هل تعتبر العملات المستقرة قنبلة موقوتة بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي؟ الخبراء يزنون

تستمر العملات المستقرة، مثل Tether وUSDC، في إثارة المخاوف داخل الاحتياطي الفيدرالي بسبب تأثيرها المحتمل على النظام المالي. وعلى الرغم من محاولات توفير الاستقرار من خلال ربط قيمتها بأصول العالم الحقيقي مثل الدولار الأمريكي، فإن هذه العملات الرقمية تمثل العديد من التحديات التي تقلق صناع السياسات.

تتحول العملات المستقرة إلى أسوأ كابوس للعملات المشفرة بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي

العملات المستقرة هي رموز مشفرة غالبًا ما ترتبط قيمتها بعملة ما، مثل الدولار الأمريكي. إنها توفر وسيلة للمتداولين للتبديل بسهولة بين العملات الأكثر تقلبًا وشيء قريب من cash وطريقة للاحتفاظ بالأموال أو إرسالها دون استخدام البنك.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن للعملات المستقرة trac العملة العادية بعدة طرق، وأكثرها شيوعًا هو الاحتفاظ بأصول مثل cash أو السندات الحكومية لدعم قيمة العملة.

شهد العام الماضي زوال البنوك التقليدية القائمة منذ فترة طويلة في الولايات المتحدة. عندما فشل بنك Silicon Valley Bank في مارس من العام الماضي، كان لدى شركة Circle Internet Financial Ltd. الناشئة في مجال العملات المشفرة، احتياطيات cash بقيمة 3.3 مليار دولار لدعم عملتها بالدولار الأمريكي. كانت العملة متوقفة في البنك ولا يمكن إزالتها.

مع وجود ما يقرب من 8٪ من احتياطيات $USDC عالقة في بنك فاشل، أصيبت العملة المستقرة بالذعر. اندفع المتداولون إلى البيع، مما دفع السعر إلى أقل بكثير من دولار واحد خلال عطلة نهاية الأسبوع الحاسمة عندما قرر المنظمون ما يجب فعله بشأن SVB. وبعد تدخل الحكومة لتعويض جميع المودعين لدى البنك، تعافى سعر $USDC.

أظهرت الأزمة كيف يمكن أن تتأثر العملات المستقرة بالقضايا المتعلقة بالمجال المالي التقليدي. ومع ذلك، يعتقد البعض أن العملات المستقرة، التي بلغت قيمتها السوقية الإجمالية 136 مليار دولار حتى أواخر يناير، قد يكون لديها القدرة على تعطيل أسواق العالم الحقيقي في المقابل.

اعتبارًا من اليوم، تبلغ القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة 1.9 تريليون دولار، بزيادة 2.53% خلال الـ 24 ساعة الماضية و78.21% في العام الماضي. اعتبارًا من اليوم، تبلغ القيمة السوقية Bitcoin (BTC) 946 مليار دولار، مما يدل على هيمنة بنسبة 49.72٪. وفي الوقت نفسه، تبلغ القيمة السوقية للعملات المستقرة 138 مليار دولار، مع جزء 7.28% من القيمة السوقية للعملات المشفرة بالكامل.

الترابط بين العملات المستقرة والتمويل التقليدي

ويستمر هذا الترابط على الرغم من عودة جنون العملات المشفرة الذي بلغ ذروته في عام 2022. وتتولى شركة بلاك روك، وهي أكبر مدير للأصول في العالم، حاليا مسؤولية احتياطيات الدولار الأميركي مقابل الدولار الأميركي ــ ويديرها بنك نيويورك ميلون كوربوريشن.

يقول أحد الخبراء، هيلاري ألين، أستاذ القانون في كلية الحقوق بالجامعة الأمريكية بواشنطن، "لقد أصبحت أكثر ترابطا، وأكثر ترابطا مع النظام المالي التقليدي".

لماذا يجب أن تزعج العملات المستقرة بنك الاحتياطي الفيدرالي؟ لماذا هم من أي مصلحة؟ أحد أسباب الاهتمام هو أن العملات المستقرة والمنتجات المماثلة المستندة إلى blockchain يمكن أن تمكن المصدرين من الانضمام إلى أسواق جديدة، مثل المدفوعات عبر الحدود والتسويات التجارية.

آخر: هناك مال على الطاولة. يمكن الآن لمصدري العملات المستقرة كسب أكثر من 4٪ من خلال الاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية وغيرها من الأصول المالية التقليدية مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة. ووفقًا لموقعها على الإنترنت، فإن تيثر وحدها لديها تعرض مباشر أو غير مباشر لما قيمته ٨٠,٣ مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية اعتبارًا من نهاية الربع الرابع.

هذه الاستثمارات تثير قلق المنظمين. في بحث نُشر في سبتمبر، قارن الباحثون في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك العملات المستقرة بصناديق سوق المال، مشيرين إلى أنه في عام 2008، تخلى المستثمرون عن الصناديق ذات التعرض العالي لبنك ليمان براذرز والأوراق التجارية المدعومة بالأصول.

إذا استمرت العملات المستقرة في النمو وأصبحت أكثر ترابطًا مع الأسواق المالية الرئيسية، مثل أسواق التمويل قصير الأجل، فقد تصبح مصدرًا لعدم الاستقرار المالي للنظام المالي الأوسع.

البحوث الورقية بنك الاحتياطي الفيدرالي

هناك مخاوف كبيرة. كثيرًا ما يتم انتقاد مصدري العملات المستقرة، وخاصة المشاركين الأبرز، بسبب افتقارهم إلى الشفافية. عاقبت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية Tether في عام 2021 بعد أن اكتشفت أن وعودها بدعم كامل بالعملة الأمريكية كانت كاذبة. وافقت شركة Tether على الدفع دون الاعتراف بالمطالبات أو الاعتراض عليها.

يدعي Lutnick، الرئيس التنفيذي لشركة Cantor Fitzgerald، أن شركته قامت بتقييم أصول Tether. هناك أيضًا مخاوف تنظيمية، حتى عندما يكون لدى الجهات المصدرة تراخيص أو مواثيق للعمل كأوصياء على الأصول أو تحويل الأموال.