news.bitcoin.com
ما يقوله المصدرون لمشتري الرموز
قد يواجه مشترو التوكنات معاملة مختلفة فيما يتعلق بالأوراق المالية اعتمادًا على الوعود المصاحبة للعرض، حتى عندما لا يكون الأصل المشفر نفسه ورقة مالية. في الأسئلة الشائعة الصادرة في 25 سبتمبر، يقول موظفو قسم تمويل الشركات التابع للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إن الترويج للاستخدامات الحالية للشبكة لن يشكل، في حد ذاته، وعدًا بجهود إدارية جوهرية. كما أن الخطط العامة للميزات المستقبلية لن تشكل ذلك على الأرجح أيضًا إذا لم تروج لأرباح محتملة.
في ظل الإطار الحالي، يمكن عرض الأصل الرقمي غير المصنف كأوراق مالية كجزء من عقد استثمار عندما يتوقع المشترون بشكل معقول تحقيق أرباح من العمل الذي يتعهد المُصدر بأدائه. ويكمن الفرق بين وصف ما تفعله الشبكة وبين مطالبة المشترين بالاعتماد على العمل الموعود لتحقيق عوائد. تنص تفسيرات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الصادرة في مارس على أن مبيعات الرموز الرقمية اللاحقة يمكن أن تُعتبر أيضًا معاملات أوراق مالية طالما ظل عقد الاستثمار مرتبطًا بالأصل. وبالتالي، سيكون التسجيل أو الحصول على إعفاء متاح أمرًا مطلوبًا.
يقول الموظفون إن إتمام الوظائف الموعودة أو اللامركزية يُقيَّم وفقًا للوصف الذي قدمه المُصدر نفسه للمشترين. وتخدم التعريفات العامة للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) غرضًا منفصلاً في تصنيف الأصول. وإذا تولى طرف آخر العمل الأساسي الذي وعد به المُصدر، فإن هذا النقل وحده لا ينهي ارتباط الرمز الرقمي بعقد الاستثمار.
الفرق بين تطوير الشبكة وعمليات إعادة الشراء
بعد أن تصبح الشبكة جاهزة للعمل، لا يشكل تأمينها وصيانتها وتحسينها الجهود الإدارية الأساسية التي تمت مناقشتها في الأسئلة الشائعة، وفقًا لرأي اللجنة الذي يستشهد به الموظفون. في شبكة عاملة لا يوجد بها طرف مركزي، من غير المرجح أن تؤدي تصريحات المُصدر إلى إنشاء عقد استثماري جديد عندما لا يتحكم أحد في نجاح النظام أو فشله.
كما أن مرحلة الشبكة تؤثر أيضًا على كيفية تقييم الموظفين لإعلان إعادة الشراء. فعمليات إعادة الشراء المعلنة لنظام عامل لا تشكل وعدًا ببذل جهود إدارية أساسية. أما بالنسبة لنظام غير مكتمل، فقد يشكل الإعلان مثل هذا الوعد «إذا قدم المُصدر عملية إعادة الشراء على أنها تولد عائدًا أو ربحًا لحاملي الرموز». ويكمن الفارق في المصدر المعلن للعائد المتوقع لحامل الرموز؛ ولا تحدد الأسئلة الشائعة وضع كل عملية إعادة شراء.
تشير الأسئلة الشائعة إلى معاملة الشبكات العاملة التي نوقشت في «لائحة الأصول المشفرة»، المقترحة في 18 أغسطس. يتضمن هذا الاقتراح المنفصل مساراً مشروطاً لإنهاء معاملة عقد الاستثمار بعد أن يكمل المُصدر العمل الأساسي الموعود أو يوقفه نهائياً. ووفقاً للتفسير الصادر في مارس، فإن الفصل اللاحق لن يمحو أي مخالفة سابقة للتسجيل أو المسؤولية عن الأخطاء الجوهرية في البيانات.
إيصالات المشاركة ومنصات التداول
يتناول الموظفون أيضًا توكنات إيصالات المشاركة، التي يمكن أن تسجل ملكية العملات المشفرة المخصصة لدعم شبكة ما. في ظل الظروف الواردة في تفسير هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، فإن إيصال سلعة رقمية خالية من عقد استثمار يُعد أداة رقمية. أما الإيصال الصادر عن مزود مشاركة سائلة قائم على بروتوكول، فقد يُعد سلعة رقمية بدلاً من ذلك.
لا تضيف الإيصال المؤهل أي حقوق أو مزايا مالية تتجاوز تلك الخاصة بالأصل المودع، ولا يمكن لمُصدره إقراض هذا الأصل أو رهنه أو استخدامه بأي طريقة أخرى. ويستند هذا التمييز إلى تصنيف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للسلع الرقمية. ويُعتبر إيصال ورقة مالية، أو إيصال لأصل غير ورقة مالية لا يزال خاضعًا لعقد استثمار، ورقة مالية بموجب التفسير الصادر في مارس.
إن مجرد تشغيل سوق ثانوية لا يجعل منصة التداول «مروجًا»؛ بل يجب أن تستوفي التعريف الوارد في القاعدة 405 من قانون الأوراق المالية. وتعد الإجابات التسع على الأسئلة الشائعة آراءً لموظفي اللجنة ولا تتمتع بأي قوة قانونية، ولم تقم اللجنة بالموافقة عليها أو رفضها.