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El auge de los ETF (fondos cotizados en bolsa) de Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) ha sido objeto de considerable especulación y entusiasmo en la industria de las criptomonedas, particularmente en torno a la adopción institucional.
Durante el panel en el European Blockchain Convention «Los ETFs de BTC y ETH iban a traer adopción institucional real, pero ¿lo están logrando?», varios expertos discutieron sobre el impacto actual de estos productos financieros y el estado de la adopción institucional.
El panel incluyó a personalidades clave del mundo de los ETF y la gestión de activos, tales como Matthew Hougan, Director de Inversiones de Bitwise Asset Management, Adrian Fritz, Director de Investigación de 21Shares, Elliot Johnson, Director de Inversiones de Evolve ETFs, Duncan Moir, Gerente Senior de Inversiones en abrdn, y Sudhu Arumugam, Director de Producto de M2, quien moderó la sesión. Juntos, examinaron los desafíos y oportunidades en torno a los ETF de BTC y ETH y su potencial para atraer a grandes instituciones financieras.
ETF y ETP: ¿Cuál es la diferencia?
Uno de los primeros puntos discutidos en el panel fue la confusión en torno a los términos ETF y ETP (productos cotizados en bolsa) en diferentes jurisdicciones. Fritz, de 21Shares explicó que, en Europa, los ETF suelen denominarse ETP debido a diferencias regulatorias. Sin embargo, ambos son vehículos respaldados físicamente por los activos subyacentes (BTC o ETH, por ejemplo). El público europeo también está familiarizado con las denominaciones como ETC (en Alemania) o simplemente ETP en Suiza.
La diferencia en nomenclatura no afecta significativamente a los inversionistas finales, que ven estos productos como formas de exposición a criptomonedas en los mercados públicos. Lo que sí afecta a los inversores es cómo se comportan estos productos en términos de adopción institucional. Un tema que los panelistas trataron en detalle.
La realidad de la adopción institucional de ETF
Uno de los puntos clave de discusión fue el nivel de adopción institucional de los ETF de BTC y ETH. Matthew Hougan fue claro al señalar que, aunque se percibe que la adopción ha sido lenta, esto no es completamente exacto.
Según él, el 80% de los flujos en ETF de criptomonedas en Estados Unidos provienen del mercado minorista, pero el 20% restante representa una adopción creciente entre las instituciones. De hecho, Bitwise, una de las principales firmas en la oferta de productos cripto, ha visto un interés significativo de asesores financieros y grandes fondos de cobertura. Algo que sugiere que la adopción está tomando forma de manera más gradual.
«La adopción está llegando», enfatizó Hougan. «Pero la realidad de las criptomonedas es que funcionan en ciclos semanales. Mientras que los ETF operan sobre una base anual». Este desfase entre las expectativas de los inversores en criptomonedas y los plazos más largos que manejan las instituciones financieras es una de las razones por las que algunos perciben que la adopción ha sido más lenta de lo esperado.
Un ejemplo de este fenómeno es el mercado de ETF de oro. Según Hougan, los ETF de oro experimentaron un crecimiento explosivo durante su segundo año. Un patrón que los ETF de criptomonedas podrían seguir si los mercados continúan madurando.
¿Qué está frenando la adopción masiva?
Aunque los ETF de Bitcoin y Ethereum han experimentado un crecimiento notable, los panelistas también discutieron sobre los factores que limitan una adopción institucional más rápida y generalizada. Duncan Moir, de abrdn, destacó que uno de los principales desafíos es la liquidez en dólares. Las instituciones que buscan asignar grandes sumas de capital en criptoactivos necesitan que el mercado tenga suficiente liquidez para facilitar transacciones sin afectar el precio.
Por otro lado, Hougan hizo hincapié en que las instituciones enfrentan largos procesos internos antes de poder hacer asignaciones a nuevas clases de activos como las criptomonedas. Los comités de inversión y los asesores juegan un papel importante en la toma de decisiones estratégicas de las instituciones. Y, estos procesos pueden llevar años.
Adrian Fritz, de 21Shares también subrayó que, en Europa, los compradores institucionales más activos en criptoactivos tienden a ser oficinas familiares y gestores de activos independientes. Lo que contrasta con el perfil de grandes fondos de pensiones o aseguradoras, que aún no han hecho asignaciones significativas en criptomonedas.
El crecimiento a largo plazo de los ETF de criptomonedas
Ahora bien, a pesar de estos desafíos, los panelistas coincidieron en que el futuro de los ETF de criptomonedas es brillante. Johnson, de Evolve ETFs, destacó cómo el interés institucional ha aumentado exponencialmente en los últimos años. «Hace dos años, solo el 1% de los asistentes a la conferencia Baron’s Top 100 tenía criptoactivos en sus carteras personales. El año pasado, esa cifra saltó al 10%, y este año fue del 70%», comentó Johnson, destacando que este tipo de cambio gradual, pero profundo, es una señal clara de la adopción institucional en camino.
A pesar de que la adopción institucional es incremental, los expertos señalaron que la legitimidad de los ETF de Bitcoin y Ethereum está comenzando a establecerse. No solo como un vehículo de inversión, sino también como una herramienta para la planificación estratégica de activos.
La volatilidad y el impacto de los ETF
Uno de los temas recurrentes en el debate fue la volatilidad de los criptoactivos y el papel que juegan los ETF en mitigar o amplificar esa volatilidad. Moir explicó que los ETF, por su naturaleza, agregan liquidez a cualquier clase de activos, y esto podría tener un efecto amortiguador sobre la volatilidad de Bitcoin y Ethereum a largo plazo.
Esto, al permitir que los inversores operen en un mercado secundario sin necesidad de adquirir directamente los activos subyacentes, los ETF pueden hacer que las criptomonedas sean más accesibles. Mientras que, se reducen las fluctuaciones de precios causadas por transacciones grandes en los mercados al contado.
Johnson también señaló que, en muchos casos, es más eficiente para los inversores comprar o vender Bitcoin o Ethereum a través de un ETF que operar directamente en un intercambio de criptomonedas, donde los diferenciales pueden ser más amplios y la liquidez más limitada.
Perspectivas futuras y legitimidad del mercado
El panel concluyó con una nota optimista sobre el futuro de los ETF de criptomonedas. Hougan y los demás panelistas enfatizaron que la adopción institucional continuará aumentando a medida que los inversores se sientan más cómodos con la infraestructura y las regulaciones alrededor de los productos ETF de criptomonedas.
Además, la expansión de opciones como los derivados y los productos financieros más sofisticados para Bitcoin y Ethereum también facilitarán la entrada de más participantes institucionales.
En resumen, aunque el camino hacia una adopción institucional masiva ha sido más lento de lo que algunos esperaban, los ETF de criptomonedas están ganando terreno tanto entre inversores minoristas como entre grandes instituciones. Con el tiempo se espera que, la liquidez mejorará, los procesos de inversión se acelerarán, y las criptomonedas encontrarán un lugar más firme en las carteras institucionales.