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La stablecoin descentralizada DAI está creando titulares por razones equivocadas siguiendo los tokenomics Endgame de MakerDAO. Algunos incluso expresaron su preocupación al recrear vínculos con el colapso del ecosistema Terra y el evento de desvinculación de UST.
Las stablecoins, en general, se han enfrentado a la incertidumbre de los reguladores de todo el mundo, especialmente las stablecoins descentralizadas. Si las autoridades/reguladores gubernamentales atacaran una stablecoin descentralizada, podría ser por varias razones.
Las stablecoins descentralizadas, como otras criptomonedas, operan fuera del sistema financiero tradicional. Los reguladores pueden estar preocupados por su impacto potencial en la economía o su uso en actividades ilícitas como el lavado de dinero o el financiamiento del terrorismo.
El año pasado, el cofundador de MakerDAO, Rune Christensen, reiteró un escenario similar tras las sanciones de Tornado Cash. Según Christensen, era solo cuestión de tiempo antes de que las autoridades gubernamentales atacaran a DAI como una stablecoin descentralizada.
En consecuencia, propuso Endgame, un gran plan de reestructuración para hacer que MakerDAO y DAI sean más resistentes a la censura.
Documentación de Maker Endgame para 2023
MakerDAO es una plataforma de finanzas descentralizadas (DeFi) que opera en la blockchain Ethereum y permite a los usuarios crear y comercializar stablecoins respaldadas por colaterales en otras criptomonedas. El token nativo de MakerDAO (MKR) gobierna la plataforma y mantiene su estabilidad.
MakerDAO introdujo una nueva función llamada “Endgame tokenomics” que tiene como objetivo estabilizar el precio de su stablecoin, DAI, y reducir el riesgo de liquidación.
Este nuevo sistema propone dividir la DAO en unidades más pequeñas llamadas MetaDAO. Cada MetaDAO tiene tokens únicos, cada uno con objetivos específicos, e introduce un límite del 25% en los activos centralizados que respaldan DAI además de las tasas de interés negativas.
El cofundador de MakerDAO sugiere que los holders de DAI pueden producir los nuevos tokens MetaDAO como un incentivo adicional. Sin embargo, el lanzamiento de la propuesta generó mucha censura y enfrentó críticas.
Críticas a la propuesta
PaperImperium, una cuenta cripto en Twitter dedicada a los acontecimientos en las finanzas descentralizadas, llamó la atención sobre una parte del documento.
Revela que los usuarios podrían pedir prestado DAI en sus tokens MKR delegados si se aprueba la propuesta. MakerDAO se arriesgó a repetir los errores del último ciclo de mercado.
Link for those who are the type to slow down when they see a car crash https://t.co/vNZnKfL6PD— PaperImperium (@ImperiumPaper) February 23, 2023
El comentarista afirmó que, en caso de una espiral de liquidación, los tokens delegados volverían a circular, hundiendo el valor de MKR. Esto, a su vez, podría exponer el protocolo a ataques de actores maliciosos que pueden secuestrar fácilmente la gobernanza, citando el ataque a Mango DAO.
Este nuevo sistema atrajo comparaciones con otras plataformas DeFi como LUNA y UST. LUNA es el token nativo de la blockchain Terra, una plataforma DeFi que ofrece stablecoins respaldadas por monedas fiduciarias. UST es la stablecoin ofrecida por Terra, vinculada al dólar estadounidense, que fue testigo de una caída en desgracia.
Hmm looks a lot like backing $UST with its governance token $LUNA. Did @stablekwon secretly infiltrate @MakerDAO? https://t.co/3u6NzOMkPK— Arthur Hayes (@CryptoHayes) February 24, 2023
Otro usuario recurrió a Twitter para hacerse eco del mismo planteamiento.
Did @MakerDAO just go #Terra #Luna #UST?#MKR was supposed to be the governance token and the liquidity of "last resort" when DAI gets off peg.Borrow DAI against MKR = liquidation cascade once MKR price crashes.Death spiral anyone? This is a negative on DAI solvency… pic.twitter.com/nmLOhgzfLE— Duo Nine discord.gg/ycc (@DU09BTC) February 24, 2023
Al igual que Endgame Tokenomics de MakerDAO, la plataforma Terra utilizó un mecanismo llamado “seigniorage” para estabilizar el precio de sus stablecoins. Este mecanismo implica crear y destruir tokens en respuesta a los cambios en la demanda, con nuevos tokens que se crean cuando el costo de la stablecoin cae y se destruyen cuando el precio sube.
