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Coinbase (COIN), el exchange de criptomonedas que adquirió el mayor exchange de opciones de criptomonedas, Deribit, por 2.9 millardos de dólares a principios de este año, espera una oleada de instituciones de finanzas tradicionales (TradFi) que comiencen a utilizar derivados de activos digitales para inversiones o cobertura, dijo Usman Naeem, jefe global de ventas de derivados de la empresa cotizada en Nasdaq.
Las instituciones que despiertan ante los derivados de criptomonedas regulados a nivel mundial son, por lo general, gestores de activos, quienes tienen el deber fiduciario de especular o ejecutar estrategias más allá de simplemente proporcionar liquidez, que es el ámbito de los creadores de mercado, dijo Naeem en una entrevista con CoinDesk. Es más probable que provengan de Estados Unidos y Europa, y son un tipo de empresa fundamentalmente diferente.
“Mirando hacia atrás, la gran mayoría de la actividad, probablemente más de tres cuartas partes, se concentró en Asia," dijo Naeem. "Creo que eso se va a reequilibrar un poco y veremos que instituciones no market makers con base en EE. UU. y Europa realmente incursionen en los derivados.”
Coinbase comenzó su actividad a principios de 2012 como un punto de entrada y salida para bitcoin BTC 111.082,95 y evolucionó hasta convertirse en un exchange, capturando con éxito gran parte del mercado spot, que en ese momento estaba en EE. UU. Pero a partir de 2017, innovaciones en criptomonedas como los futuros perpetuos impulsaron hasta el 85 % del volumen y la liquidez fuera de EE. UU., principalmente en la región APAC.
En respuesta a esto, Coinbase en 2022 adquirió FairX, una plataforma de derivados registrada en la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), para ofrecer futuros regulados en EE.UU. Siguió con la compra de Deribit en mayo.
El reajuste del mercado de derivados criptográficos desde Asia y lugares como Dubái, donde los contratos perpetuos son populares, también verá un ajuste en el tipo de estrategia hacia un enfoque más alineado con las finanzas tradicionales, dijo Naeem. Los gestores de dinero tradicionales no solo quieren comprar $10 millones o $20 millones en bitcoin, dijo. Buscan escalar de manera gestionada en términos de riesgo, y eso implica usar derivados para cubrir posiciones.
«A medida que entren más tenedores a largo plazo que gestionan el riesgo, creo que comenzaremos a ver un servicio de volatilidad que replique más lo que ocurre en las finanzas tradicionales», dijo Naeem. «En lugar de simplemente especular con un rally del 50 % en bitcoin, tal vez vendan algo de subida para ayudar a financiar un seguro para la caída. Estas dinámicas causarán un cambio masivo en los servicios de volatilidad, lo que traerá más liquidez y estabilidad; un mercado de derivados más fiable y comprensible.»
Eso está bien y es correcto, pero ¿qué hay de incidentes como el crypto caída brusca a principios de este mes, que registró alrededor de 7 mil millones de dólares en liquidaciones, en muy poco tiempo. ¿No mantiene esa volatilidad tan extrema a las instituciones al margen?
Naeem señaló que las caídas repentinas no son exclusivas de las criptomonedas y que, en su mayor parte, la infraestructura de la industria de activos digitales funcionó.
“Las liquidaciones estuvieron presentes; las caídas en cadena se activaron según lo diseñado,” dijo Naeem. “Tenga en cuenta que la dinámica de los futuros perpetuos funciona de manera muy diferente a los futuros centralmente compensados o al contado, por lo que requieren controles de riesgo más estrictos para liquidar posiciones. También tenga en cuenta que todo ocurrió en un lapso de aproximadamente 12 minutos.”