news.bitcoin.com
يوم الاثنين، يواصل البيتكوين التحرك بثبات عند 68,494 دولارًا للوحدة، مع تكدّس البائعين على المكشوف عند مستويات لم تُسجَّل منذ أغسطس 2024، ما يمهّد لمواجهة عالية المخاطر في سوق المشتقات.
انهيار معدلات تمويل البيتكوين — أصداء إعداد موجة صعود 2024
يتم تداول البيتكوين فوق 68,000 دولار بقليل في 16 فبراير، بعد أن تذبذب بين نحو 60,000 و71,000 دولار خلال الأسابيع الأخيرة، مُظهرًا متانة حتى مع تحوّل المعنويات في أسواق المشتقات إلى سلبية حادة.
وبينما تراجع السعر بنحو 45% عن ذروته في أكتوبر 2025 فوق 126,000 دولار، فإنه لم ينهَر. وبدلًا من ذلك، يواصل $BTC الدفاع عن منطقة أواخر الستينات (بالآلاف) من الدولارات، مُحبطًا الدببة العدوانية الذين توقعوا تفككًا أسرع.
التوتر الحقيقي يكمن تحت السطح. تُظهر مقاييس Cryptoquant.com أن معدلات التمويل المجمّعة عبر أبرز البورصات هبطت إلى أكثر مستوياتها سلبية منذ أغسطس 2024، ما يعكس تمركزًا كثيفًا على صفقات البيع. وعندما تصبح معدلات التمويل سلبية بعمق، يدفع البائعون على المكشوف للمشترين (اللونغ) للحفاظ على مراكزهم — وهي إشارة إلى اكتظاظ الرهانات الهبوطية.
ظهر النمط نفسه في أغسطس 2024، عندما شكّل البيتكوين قاعًا قرب 55,000 دولار قبل أن يرتفع بأكثر من 90% خلال الأشهر التالية. ويحمل إعداد اليوم مكوّنات مشابهة: تعرّض شديد للصفقات القصيرة، ورافعة مالية مرتفعة، وسعر يرفض الانكسار الحاسم إلى الأسفل.
قد يتشابه التاريخ، لكن التكرار ليس مضمونًا أبدًا. فمجرد أن الأحداث سارت على هذا النحو سابقًا لا يعني أن النتيجة نفسها مقدّر لها أن تتجسد الآن.
وفقًا لإحصاءات coinglass.com، يبلغ إجمالي الفائدة المفتوحة في عقود البيتكوين الآجلة نحو 43 مليار دولار اعتبارًا من 16 فبراير 2026، وما يزال مرتفعًا بدرجة متوسطة رغم تراجع طفيف خلال 24 ساعة. وغالبًا ما تسبق الفائدة المفتوحة المرتفعة التقلبات، إذ تخلق المراكز المكتظة مخاطر تصفية على جانبي الصفقة.
تكشف البيانات على مستوى البورصات عن ميل طفيف إجمالًا لصالح صفقات البيع، مع نسبة عالمية للونغ/شورت تقارب 49.79% لونغ مقابل 50.21% شورت. وعلى Bitfinex، تهيمن صفقات البيع عند 67.61%، ما يبرز تمركزًا هبوطيًا مركّزًا بين اللاعبين الأكبر.
تضيف حسابات التصفية وقودًا للرواية. فحركة صعودية بنسبة 10% في سعر البيتكوين قد تُطلق نحو 4.34 مليارات دولار من تصفيات الشورت، مقارنةً بـ2.35 مليار دولار من تصفيات اللونغ عند هبوط مماثل. وبعبارة أخرى، فإن اختلال تصفيات الصعود يقارب الضعف — وهو إعداد يمكنه تسريع الارتفاعات إذا تراكم الزخم.
تُظهر التصفيات الأخيرة مدى هشاشة التموضع. خلال الـ24 ساعة الماضية، جرى مسح نحو 235.5 مليون دولار من المراكز، مع تعرض الجانبين لخسائر خلال تذبذبات سعرية متقلبة. وفي وقت سابق من هذا الشهر، بلغت تصفيات العملات الرقمية الإجمالية لفترة وجيزة بين 3 و4 مليارات دولار، ما يوضح مدى سرعة انكشاف الرافعة المالية.
تُعقّد تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) والسلوك المؤسسي الصورة. ففي حين سجّلت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية تدفقات صافية داخلة متواضعة بلغت 15.1 مليون دولار في 14 فبراير، شهدت الأشهر الثلاثة الماضية 5.8 مليارات دولار من التدفقات الخارجة عبر هذه الفئة. وهذا يشير إلى تقليص تكتيكي بدلًا من التخلي الشامل.
في المقابل، يبدو أن كبار الحائزين يقومون بالتراكم. إذ أضافت العناوين التي تمتلك أكثر من 1,000 $BTC نحو 53,000 عملة خلال الهبوط الأخير، ما يشير إلى قناعة تحت سطح التقلبات.
فنيًا، يظل البيتكوين ضمن نطاق عرضي، مع دعم قرب 67,300 دولار ومقاومة حول 71,751 دولارًا. وقد يؤدي اختراق حاسم في أي اتجاه إلى إجبار سوق المشتقات على رد فعل عنيف.
في الوقت الراهن، فإن قدرة البيتكوين على الصمود قرب 68,000 دولار بينما تهبط معدلات التمويل إلى منطقة سلبية بعمق ترسم سوقًا منقسمًا بين القناعة والحذر. وما إذا كان هذا سيصبح إعدادًا كلاسيكيًا لضغط صفقات البيع (short squeeze) أم تمهيدًا لهبوط أعمق فسيرتبط على الأرجح بالمحفزات الكلية، وتدفقات صناديق ETF، وما إذا كان بإمكان الثيران استعادة مستوى 70,000 دولار بقوة.
الأسئلة الشائعة ❓
- لماذا تكون معدلات تمويل البيتكوين سلبية؟تعني معدلات التمويل السلبية أن البائعين على المكشوف يدفعون للمتداولين أصحاب مراكز الشراء (لونغ)، ما يعكس تمركزًا هبوطيًا عدوانيًا في أسواق العقود الدائمة.
- كم يبلغ إجمالي الفائدة المفتوحة حاليًا في عقود البيتكوين الآجلة؟يبلغ إجمالي الفائدة المفتوحة في عقود البيتكوين الآجلة نحو 43 مليار دولار، وما يزال مرتفعًا نسبيًا وفق المعايير التاريخية.
- ماذا يحدث إذا ارتفع البيتكوين بنسبة 10%؟قد تؤدي زيادة السعر بنسبة 10% إلى تفعيل نحو 4.34 مليارات دولار من تصفيات الشورت، ما قد يسرّع الزخم الصعودي.
- هل هذا مشابه لأغسطس 2024؟نعم، معدلات التمويل سلبية بقدر ما كانت عليه قبل قاع أغسطس 2024، والذي سبق موجة صعود كبيرة.