غاري جينسلر: رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الذي شكل وهز تنظيم العملات المشفرة

كان جاري جينسلر، الذي تولى رئاسة لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية في أبريل 2021، أحد أكثر الشخصيات إثارة للجدال في مجال التنظيم المالي في السنوات الأخيرة. وقد تميزت فترة ولايته بإصلاحات جريئة ومناقشات شرسة وتركيز لا هوادة فيه على العملات المشفرة. وفي حين نال الثناء على جهوده في تحديث الأسواق المالية وحماية المستثمرين، فقد أثار نهجه في تنظيم قطاع العملات المشفرة انتقادات حادة. ويأتي هذا وسط تكهنات حديثة حول استقالته.

إرث تحديث التنظيم المالي

منذ البداية، كان جينسلر يهدف إلى إحداث تغييرات جذرية في هيئة الأوراق المالية والبورصات، مع التركيز على الشفافية والكفاءة وحماية المستثمرين. ومن بين إنجازاته الأكثر بروزًا الإصلاحات التي تهدف إلى تعزيز متطلبات الإفصاح. وتحت قيادته، قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات قواعد تلزم بالإفصاح عن انتهاكات البيانات، وتعويضات المديرين التنفيذيين، وملكية حصص كبيرة في الشركات. وقد صُممت هذه التدابير لتزويد المستثمرين برؤية أكبر للممارسات المؤسسية وتعزيز المساءلة.

كما قاد جينسلر تغييرات في البنية الأساسية للسوق، حيث اختصر دورات تسوية الأسهم من يومين إلى يوم واحد، وسمح بتسعير الأسهم بزيادات أصغر من سنت واحد. وعكست هذه الإصلاحات التزامه بتحديث الأنظمة المالية وتحسين الكفاءة التشغيلية. ومع ذلك، لم يتم الترحيب بجميع مبادرات جينسلر بأذرع مفتوحة. فقد أصبح حكمه بشأن الإفصاح عن تغير المناخ، الذي كان يهدف إلى تعزيز الشفافية بشأن المخاطر البيئية، بمثابة صاعق للصواعق للتحديات القانونية، مما يسلط الضوء على التعقيدات السياسية لمعالجة القضايا المتعلقة بالمناخ في القطاع المالي.

وعلى الرغم من هذه الإصلاحات، فإن تصرفات جينسلر في مجال العملات المشفرة هي التي حددت الكثير من فترة ولايته. وقد أثار نهجه المتشدد في تنظيم الأصول الرقمية جدالاً حادًا، حيث اتهمه المنتقدون بخنق الإبداع وتجاوز سلطة لجنة الأوراق المالية والبورصات.

موقف مثير للجدل بشأن العملات المشفرة

تزامنت فترة ولاية جينسلر مع فترة من النمو الهائل والتدقيق المتزايد في صناعة العملات المشفرة. وقد ذكر مرارًا وتكرارًا أنه في حين أن البيتكوين ليست أمانًا، فإن معظم العملات المشفرة الأخرى تندرج تحت اختصاص لجنة الأوراق المالية والبورصات. وقد عمل هذا التفسير كأساس للعديد من إجراءات الإنفاذ ضد شركات التشفير البارزة، بما في ذلك Ripple Labs وCoinbase وBinance.

وقد تم تغريم شركة Ripple Labs، وهي واحدة من أبرز القضايا في الصناعة، بمبلغ 125 مليون دولار لانتهاك قوانين الأوراق المالية الفيدرالية. وعلى الرغم من أن أحد القضاة الفيدراليين حكم بأن XRP المتداولة في البورصات لا تعتبر ضمانًا، فقد أصر جينسلر على أن المبيعات المؤسسية لـ XRP كانت معاملات أوراق مالية. وأكد نهجه فلسفته الأوسع نطاقًا التي تقضي بمعاملة معظم الأصول الرقمية كأوراق مالية، مما يتطلب التسجيل والامتثال للوائح لجنة الأوراق المالية والبورصات.

تحت قيادة جينسلر، فرضت هيئة الأوراق المالية والبورصات غرامات قياسية على كيانات العملات المشفرة، بلغ مجموعها 4.68 مليار دولار في عام 2024 وحده. أرسلت أجندة التنفيذ العدوانية هذه رسالة واضحة إلى الصناعة ولكنها غذت أيضًا المخاوف من أن الولايات المتحدة أصبحت بيئة غير مضيافة للابتكار في مجال العملات المشفرة. زعم المنتقدون أن تصرفات هيئة الأوراق المالية والبورصات تفتقر إلى الوضوح والاتساق، مما يجعل الشركات غير متأكدة من كيفية الامتثال للمتطلبات التنظيمية.

مناقشة SAB 121

كانت إحدى أكثر السياسات إثارة للانقسام التي تم تقديمها خلال فترة جينسلر هي نشرة المحاسبة للموظفين SAB 121. تطلبت هذه القاعدة من الشركات التي تحتفظ بأصول العملات المشفرة الإبلاغ عنها كالتزامات في ميزانياتها العمومية. دافع جينسلر عن هذا الإجراء باعتباره ضمانة ضرورية ضد عدم الاستقرار المالي، مستشهدًا بانهيارات FTX وTerraform Labs وCelsius البارزة كدليل على الحاجة إلى رقابة أكثر صرامة.

