هل دخلت بيتكوين في سوق هابطة؟ المحللون منقسمون

كانت عملة بيتكوين تحت متوسط الحركة لمدة 365 يومًا عند ١٠٢٬٠٠٠ دولار منذ يوم الجمعة الماضي، مما أشعل نقاشًا بين المحللين حول احتمال دخول سوق هابطة. وقد انخفض مؤشر الخوف والجشع إلى ١٠، متطابقًا مع مستويات الذعر التي شوهدت آخر مرة في أوائل ومنتصف ٢٠٢٢.

بحلول يوم الخميس، اختفى أكثر من ٧٠٠ مليار دولار من السوق في الشهر الماضي. على الرغم من ازدياد الخوف وانهيارات التقنية الرئيسية، إلا أن الإشارات المختلطة من الاتجاهات الماكروية ونشاط الحيتان تبقي الخبراء منقسمين بشأن اتجاه العملات الرقمية الفوري.

الانهيار الفني يثير مخاوف السوق الهابطة

تسبب الانخفاض الثاني لعملة بيتكوين إلى أقل من ١٠٠٬٠٠٠ دولار في أسبوع واحد في الإنذارات. وهي الآن تتداول تحت متوسط الحركة لمدة 365 يومًا، وهو مستوى سجل تغييرات النظام في أسواق الهبوط ٢٠١٨ و٢٠٢١. يظهر التحليل بالتفصيل أن هذا المؤشر يفصل بفعالية بين المراحل الصاعدة والهابطة في مختلف الدورات.

لا يقتصر الانخفاض على الأسعار فقط. تُظهر البيانات على السلسلة أن بيتكوين تحت السعر المحقق للعملات المحتفظ بها لمدة 6–12 شهرًا عند ٩٤٬٦٠٠ دولار. هذا هو تكلفة الشراء لما يسمى "مشترو قناعة الدورة الصاعدة." إذا بقي السعر تحت هذا المستوى، فإن العديد من المستثمرين سيتكبدون خسائر، مما قد يزيد من ضغط البيع.

شهدت العقود الآجلة الدائمة لبيتكوين أكبر قفزة أسبوعية في الفائدة المفتوحة منذ أبريل، متجاوزة ٣٬٣ مليار دولار. قام العديد من المتداولين بوضع أوامر محددة لشراء الانخفاض حيث انخفض بيتكوين تحت ٩٨٬٠٠٠ دولار. ومع ذلك، استمرت الأسعار في الانخفاض، مما أدى إلى تشغيل هذه الأوامر وخلق تعرض مالي إضافي في سوق متراجع.

زاد قلق المتداول المخضرم بيتر براندت مع تحليله التقني. سلط براندت الضوء على عكس واسع في ١١ نوفمبر، يتبعه ثمانية أيام من القمم المنخفضة ونمط القمة المتسعة. وتوقعاته حول الاتجاه الهبوطي هي ٨١٬٠٠٠ و٥٨٬٠٠٠ دولار.

ومع ذلك، يقول بعض الخبراء إن هذه الظروف لا تؤكد سوق هبوط كامل. يصفون المرحلة الحالية بأنها "انهيار منتصف الدورة"، وهي فترة خطرة تحتاج إلى إشارات إضافية لتأكيد الاتجاه. ثلاثة محفزات ستؤكد سوق الهبوط:

• بقاء بيتكوين تحت متوسط الحركة لمدة 365 يومًا لمدة أربع إلى ستة أسابيع،
• قيام الحاملين الطويل الأجل ببيع أكثر من مليون BTC في غضون ٦٠ يومًا،
• مؤشر MACD سالب على مستوى السوق.

تحديات تراكم الحيتان للإشارات الهبوطية

رغم أن مقاييس الخوف تشير إلى الاستسلام، تُظهر البيانات على السلسلة ارتفاعًا في تجميع حيتان بيتكوين. زادت العناوين التي تحتفظ بـ١٬٠٠٠ BTC أو أكثر، حتى مع انخفاض الأسعار. يشير هذا إلى أن المؤسسات والمستثمرين الكبار يرون أن الانخفاض فرصة شراء وليس بداية سوق هبوط طويلة الأمد.

أقوى ادعاء ضد سوق الدب يأتي من الأساسيات الاقتصادية الكبرى. السيولة العالمية تبلغ مستوى قياسيًا، حيث يقوم أكثر من 80% من البنوك المركزية بتخفيف السياسات. هذا التخفيف النقدي الواسع أفاد تاريخيًا الأصول الخطرة، مع تعرض العملات الرقمية لتأثير موجات السيولة.

يسلط المحللون الاقتصاديون الضوء على أن البنوك المركزية تقوم بخفض معدلات الفائدة وزيادة السيولة. تؤكد البيانات من بنك التسويات الدولية هذا الاتجاه: ازداد الائتمان بالدولار الأمريكي بنسبة 6%، والائتمان باليورو بنسبة 13% من سنة لأخرى حتى الربع الثاني 2025. التوسع في الائتمان غالبًا ما يغذي ارتفاع أسعار الأصول.

أكثر من 80% من البنوك المركزية العالمية في وضع التخفيف اعتبارًا من 2024، مما يخلق ظروف سيولة مواتية للأصول الخطرة. المصدر: MilkRoadMacro

أيدت البيانات التاريخية هذه الأطروحة. عندما ترتفع السيولة، غالبًا ما تزدهر الأصول الخطرة. يمكن أن تستفيد العملات الرقمية أكثر من كونها أصولًا أمامية. الوضع الحالي يذكرنا قبل أسواق الثيران، عندما وقعت تصحيحات قصيرة مع توسع المعروض النقدي. ما لم ينعكس هذا الاتجاه للسيولة - وهو ما لا تقترحه البنوك المركزية - تظل العملات الرقمية مدعومة هيكليًا.

مع ذلك، أشار تقرير الاستقرار المالي العالمي لصندوق النقد الدولي في أبريل 2025 إلى تقييمات متضخمة في الأصول التكنولوجية. تتوقع منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى 2.9% العام المقبل من 3.3% في 2024. قد يحد هذا من مقدار السيولة الذي يمكن أن يرفع الأسعار. نتيجة لذلك، يوازن المحللون وفرة السيولة مقابل الرياح الاقتصادية المعاكسة في سوق اليوم.