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USDT, la stablecoin más grande de la industria de criptomonedas en términos de capitalización de mercado, ha experimentado un ligero desacople durante casi todo el mes de agosto, según una reciente investigación de Kaiko.
Las stablecoins son monedas digitales ancladas a un activo en particular, como el dólar estadounidense o la libra esterlina. Sin embargo, en momentos de extrema volatilidad, pueden perder su anclaje a esos activos, ya sea disminuyendo o aumentando su valor en relación con el activo que pretenden representar.
Históricamente, los casos en los que USDT ha perdido su anclaje al dólar estadounidense se han relacionado con diversos factores, como la comisión de redención de su emisor Tether, la reducción de liquidez en el mercado y los requisitos mínimos de cantidad redimible establecidos por Tether.
Sin embargo, el analista de Kaiko, Riyad Carey, introdujo una nueva métrica llamada "severidad del desacople", que se basa en el volumen total de operaciones de una stablecoin.
El umbral de gravedad para la desvinculación disminuye a medida que aumenta el volumen de negociación, mientras que el valor perdido debido a las desviaciones de la paridad aumenta a medida que crece el volumen de negociación de una stablecoin.
USDT has been depegging all month. Why hasn't anyone noticed?
In this week's Deep Dive we propose a novel method of rating stablecoin depegs, check it out below ⬇️https://t.co/o8LuiTMSqW
— Kaiko (@KaikoData) August 31, 2023
Si bien otras stablecoins como TUSD, BUSD, DAI y USDC también experimentaron eventos menores de desvinculación a lo largo del año, el informe sugiere que fueron relativamente más estables y menos sensibles a las desviaciones del dólar estadounidense.
El descuento constante de USDT es motivo de preocupación
Según el informe, el incidente más grave para USDT en lo que va del año, ocurrió el 7 de agosto alrededor de las 8 am UTC, cuando USDT se negoció con un descuento del 2% en comparación con su paridad de $1 en casi todas las plataformas de negociación.
Este evento de desvinculación siguió a informes de aproximadamente $500 millones en ventas netas de USDT en importantes intercambios de criptomonedas como Binance, Huobi y Uniswap.
"USDT tiene un problema de estabilidad en su anclaje. Su tarifa de redención y requisitos mínimos hacen que a menudo sea más racional para los poseedores de USDT vender el token en el mercado en lugar de canjearlo por USD con Tether", escribió Carey. "A medida que la liquidez ha disminuido, el mercado ya no puede absorber grandes ventas de USDT".
Según el analista, las desvinculaciones de USDT "no son enormes" en términos de precio, sin embargo, "su descuento constante es motivo de preocupación y podría erosionar seriamente la confianza si continúa".
En respuesta a estos hallazgos, Carey sugirió que Tether debería considerar eliminar su tarifa de redención y requisitos mínimos.
"La tarifa de redención es un problema específico de USDT. USDC no tiene una tarifa similar; actualmente, los emisores de stablecoins obtienen la mayor parte de sus ganancias de los rendimientos que obtienen de los depósitos en USD que poseen", dijo Carey a Decrypt. "Dado el entorno de tasas altas en Estados Unidos, no veo ninguna razón por la cual USDT mantenga intacta su tarifa de redención, a menos que realmente se pretenda reducir las redenciones. Si ese es el caso, es una visión a corto plazo porque empeora el anclaje de USDT".
Actualmente, Tether cobra una comisión del 0,1% por retiros en moneda fiduciaria superiores a $1.000, lo que significa que USDT se puede canjear a $0,99, con un retiro o depósito mínimo en moneda fiduciaria establecido en $100.000.
Otra cosa a tener en cuenta es que los usuarios deben pagar una cantidad no reembolsable de $150 por "verificación", que, según Tether, "tiene como objetivo garantizar que solo aquellos que estén realmente interesados en abrir una cuenta presenten una solicitud".
"La solución obvia es que Tether elimine su comisión de canje y el mínimo", argumenta Carey. "Tether informó una ganancia de $850 millones en el segundo trimestre; eliminar la comisión no tendría un efecto significativo en las ganancias a menos que la empresa crea que hacer que los canjes sean más baratos disminuiría significativamente el suministro de USDT".
Tether no respondió de inmediato a las solicitudes de comentarios de Decrypt.