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Por Angel Di Matteo 饾晱 @shadowargel
Para evitar hechos como los ocurridos a mediados del pasado mes de octubre, Ethena Labs present贸 una propuesta para recomprar USDe en caso de que el token llegue a cotizarse bajo los USD $0,99 por unidad.
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- USDe cay贸 hasta USD $0,6567 en Binance durante un pico bajista del mercado a mediados de octubre.
- Ethena Labs plantea usar hasta 1,2% de sus reservas, cerca de USD $95 millones, para comprar el token si baja de USD $0,99.
- El protocolo proces贸 m谩s de USD $2.000 millones en redenciones en 24 horas sin interrupciones, seg煤n datos de la empresa.
Ethena Labs present贸 una propuesta para implementar un nuevo mecanismo de estabilizaci贸n destinado a su stablecoin sint茅tica USDe, despu茅s de que el token experimentara una fuerte p茅rdida de paridad a mediados del pasado mes de octubre. A pesar de que el protocolo afirm贸 conservar solvencia y mantener operativas sus funciones de redenci贸n, el precio de la stablecoin en Binance lleg贸 a caer hasta USD $0,6567 para ese momento.
El objetivo central de la propuesta es evitar que episodios de volatilidad extrema en los mercados secundarios provoquen una dislocaci贸n grave en el precio de USDe, especialmente cuando las condiciones de negociaci贸n se deterioran por falta de liquidez o restricciones operativas, informa Cryptopolitan.
La ca铆da de USDe y las causas atribuidas por Ethena
Ethena report贸 que actualmente cuenta con respaldo equivalente a USD $5.000 millones en stablecoins para sostener la paridad de USDe. La mayor parte de esos activos se describen como l铆quidos y disponibles para cumplir con solicitudes de redenci贸n en cualquier momento.
Sin embargo, durante los fuertes movimientos del pasadi 10 de octubre, varios activos digitales sufrieron breves desacoples respecto a su valor esperado, y USDe estuvo entre ellos. La empresa atribuy贸 la distorsi贸n a una combinaci贸n de restricciones a nivel de exchanges y un incremento significativo en las tarifas de gas de Ethereum, lo que dificult贸 que los creadores de mercado arbitraran el precio del token hasta su valor de redenci贸n en USD $1.
La situaci贸n se agrav贸 especialmente en Binance, donde el par de negociaci贸n USDe/USDT descendi贸 primero por debajo de USD $0,99, hasta desplomarse minutos m谩s tarde a USD $0,6567. Liquidaciones de posiciones con apalancamiento cayeron directamente sobre el libro de 贸rdenes al contado, generando un ciclo acelerado de ventas, m谩s liquidaciones y mayor presi贸n bajista.
En contraste, el impacto fue menor en los mercados descentralizados. En Curve, por ejemplo, USDe solo lleg贸 a cotizar cerca de USD $0,997 en el pool USDe/USDC. Ethena asegur贸 que gestion贸 m谩s de USD $2.000 millones en solicitudes de redenci贸n en un lapso de 24 horas sin contratiempos, lo que refuerza su argumento de que la desviaci贸n fue un fen贸meno atribuido a Binance.
El mecanismo propuesto: recompras y quema de USDe con descuento
Para prevenir otro evento similar, Ethena Labs propone usar hasta 1,2% de sus activos de respaldo, cerca de USD $95 millones seg煤n la oferta circulante, para comprar USDe en mercados secundarios cuando cotice en USD $0,99 o menos.
La estrategia consistir铆a en colocar 贸rdenes de compra en libros de 贸rdenes de exchanges centralizados, pero con liquidaciones fuera de esos entornos, evitando as铆 depositar garant铆as directamente en las plataformas de negociaci贸n.
Todo el USDe adquirido ser铆a quemado de forma inmediata. Esto reducir铆a la oferta circulante, incrementar铆a la raz贸n de colateralizaci贸n del token restante y generar铆a un beneficio neto para el protocolo al recomprar activos por debajo del valor de redenci贸n.
Ethena compar贸 este efecto econ贸mico con una redenci贸n convencional, como intercambiar USDe por USDT u otra stablecoin, pero aplicada solo en momentos de estr茅s severo del mercado.
Transparencia, activaci贸n limitada y supervisi贸n de riesgos
Ethena aclar贸 que el mecanismo solo se usar铆a en dislocaciones anormales, definidas como precios inferiores a USD $0,99, y no como herramienta de mantenimiento continuo del precio.
Adem谩s, la organizaci贸n indic贸 que publicar谩 pruebas de reservas ad hoc dentro de las 24 horas posteriores a cualquier activaci贸n como medida de transparencia. El equipo tambi茅n se帽al贸 que la herramienta podr铆a absorber choques de liquidez causados por el retiro temporal de creadores de mercado durante periodos de tarifas elevadas en Ethereum.
La propuesta se encuentra bajo revisi贸n del Comit茅 de Riesgos de Ethena, que deber谩 emitir una recomendaci贸n antes de su eventual aprobaci贸n. Si el plan avanza, el protocolo obtendr铆a la facultad de intervenir en pr贸ximos episodios de extrema volatilidad.
USDe no opera como una stablecoin centralizada tradicional, pero su crecimiento y su posici贸n como la tercera stablecoin m谩s grande por capitalizaci贸n de mercado han incrementado las expectativas de que el protocolo cuente con salvaguardas que reduzcan desviaciones significativas de la paridad.
Art铆culo escrito con ayuda de un redactor de contenido de IA, editado por Angel Di Matteo / DiarioBitcoin
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