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Cuando PayPal presentó PYUSD el mes pasado, destacó el potencial de la stablecoin para pagos a escala global. Pero el primer informe de transparencia del token sugiere que su adopción aún tiene un largo camino por recorrer, a pesar de que PYUSD se enfrenta a competidores con problemas propios.
La empresa encargada de la emisión de la stablecoin de PayPal, Paxos Trust, dijo que tenía $45.3 millones en activos respaldando PYUSD a finales del mes pasado. El informe, publicado la semana pasada, representa la primera mirada del público a los activos asociados con $44.3 millones de PYUSD.
Si bien PYUSD estaba respaldado con poco más de $1.5 millones en depósitos en efectivo, la mayoría de las reservas de la moneda eran acuerdos de recompra inversa respaldados con bonos del Tesoro de los Estados Unidos y valorados en $43.8 millones, según el informe.
Los acuerdos de recompra inversa son préstamos efectivamente garantizados, donde una institución vende valores a otra, con la expectativa de que sean recomprados a un precio determinado, generalmente más alto, en una fecha futura.
Según señala Paxos, sus acuerdos involucran operaciones con "instituciones financieras de buena reputación" que tienen un vencimiento de un día, lo que reduce en última instancia el riesgo de pérdida hasta el punto en que "no se considera material".
Las stablecoins son activos digitales vinculados al precio de una moneda soberana como el dólar estadounidense. Y, a menudo respaldadas por una combinación de activos líquidos como efectivo y deuda gubernamental, algunas de las principales stablecoins tienen miles de millones de dólares en activos detrás de ellas.
Sin embargo, la capitalización de mercado total de las stablecoins ha disminuido constantemente desde la explosión de la stablecoin UST de Terra la primavera pasada. El valor total de las stablecoins ha caído de alrededor de $188 mil millones en mayo pasado a $131 mil millones hoy, según CoinGecko.
Los vientos en contra para la segunda stablecoin más grande del cripto, el USD Coin de Circle, también han persistido desde que el token perdió brevemente su paridad de $1 debido al fracaso de Silicon Valley Bank en marzo. Y, últimamente, se han planteado preocupaciones por parte de los analistas de la firma de investigación Kaiko sobre la capacidad de Tether para mantenerse consistentemente en $1.
UST de Terra era una stablecoin algorítmica. Los incentivos comerciales con otra moneda del proyecto, llamada LUNA, ayudaron a mantener el valor de UST constante, hasta que dejaron de hacerlo. La implosión de los dos tokens por 60 mil millones de dólares impulsó firmemente al mercado bajista y generó llamados a una legislación de stablecoins en Estados Unidos.
Miembros del Congreso, como Maxine Waters (D-CA), dijeron que PayPal debería haber esperado a la legislación y un marco federal antes de lanzar PYUSD. Sin embargo, con Paxos regulado en Nueva York bajo el Departamento de Servicios Financieros del estado, PayPal siguió adelante con su producto debidamente registrado en el Estado del Imperio.
A medida que PayPal ingresaba al espacio de las stablecoins, la empresa de pagos dijo que su oferta se basaría en bases transparentes y confiables. En su anuncio inicial para PYUSD, PayPal hizo hincapié en que los informes sobre las reservas serían un pilar de la cadencia mensual del producto.
Sin embargo, a pesar de su reconocida marca y compromisos con la transparencia, la capitalización de mercado actual de PYUSD de $43.4 millones representa una pequeña parte en comparación con los líderes de las stablecoins, USD Coin (USDC) y Tether (USDT).
USDC y USDT tienen un valor de $83 y $26 mil millones, respectivamente, y representan el 90% del mercado de stablecoins, según CoinGecko. Mientras tanto, la capitalización de mercado de PYUSD representa una fracción de un porcentaje.
Aunque las stablecoins se han destacado por su utilidad para realizar pagos transfronterizos y enviar remesas, la tecnología también es ampliamente utilizada por aquellos que realizan operaciones con criptomonedas, según un informe reciente de Kaiko.
Según el informe, casi el 26% de las operaciones en los exchanges de criptomonedas centralizados, ya sea Coinbase o Binance, no utilizan una stablecoin. Aunque el informe de transparencia de PayPal sobre PYUSD se publicó antes de varios listados, su adopción ha sido hasta ahora tibia, según la analista de Kaiko, Dessislava Aubert, dijo Decrypt.
"PYUSD se listó en algunos exchanges centralizados a finales de agosto, especialmente Coinbase y Kraken, pero sus volúmenes de operaciones diarias han sido volátiles y bastante bajos en comparación con otras stablecoins", dijo. "En general, esto indica una demanda lenta".
En el último día, PYUSD ha registrado un volumen de operaciones de alrededor de $1.2 millones, según CoinGecko. Para referencia, se han intercambiado $14 mil millones de Tether y $6 mil millones de USDC en el último día, hasta la fecha de esta escritura.
La mayoría del volumen del token se ha concentrado en HTX, anteriormente Huobi, en tres pares de negociación que representan $740.000 en volumen. En Coinbase y Kraken, PYUSD ha visto volúmenes de $86.000 y $87.000 respectivamente.
En su informe inicial de PYUSD, PayPal reconoció que la mayoría del volumen de las stablecoins proviene de "entornos específicos de la web", y dijo que el token sería compatible con ese ecosistema desde el primer día. Pero en medio del frío cripto invierno, parece que tal vez los traders están tomándose su tiempo para familiarizarse con PYUSD.