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El Banco Central Europeo (BCE) ha desafiado la idea de que las stablecoins son un "refugio seguro" para los inversores en tiempos de turbulencia en el mercado, encontrando que en realidad están altamente impactadas por la política monetaria de EE. UU.
El documento de trabajo examinó la relación entre la política monetaria de EE. UU., los fondos del mercado monetario (MMFs) y las stablecoins. "La política monetaria, en particular para el dólar estadounidense, es el eje que conecta a las criptomonedas y los mercados financieros tradicionales", concluyeron los autores.
El documento argumentó que las stablecoins—que tienen un precio fijo y generalmente están vinculadas a una moneda fiduciaria, a menudo el dólar estadounidense—eran vulnerables a los impactos provenientes de los mercados financieros tradicionales, como cambios en la política monetaria de EE. UU., por ejemplo, el aumento de las tasas de interés.
Evaluando datos desde 2019, el BCE afirmó que el aumento de las tasas de interés del gobierno de EE. UU. provocó una caída del 10% en la capitalización de mercado de las stablecoins en las siguientes 12 semanas. Mientras tanto, descubrió que activos tradicionales no cripto, como los fondos del mercado monetario, en realidad recibieron una afluencia significativa de nuevo capital durante este mismo período.
Un fondo del mercado monetario es un tipo de fondo que invierte en valores de deuda a corto plazo como los bonos del Tesoro de EE. UU., generalmente considerado como una de las opciones de inversión más conservadoras y de bajo riesgo.
El documento argumenta que a medida que la política monetaria se endurece, los inversores demandan menos stablecoins con fines especulativos.
“Los impactos de las políticas monetarias contractivas son negativos para las criptomonedas: a medida que aumenta el costo de oportunidad de mantener activos no regulados que no generan intereses en un entorno de tasas de interés crecientes, los inversores se mueven (en el margen) hacia activos de inversión tradicionales”, dijo el documento.
El documento también examinó el impacto de los eventos en el mundo de las criptomonedas en las capitalizaciones de mercado de las stablecoins. El BCE encontró que las capitalizaciones de mercado de las stablecoins, como Tether o USDC, experimentaron caídas pronunciadas durante los "desplomes cripto" o devaluaciones repentinas en el valor general de Bitcoin.
En promedio, las stablecoins cayeron aproximadamente un 4% en promedio después de los "desplomes cripto". Entre los ejemplos de desplomes criptos destacaron la decisión de Tesla de suspender los pagos desde la red de Bitcoin, la represión de China sobre las criptomonedas, el colapso de TerraUSD/LUNA y la quiebra repentina de FTX.
Como resultado, concluyeron que la política monetaria tenía más impacto en las stablecoins que los fundamentales en el mundo de las criptomonedas. Por ejemplo, durante el "criptoinvierno" de 2021, importantes stablecoins como Tether recibieron golpes significativos en su capitalización de mercado, aunque no en la misma medida que las monedas no vinculadas al dólar como Bitcoin.
Por el contrario, el documento concluyó que las grandes fluctuaciones en el mercado de criptomonedas no impactan mucho en el mundo de las finanzas tradicionales, al menos en el momento de la escritura. Encontró una correlación mínima entre los grandes eventos en el mundo de las criptomonedas y la entrada de fondos en el mercado monetario, como los precios de las acciones en EE. UU.
El documento no tuvo en cuenta las políticas de los bancos centrales de otras economías importantes.