ومع ذلك، واجهت القاعدة ردود فعل عنيفة من المشرعين وصناعة التشفير. زعم المنتقدون أن نشرة المحاسبة للموظفين (SAB) 121 أثرت بشكل غير متناسب على الشركات الأصغر بينما فضلت المؤسسات المالية الراسخة مثل BNY Mellon، التي حصلت على إعفاءات لتقديم خدمات حفظ العملات المشفرة. اعتُبرت القاعدة متناقضة مع الروح اللامركزية للعملات المشفرة، حيث عززت السيطرة المركزية وخلقت حواجز أمام دخول اللاعبين الأصغر حجمًا.

سلط النقاش حول نشرة المحاسبة للموظفين (SAB) 121 الضوء على التوتر الأوسع بين الرقابة التنظيمية والابتكار. وفي حين نظر جينسلر إلى القاعدة باعتبارها أداة لإدارة المخاطر النظامية، رأى المعارضون أنها بمثابة خانق لإمكانات نمو الصناعة.

إجراءات الإنفاذ والقضايا البارزة

خلال فترة ولايته، أكد جينسلر على الإنفاذ باعتباره حجر الزاوية لاستراتيجيته التنظيمية. وقد تابعت هيئة الأوراق المالية والبورصات العديد من القضايا ضد المخططات الاحتيالية وعروض الأوراق المالية غير المسجلة في قطاع التشفير. وكانت إحدى هذه القضايا تتعلق بشركة بلوكتشين ريفيتز، التي واجهت مزاعم ببيع أوراق مالية غير مسجلة خلال طرحها الأولي للعملة بقيمة 18 مليون دولار. وحصلت هيئة الأوراق المالية والبورصات على حكم موجز ضد ريفيتز، مما يدل على التزام جينسلر بمحاسبة الشركات.

ومن بين القضايا البارزة الأخرى قضية الأخوين جوناثان وتانر آدم، اللذين اتُهِما بتشغيل مخطط بونزي بقيمة 60 مليون دولار. وزعمت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن الأخوين أساءا استخدام أموال المستثمرين في أغراض ترفيهية شخصية، بما في ذلك شقة بملايين الدولارات في ميامي. وقد أبرزت هذه الإجراءات دور هيئة الأوراق المالية والبورصات في حماية المستثمرين من الأنشطة الاحتيالية، ولكنها أثارت أيضًا تساؤلات حول نهج الهيئة في تنظيم اللاعبين الشرعيين في الصناعة.

الانتقادات والدعوات للتغيير

واجهت قيادة جينسلر انتقادات كبيرة من المشرعين وقادة الصناعة وحتى زملائه. واتهم النائب توم إيمر جينسلر بصياغة مصطلح “أمن الأصول المشفرة” لتبرير حملة صارمة مفرطة العدوانية على الصناعة. وأشار إيمر أيضًا إلى التناقضات في إنفاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات، مثل دعوى صندوق الديون الفاشلة، والتي كلفت الوكالة 1.8 مليون دولار في الرسوم القانونية.

انتقد قادة الصناعة، بما في ذلك المستثمر الملياردير مارك كوبان، جينسلر لخلق بيئة من عدم اليقين التنظيمي. وزعم المنتقدون أن أفعاله دفعت الابتكار إلى الخارج، مع انتقال شركات التشفير بشكل متزايد إلى ولايات قضائية ذات أطر تنظيمية أكثر وضوحًا وملاءمة. وقد ردد هذا الشعور مرشحون رئاسيون مثل دونالد ترامب، الذي وعد بإزالة جينسلر إذا انتُخب.

سناب | المصدر: X (تويتر سابقًا)

لقد أصبحت سياسات جينسلر أيضًا بمثابة نقطة اشتعال في المناقشات الأوسع نطاقًا حول دور التنظيم في تعزيز الابتكار. في حين يزعم المؤيدون أن الرقابة القوية ضرورية لحماية المستثمرين وضمان نزاهة السوق، يزعم المعارضون أن التنظيم المفرط يخنق النمو ويطرد المواهب.

مع تزايد التكهنات حول استقالة جينسلر، يظل إرثه موضوعًا لمناقشة مكثفة. من ناحية، جلبت فترة ولايته إصلاحات كبيرة للأسواق المالية التقليدية، مما عزز الشفافية والمساءلة. من ناحية أخرى، ترك نهجه في تنظيم العملات المشفرة دربًا من الجدل، حيث اتهمه المنتقدون بتقويض الابتكار وتجاوز سلطة لجنة الأوراق المالية والبورصات.

إن النظر إلى سياسات جينسلر على أنها ضمانات ثاقبة أو عوائق مفرطة سوف يعتمد على مسار صناعة التشفير وعلاقتها بالهيئات التنظيمية. إذا تنحى، سيواجه خليفته المهمة الشاقة المتمثلة في موازنة حماية المستثمرين مع الحاجة إلى تعزيز الابتكار في مشهد مالي رقمي ولامركزي على نحو متزايد.

كانت فترة عمل جينسلر في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بمثابة تحول كبير، حيث ترك بصمة لا تمحى على تقاطع التمويل والتكنولوجيا. وللأفضل أو الأسوأ، أعاد تشكيل الإطار التنظيمي للعملات المشفرة، مما مهد الطريق للمناقشات

المستمرة حول مستقبل هذه الصناعة الديناميكية والمزعجة.