news.bitcoin.com
نمو المراهنة بالأرقام
في 1 يناير 2026، تُظهر إحصائيات من beaconcha.in و Dune أن شبكة إيثريوم حملت 35,623,779 $ETH مودعة عبر 1,143,333 مدقق. بحلول 15 يونيو، وعلى مدار الـ 165 يومًا الماضية، ارتفعت هذه الأرقام إلى 39,673,448 $ETH و 1,239,795 مدققًا، بزيادة صافية قدرها 4,049,669 $ETH و 96,462 مدققًا جديدًا على مدار خمسة أشهر ونصف تقريبًا.
حوالي ثلث إجمالي المعروض من الرموز المتداولة للبروتوكول محجوز الآن في عقد الإيداع، مخصص لتأمين الشبكة بموجب نموذج إجماع إثبات الحصة الذي تم تقديمه مع The Merge في سبتمبر 2022.
كيف يعمل الرهان
لتشغيل مدقق، يجب على المشارك تخصيص 32 $ETH بالضبط لعقد إيداع Ethereum. تعمل هذه الحصة كضمان اقتصادي. يؤدي الأداء النزيه إلى كسب $ETH صادرة حديثًا بالإضافة إلى حصة من رسوم أولوية المعاملات. يؤدي سوء السلوك أو التوقف المطول عن العمل إلى فرض عقوبات، وتؤدي الانتهاكات الجسيمة إلى "القطع"، وهو مصادرة جزئية أو كاملة لـ $ETH المودعة.
يقوم المصادقون بتشغيل عملاء التنفيذ (مثل Geth أو Nethermind)، وعملاء التوافق (مثل Lighthouse أو Prysm)، وعميل المصادقة الذي يدير مهام التوقيع. يبلغ متوسط عائدات الرهان الأساسية الحالية حوالي 2.7٪ سنويًا، على الرغم من أن المعدل يتغير مع إجمالي العرض المرهون، ووقت التشغيل الفردي، والتعرض لـ MEV.
بروتوكولات الرهان السائل
بالنسبة للمالكين الذين لا يمتلكون 32 $ETH أو يرغبون في مرونة رأس المال، توفر بروتوكولات الرهان السائل مسارًا مختلفًا. يقوم المستخدمون بإيداع $ETH في عقد ذكي، ويقوم البروتوكول بتجميعها ورهانها عبر المصادقين، ويتلقى المودع رمز رهان سائل (LST) يمثل حصته من $ETH الأساسية بالإضافة إلى المكافآت المتراكمة.
يمكن تداول LST هذا، أو استخدامه كضمان في بروتوكولات الإقراض مثل Aave أو Morpho، أو نشره داخل مجمعات سيولة DeFi، مما يسمح لحامليها بكسب مكافآت الرهان مع الحفاظ على إنتاجية رأس مالهم.
من بين 33 بروتوكولًا تم تتبعها، تُظهر بيانات Defillama أن 14.41 مليون $ETH مقفلة في المراهنة السائلة، بقيمة إجمالية مقفلة (TVL) تبلغ حوالي 25.664 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 15 يونيو.
تصنيفات البروتوكولات
تحتل Lido Finance المركز الأول، مع 8.89 مليون $ETH مودعة وحصة سوقية تبلغ 61.66٪، مما يولد ما يقرب من 15.43 مليار دولار من TVL. تحتل Binance Staked $ETH المرتبة الثانية بـ 3.66 مليون $ETH وحصة تبلغ 25.37٪. Rocket Pool، الخيار الأكثر لامركزية بين الرواد، يمتلك 529,406 $ETH. يليه StakeWise V2 بـ 363,630 $ETH، و Liquid Collective بـ 343,811 $ETH، mETH Protocol بـ 211,443 $ETH، و Coinbase Wrapped Staked $ETH بـ 155,663 $ETH، و Stader بـ 114,224 $ETH.
يستخدم stETH من Lido نموذج إعادة التقييم، مما يعني أن أرصدة المحافظ تزداد يوميًا مع تراكم المكافآت. rETH من Rocket Pool هو توكن متراكم القيمة يرتفع سعره بالنسبة إلى $ETH بمرور الوقت. تصدر StakeWise osETH من خلال نموذج قائم على الخزينة مع اختيار مرن للمشغل.
تضخم أم انكماش؟
عرض الإيثيريوم ليس ثابتًا. فهو يعمل على أساس صراع بين الإصدار والحرق. يقوم البروتوكول بإنشاء $ETH جديدة لدفع المقيدين مقابل تأمين الشبكة، بينما يقوم EIP-1559 بتدمير جزء من الرسوم الأساسية التي يتم تحصيلها على كل معاملة.
خلال الأيام السبعة المنتهية في منتصف يونيو، أصدرت الشبكة 94,525 $ETH كمكافآت للمشاركة في المراهنة بينما أحرقت 324 $ETH فقط، مما أضاف صافي 94,200 $ETH إلى إجمالي العرض. وهذا يضع نمو العرض السنوي عند حوالي 0.83٪، مما يجعل $ETH تضخميًا بشكل طفيف في بيئة النشاط المنخفضة الحالية.
عندما يرتفع استخدام الشبكة، ترتفع الرسوم الأساسية وعمليات الحرق المقابلة. في فترات ارتفاع الطلب، تجاوزت عمليات الحرق في السابق الإصدار، مما دفع إيثريوم إلى انكماش صافٍ. في الفترات الأكثر هدوءًا، لا يزال يتم الدفع للمصدقين، ولكن لا يتم إتلاف ما يكفي من $ETH لتعويض الإصدار الجديد.
التباين مع إيثريوم قبل الاندماج كبير. في ظل إثبات العمل، تشير البيانات المحاكاة من ultrasound.money إلى أن عرض إيثريوم سيتوسع بنسبة 4.035٪ تقريبًا سنويًا اليوم.
ماذا يعني هذا للمستثمرين
يعكس النمو المستمر في عدد المصادقين والعرض المراهن عليه الطلب المستمر على عائد الإيثر. في الوقت نفسه، تشير القراءة التضخمية الحالية إلى أن نشاط الشبكة وإيرادات الرسوم لا تزال منخفضة. يعتمد عودة الإيثريوم إلى الانكماش الصافي على حجم النشاط الاقتصادي الذي يتدفق عبر الطبقة الأساسية ونظامها البيئي من الطبقة الثانية (L2) في الأشهر المقبلة.