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Aquél viejo manual de lanzamiento de tokens ya no funciona, según Darius Moukhtarzade, investigador de 21Shares, quien afirmó que lanzar un token con una FDV alta, una baja circulación inicial y una «meme coin» de gobernanza ya no da resultados.
Moukhtarzade explicó que la razón principal detrás de los lanzamientos fallidos es una creciente «brecha entre sentimiento y fundamentos».
Por un lado, los fundamentos siguen siendo sólidos, con una base global de usuarios en expansión, mayor claridad regulatoria, aumento de la participación institucional e infraestructura escalable que respalda la adopción a largo plazo.
Por otro lado, el sentimiento del mercado es profundamente negativo. Eso se refleja en niveles extremos de miedo, fracasos repetidos en eventos recientes de generación de tokens (TGE) y una dilución del capital provocada por la explosión en la cantidad de tokens disponibles.
Además, el cambio de enfoque de los inversionistas hacia la inteligencia artificial y la desconfianza que todavía persiste por el comportamiento extractivo de proyectos pasados han debilitado aún más la demanda.
Esta desconexión implica que incluso proyectos con fundamentos sólidos tengan dificultades para atraer liquidez e interés, lo que lleva a que los lanzamientos de tokens rindan por debajo de lo esperado pese a contar con vientos macroeconómicos favorables.
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El nuevo manual para lanzar tokens
Para responder a esto, Moukhtarzade propuso un marco centrado en diseñar tokens de forma que los usuarios ganen más por mantenerlos que por venderlos rápidamente.
El planteamiento destaca que muchos modelos actuales crean una «carrera hacia la salida», en la que los holders compiten por vender primero.
En lugar de eso, propone alinear a equipos, inversores y usuarios para que todos se beneficien juntos a medida que el valor se construye con el tiempo.
La idea, aunque bastante tácita, es simplemente vincular el valor del token a fundamentos reales, como la generación de ingresos, en vez de al hype; distribuir ese valor directamente a los holders, por ejemplo mediante participación en ingresos, y entender la tenencia del token como una forma de participar en el crecimiento del protocolo, donde mantenerlo durante más tiempo implique una mayor contribución y mayores recompensas.
No hay demanda, ni utilidad
No debería ser sorpresa que los lanzamientos de tokens en 2025 han rendido, en general, por debajo de lo esperado.
Los datos muestran que alrededor del 85% de los proyectos cotizan por debajo de su valoración en el TGE, lo que significa que casi 4 de cada 5 están en pérdidas. Solo el 15,3% de los tokens se encuentra en ganancias.
Según Moukhtarzade, hay varios errores graves de ejecución que están contribuyendo a la debilidad de los lanzamientos, pese a los vientos favorables para la industria. Durante su intervención en la conferencia EthCC, el investigador de 21Shares explicó que uno de los principales problemas es la sobrevaloración, cuando los proyectos salen al mercado con una FDV inflada y una oferta circulante limitada.
Evidentemente, esto termina generando un fuerte desajuste entre las valoraciones privadas y lo que los mercados públicos realmente están dispuestos a sostener.
Y es que el exceso de confianza de los fundadores suele llevar a los equipos a ignorar las condiciones generales del mercado y lanzar en entornos débiles o bajistas, donde la demanda ya está limitada.
Además, otro error crítico es subestimar la presión vendedora en el evento de generación del token, ya que los receptores de airdrops, los primeros inversores y los proveedores de liquidez suelen tomar beneficios de inmediato, y al final eso solo añade más presión a la baja.