su preocupación por que estos activos digitales puedan generar una fuga de depósitos si a sus emisores se les permitiera pagar intereses por mantener estos tokens. Por ejemplo, el CEO de Bank of America, Brian Moynihan, dijo a analistas durante la presentación de resultados del cuarto trimestre de 2025 que hasta seis billones de dólares en depósitos podrían migrar del sistema bancario estadounidense hacia las 'stablecoins', una cifra que equivaldría aproximadamente a un tercio del total de depósitos de los bancos comerciales de EEUU.
Esta cuestión es la que podría paralizar el avance de otra importante legislación: la ley de estructura del mercado de las criptomonedas. Este proyecto, que busca definir qué tokens son valores y cuáles materias primas y cuáles debe supervisar cada regulador, se encuentra paralizado en el Senado estadounidense debido a las oposiciones de la industria para que se elimine la prohibición de que las plataformas de terceros, como el 'exchange' Coinbase, tampoco puedan ofrecer programas de recompensas por mantener o utilizar estos tokens.
No obstante, la Ley GENIUS sí lo permite y, sobre todo, la Ley CLARITY, la versión de la ley de estructura de la Cámara de Representantes, también. Para que la ley de estructura de mercado sea una realidad, ambas cámaras deben acordar un texto común si sus proyectos son distintos. Posteriormente debe ser aprobado en ambas cámaras antes de ser firmado por el presidente y que se convierta en ley.
¿Pero es real el potencial de las 'stablecoins' para cambiar el mundo de las finanzas tal y como lo conocemos? Rehman Baig, jefe de producto de FlexCorp y antiguo director de pagos en Block, cree que depende de su contexto. En una entrevista con los analistas de JP Morgan, Baig afirmó que no ve a estos tokens desempeñando un papel "importante" en los pagos minoristas de mercados desarrollados, donde la inflación y la volatilidad de la moneda son estables y el consumidor está muy familiarizado con los medios de pago existentes.
"Puede haber algunos beneficios para los comercios por la adopción de 'stablecoins' (por ejemplo, liquidación más rápida, evitar comisiones de red…), pero el cambio en el comportamiento del consumidor sería el factor limitante. El caso de uso minorista podría ser más relevante en mercados emergentes", reflexiona este experto.
Sí ve más potencial en aquellas respaldadas por crédito o deuda, en lugar de efectivo o activos líquidos. Según Baig, el desarrollo de 'stablecoins' respaldadas por crédito podría apoyar la adopción por parte de los consumidores, ya que, normalmente, en el comercio minorista estadounidense la relación entre débito y crédito es de un 60-40%. No obstante, pone en cuestión hasta qué punto las instituciones financieras podrían respaldar esto "sin una aceptación significativa por parte de los comercios". "Es el problema del huevo y la gallina", subraya.
Los pagos transfronterizos también podrían verse beneficiados. Baig afirma que las 'stablecoins' podrían tener mayores aplicaciones en este frente dada "la velocidad de liquidación, el menor coste y la mayor transparencia" de estos tokens. De hecho, considera que los serían "más relevantes" para corredores "exóticos", ya que los corredores desarrollados "ya están bien atendidos y son altamente eficientes". En su informe, JP Morgan señala que conversaciones previas con clientes sugerían un "interés real" en utilizar 'stablecoins' como herramienta interna de tesorería (es decir, mover efectivo dentro del grupo).
Ahí también ve potencial Manuel Villegas, analista de investigación de Julius Baer, especialmente en aquellas economías con importantes sanciones políticas o con baja bancarización. Pone el caso de su país natal, Venezuela, donde las 'stablecoins' y los 'exchanges' de criptomonedas están desempeñando un papel "enorme" en la determinación del tipo de cambio.
"Los controles de capital, las sanciones políticas y la falta crónica de servicios bancarios han creado un nicho claro para el mercado 'peer-to-peer' (P2P) de $USDT de Binance. Los usuarios depositan $USDT en la plataforma, que funciona como una cámara de compensación hasta que los bolívares soberanos venezolanos (VES) se transfieren al vendedor", explica Villegas. "La liquidación en VES se realiza a través de varios canales, incluido el ampliamente utilizado sistema de pagos instantáneos Pago Móvil, que opera de manera similar a Zelle en Estados Unidos o Twint en Suiza. El incentivo económico es sencillo: quienes cambian $USDT por VES obtienen un tipo de cambio implícito aproximadamente un 50% superior al tipo oficial publicado por el banco central".
Según Villegas, este mercado paralelo persiste porque el banco central es, en la práctica, "incapaz de proporcionar divisas fuertes al tipo oficial", aunque continúa absorbiéndolas "con un descuento sustancial" respecto a la referencia del mercado negro. "La persistente debilidad de la moneda ha llevado a los hogares y a las pequeñas empresas a ahorrar en sustitutos de moneda fuerte, acelerando la adopción de la alternativa accesible más cercana: las 'stablecoins'", agrega.
¿Y las empresas de pagos? Para Baig, los proveedores de servicios de pagos (PSP, por sus siglas en inglés) verían a estos tokens simplemente como "otra vía de pago", aunque tendría que ofrecer funcionalidades como custodia, conciliación y resolución de disputas relacionadas con estos tokens. Según este experto, los PSP que adopten las 'stablecoins' en una etapa temprana y creen una oferta para los clientes podrían cobrar un recargo premium, ya que los clientes "ahorrarían en comisiones de red y también se beneficiarían de una liquidación más rápida". No obstante, esto debería erosionarse con el tiempo debido a la competencia.
"El Sr. Baig sugirió que los proveedores de pagos establecidos pueden desempeñar un papel en facilitar los pagos transfronterizos con 'stablecoins' gracias a la experiencia existente en custodia a nivel empresarial, la operativización mediante APIs, etc. Sin embargo, indicó que la oportunidad de ingresos para los PSP probablemente será incremental en lugar de transformadora, lo que podría limitar la inversión", añaden los estrategas de JP Morgan.
Por el contrario, Villegas espera que las 'stablecoins' sigan siendo "centrales" dentro de las narrativas del mundo cripto durante 2026, especialmente en áreas vinculadas a pagos e infraestructura de mercado. Si bien los activos digitales no han comenzado el año de la mejor manera — y siguen siendo incapaces de recuperarse de la liquidación masiva experimentada en octubre—, este experto se mantiene optimista con el futuro de estos tokens. "Esperamos que las criptomonedas reaccionen principalmente a factores macro más que a factores micro como la adopción de 'stablecoins'", concluye.