ar.beincrypto.com
تحولت ثلاثة إشارات اقتصادية رئيسية، وقد يستهين المستثمرون بما يعنيه ذلك للمرحلة التالية من الأسواق التقليدية وكريبتو.
الثبات في التضخم ولكنه لا يتراجع، تبدو السيولة مجمدة ولكنها مؤقتة فقط، و ربما يكون أضعف نقطة في دورة الأعمال قد أصبحت خلفنا بالفعل. يحذر المحللون أن ديسمبر قد يكون "ممتعًا للغاية".
التضخم يبقى ثابتًا مع تراجع ضغط السياسات
تشير بيانات التضخم اللحظية من Truflation، وهي مؤشر يعتمد على البلوكشين، إلى أن الأسعار ترتفع بمعدل سنوي %2,5، وهو قريب من هدف الاحتياطي الفيدرالي %2. يقارن ذلك مع %2,3 من بيانات BLS الرسمية، مما يشير إلى أن التضخم قد استقر، ولم يعاود الارتفاع.
2.51% Truflation pic.twitter.com/44v9pej1Se
— Mike Zaccardi, CFA, CMT 🍖 (@MikeZaccardi) November 9, 2025
يلاحظ مدير الاقتصاد الكلي العالمي في Fidelity، جوريين تيمر، أن هذا المسار الطفيف يعطي الفيدرالي "مجالاً أكبر" للتحرك نحو %3,1 كمعدل نهائي. قد يفتح هذا الباب لتخفيض سعر الفائدة في ديسمبر تخفيض سعر الفائدة.
A real-time inflation series called Truflation (a daily blockchain-based market measure of inflation) is rising at only a 2.5% annual rate, which is closer to the Fed’s long-term inflation target of 2.0%. So that seems promising and suggests that perhaps the Fed does have more… pic.twitter.com/quv0gyyxqX
— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) November 7, 2025
ومع ذلك، يستمر تداول بيانات المستهلك في إظهار ضغط غير متساوٍ، خاصة في قطاع الأغذية والتأمين. يبرز هذا الفجوة بين التضخم الكلي والألم الحقيقي في العالم.
بالنسبة للأسواق، يعني استقرار التضخم تقليل تشديد السياسة، ولكن ليس بعد التخفيض العميق الذي تتوق إليه الأصول ذات المخاطر.
السيولة تبدو ميتة، ولكن فقط في الوقت الحالي
وفقًا لتقرير الاقتصاد الكلي الأخير لهتكس التقرير، أدى إغلاق الحكومة الأمريكية إلى سحب أكثر من ٢٠٠ مليار دولار في السيولة من النظام المالي.
زاد حساب الخزانة العامة (TGA) من حوالي ٨٠٠ مليار دولار إلى أكثر من ١ تريليون دولار. جمد هذا فعليًا الإنفاق الحكومي وشدد التمويل عبر البنوك وأسواق المال.
هذا، أكثر من المزاج أو النفور من المخاطر، يشرح لماذا تبدو السيولة "ميتة"، كما ذكرت ميلك رود. اللحظة التي تحل فيها الكونغرس الإغلاق، يعاد فتح ذلك الفيضان بقيمة 1 تريليون دولار، مما يؤدي إلى إطلاق زيادة محتملة في كل من السيولة المالية والسوقية.
كتب محللو ميلك رود أن "بمجرد انتهاء الإغلاق، يجب أن يستأنف الإنفاق - ويجب أن تتوسع السيولة". "يجب أن يكون ذلك إيجابيًا".
الدورة الاقتصادية تتحول تحت السطح
بينما يظل مؤشر ISM للتصنيع أقل من 50, لا يزال في منطقة الانكماش, ارتفعت الطلبات الجديدة من ٤٨,٩ إلى ٤٩,٤. إنه ارتفاع طفيف, ولكن تاريخياً, يتجه هذا المؤشر للأعلى قبل أن يتعافى النمو بشكل أوسع.
Three macro signals just flipped.
— Milk Road (@MilkRoad) November 9, 2025
Inflation is drifting higher on Truflation, just enough to keep policy steady.
Liquidity looks dead, but only because the shutdown has frozen over a $1T dollars of government spending. That returns once the shutdown ends.
And the ISM is still… pic.twitter.com/rPZHcVbJFN
يمثل أي قيمة لمؤشر ISM لمديري المشتريات (PMI) أقل من 50 انكماشاً للقطاع. هذه النتيجة تغذي سردًا عن ضعف اقتصادي يؤثر على معنويات تجاه الأصول الأكثر خطورة.
تخلق هذه الفروق بين الطلبات الحالية والمستقبلية بعض عدم اليقين بشأن النظرة الاقتصادية. تقدم هذه الإشارات الثلاثة اطار سوق متوازن:
- التضخم يبقى مستقرًا, مما يوفر مجالاً لتعديلات السياسة.
- التصنيع ضعيف, لكن المجالات المستقبلية تتحسن.
- السيولة تبقى مجمدة ولكن من المحتمل أن تُطلق قريباً.
عندما تحل الحكومة إغلاقها, قد يشهد السوق تحولات سريعة وملحوظة.