Otros lo describieron como una posible exit scam de liquidez que permite a los usuarios salir del ecosistema a través de DAI sin vender sus tokens MKR y al mismo tiempo tener voz en la gobernanza del protocolo.
i remember arguing with maker people 3-4 years ago and they were saying how its unsafe to use native token as collateral and that was one of the proofs that synthetix is an elaborate scam and could not work since its technically and economically unsound— 찌 G 跻 じ MBA, CFA, FRM, CFP, NGMI, HFSP, HENTAI (@DegenSpartan) February 24, 2023
¿Qué salió mal con el ecosistema Terra?
Terra es una plataforma blockchain que tiene como objetivo crear un ecosistema de stablecoins. Una de sus stablecoins, TerraUSD (UST), está respaldada por una reserva de otras criptomonedas, incluido el token nativo de la plataforma, LUNA. El respaldo de UST por parte de LUNA tiene como objetivo mantener una vinculación estable con el dólar estadounidense.
Para mantener la paridad, Terra utiliza un mecanismo de acuñación y quema de tokens. Cuando el precio de UST supera 1 dólar, los usuarios pueden acuñar nuevos UST depositando colaterales, como LUNA, y recibir UST a cambio. Por el contrario, cuando los precios de UST caen por debajo de 1 dólar, los usuarios pueden quemar UST para obtener el colateral subyacente.
Sin embargo, el valor de UST cayó por debajo de su paridad con el dólar estadounidense, lo que provocó una espiral mortal en la que los usuarios comenzaron a vender su UST para evitar pérdidas.
Esto provocó que el valor de UST cayera aún más, generando una acuñación de LUNA en exceso como colateral para mantener la paridad.
Informe de riesgo de SwissBorg. Fuente: SwissBorg
A medida que se acuñaba más y más LUNA para respaldar a UST, el precio de LUNA también comenzó a caer, lo que exacerbó el problema. Para abordar la situación, Terra implementó medidas para estabilizar el sistema, incluida la quema del exceso de UST y LUNA y la introducción de nuevos mecanismos para mantener la paridad.
¿Qué tan significativo es el riesgo? ¿Hay que estar preocupados?
El incidente destacó los desafíos y riesgos de mantener una paridad estable, particularmente en condiciones de mercado volátiles. También subrayó la importancia de la transparencia y la comunicación en la gestión de tales situaciones, y la necesidad de una sólida gestión de riesgos y planes de contingencia.
Por el contrario, no todos vieron este movimiento como algo negativo. El CEO y creador de Frax Finance, Sam Kazemian, declaró:
This is a very interesting direction! Excited to see it live & will try minting $DAI with $MKR myself. So basically part of $DAI supply will be backed by its governance token? It's worth noting $FRAX is moving in the exact opposite direction https://t.co/7I40nKsh4o— Sam Kazemian (¤, ¤) (@samkazemian) February 24, 2023
Otro investigador destacó la naturaleza de bajo riesgo del desarrollo dado a pesar del revuelo. Aquí, arrojar luz sobre la disparidad de capitalización de mercado entre DAI y MKR hizo que los riesgos percibidos para DAI fueran pequeños.
Dai is a $5B market cap stablecoin and MKR's MC is just $670m. Assuming a 250% collateral ratio, and if ALL MKR was used to mint DAI, it's just 268m new dai. Small risk to DAI.— Ignas | DeFi Research (@DefiIgnas) February 24, 2023
BeInCrypto contactó a los representantes de MakerDAO para comentar sobre la situación actual, pero aún no ha recibido una respuesta.
¿Cuál es la situación actual?
En general, el atractivo de Endgame Tokenomics de MakerDAO para plataformas como LUNA y UST radica en su potencial para reducir el riesgo de liquidaciones y estabilizar el precio de las stablecoins.
Actualmente, USDC respalda a DAI con el 40,8% de todos los colaterales. Esto agrega estabilidad y disminuye la posibilidad de una pérdida de paridad.
Estadísticas de DAI. Fuente: DAI stats
También se pueden usar otros activos además de USDC y MKR como colateral. Esto reduce el riesgo, pero todavía no es un gran movimiento de MakerDAO. Con este movimiento, MKR se vincula al proceso de acuñación.
Al crear un amortiguador contra la volatilidad de los precios e incentivar a los usuarios a mantener estables las stablecoins, estas plataformas pueden proporcionar un entorno más confiable y predecible para los usuarios de DeFi.
Al momento de escribir este artículo, DAI sucumbió a cierta presión, dada la incertidumbre dentro de la comunidad antes del último desarrollo.