عودة ترامب تعيد باول وبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى لوحة الرسم

يحدق رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بوحش اقتصادي جديد تمامًا. وبعد أشهر من المعاناة بشأن مدى سرعة خفض أسعار الفائدة ومدى ذلك، تم اختطاف خطة باول في اللحظة التي حقق فيها دونالد ترامب عودته.

فعودة dent إلى السلطة، وأفكاره الكبرى فيما يتصل بالاقتصاد الأميركي ألقت بكل توقعات أسعار الفائدة من النافذة. واستجابت الأسواق المالية على الفور، مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة وارتفاع الدولار، وأطلقت جميعها نفس التحذير: التضخم.

ويقول الاقتصاديون بصوت عال وواضح إن عودة ترامب تعني ارتفاع الأسعار. ويربط كبار العقول في دويتشه بنك الآن معدل التضخم الأساسي بنحو 2.5% لعام 2025، وهي قفزة من نسبة 2.2% التي كانوا يتصورونها. ولا يتوقعون أن يتراجع التضخم حتى أواخر عام 2026، وذلك فقط إذا سارت الأمور بسلاسة نسبيًا.

توقعات التضخم ترتفع مع سياسات ترامب

إذًا، ما الذي يطرحه ترامب بالضبط؟ أولاً، التعريفات الشاملة. نحن نتحدث عن ضرائب الاستيراد على السلع التي ستؤدي إلى ارتفاع الأسعار بالنسبة للمستهلكين الأمريكيين. ثم هناك التخفيضات الضريبية، وهو ما يبدو رائعا في البداية - إلى أن تتذكر أن ذلك يصب البنزين على نار التضخم.

إن انخفاض الضرائب يعني المزيد من cash المتاحة، مما يغذي الطلب ويغذي ارتفاع الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، فإن حملة ترامب ضد الهجرة تعني سوق عمل أكثر إحكاما، وعدد أقل من العمال، وأجور أعلى. إنه تهديد ثلاثي، والأسواق تتفاعل بالفعل.

انظر إلى الأرقام: يتوقع دويتشه بنك الآن أن يصل التضخم الأساسي إلى 2.5% حتى عام 2026، ارتفاعًا من تقديراته السابقة البالغة 2.2%. وهذه قفزة كبيرة، خاصة بالنظر إلى هدف التضخم الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي عند 2٪. هذا ليس سهوًا بسيطًا، بل هو نوع من التحسن الذي يغير اللعبة بأكملها.

ويقول الاقتصاديون: "انتظر، فهذا يعني أننا نماطل في التقدم في التضخم على مدى العامين المقبلين على الأقل". وعندما يقول دويتشه بنك ذلك، يستمع بنك الاحتياطي الفيدرالي.

الآن، دعونا نتحدث عن استراتيجية بنك الاحتياطي الفيدرالي. لقد جعل باول سعر الفائدة القياسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي عند مستوى مرتفع جدًا يبلغ 5٪، وهناك بالفعل خفض بمقدار 25 نقطة أساس ليوم الخميس، مع احتمال خفض آخر في ديسمبر. لكن لا تشعر بالراحة مع هذه التخفيضات.

يقول دويتشه وقائمة كاملة من الآخرين الآن إن مزيج السياسة المالية لترامب قد يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على التوقف مؤقتًا. يقوم كل المحللين بتقسيم توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي للعام المقبل. سيضطر باول إلى التفكير مرتين قبل أن يخفف أكثر.

ويتولى بنك جيه بي مورجان قيادة عملية إعادة المعايرة هذه. لقد خفضوا بالفعل توقعاتهم لتخفيضات أسعار الفائدة لعام 2025، ويتوقعون الآن تخفيضًا بمقدار 50 نقطة أساس فقط للنصف الأول، بانخفاض عن تقديرهم الأصلي الكامل للنقطة المئوية.

وتعمل شركة نومورا القابضة على خفضها بشكل أكبر، وتتوقع خفضًا واحدًا فقط في العام المقبل، وهو تراجع حاد عن التخفيضات الأربعة التي توقعتها قبل فوز ترامب. وماذا سيقول باول؟ حسنًا، لا تحبس أنفاسك بسبب أي شيء محدد.

لقد التزم الرجل الصمت بشأن أسعار الفائدة في المستقبل القريب، ومع عودة ترامب إلى مقعد السائق، فمن غير المرجح أن يكسر شخصيته ويسقط يد بنك الاحتياطي الفيدرالي.

رد فعل الأسواق العالمية على معضلة بنك الاحتياطي الفيدرالي

ولا يقتصر الأمر على تدافع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. تراقب البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم عودة ترامب بمزيج من القلق والرهبة.

عندما تعطس واشنطن، يصاب بقية العالم بالبرد، وهذه المرة لا يختلف الأمر. وفي هذا الأسبوع وحده، من المقرر أن يتخذ حوالي 20 بنكًا مركزيًا -المسؤولين عن أكثر من ثلث الناتج المحلي الإجمالي العالمي- قرارًا بشأن أسعار الفائدة.

ومن المتوقع بالفعل أن يقوم كبار اللاعبين مثل بنك إنجلترا والبنك المركزي السويدي بخفض أسعار الفائدة، استعدادا لتداعيات سياسات ترامب. وتبدو أوروبا قلقة للغاية أيضاً.

خرج نائب dent البنك المركزي الأوروبي، لويس دي جيندوس، متأرجحًا، قائلاً إن الاقتصاد العالمي على وشك مواجهة صدمات للنمو والتضخم إذا نفذ ترامب كل ما في تعهداته المتعلقة بالتعريفات الجمركية. ويميل التضخم وأسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة إلى استنزاف رأس المال من الأسواق الناشئة بشكل خاص.