ar.beincrypto.com
سجل توكن PUMP التابع لمنصة PumpFun انخفاضًا يقارب 35% في قيمته خلال الشهر الماضي، متراجعًا بشكل كبير عن أداء سوق العملات الرقمية بشكل عام.
حدث هذا الانخفاض بالرغم من برنامج إعادة الشراء المستمر للمنصة. أثار ذلك تساؤلات حول فعالية آليات الدعم المعتمدة على الإيرادات في مواجهة عمليات البيع الضخمة المستمرة من قبل كبار المستثمرين وتراجع السوق بشكل أوسع.
الطلب المدفوع بعمليات إعادة الشراء يخفق وسط موجة بيع أوسع
أطلقت Pump.fun برنامج إعادة الشراء الخاص بتوكنها الأصلي PUMP في يوليو 2025، وذلك بعد فترة وجيزة من إطلاق التوكن. بموجب هذه الآلية، تخصص المنصة 100% من إيراداتها لشراء PUMP، مما يخلق ضغط شراء يومي مستمر وكبير.
بلغت عمليات إعادة الشراء منذ البداية ما يقارب 218,1 مليون دولار في إجمالي المشتريات. شهدت الشبكة تنفيذ 32,7 مليون دولار في عمليات إعادة شراء خلال آخر 30 يومًا فقط.
تعتبر عمليات إعادة شراء التوكنات من الناحية النظرية عادةً صاعدة، لأنها تقلل من العرض المتداول وتوفر دعمًا مستمرًا للطلب.
ولكن لم تكن هذه الاستراتيجية القوية المدعومة بالإيرادات كافية لتعويض تأثير تراجع السوق الأوسع. منذ أوائل أكتوبر، واجه سوق العملات الرقمية رياحًا معاكسة متزايدة.
انخفض إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية بما يقارب 30%، مع تسجيل أصول رئيسية مثل بيتكوين (btc) و إيثريوم (eth) خسائر كبيرة.
لم يكن PUMP بمنأى عن هذا الاتجاه. فقد سجل التوكن انخفاضًا بحوالي 35% خلال آخر 30 يومًا.
كتب محلل: "تخصص PumpFun 100% من إيراداتها لإعادة شراء PUMP، ما ينتج عنه ضغط شراء يومي يقارب 1 مليون دولار. بالرغم من ذلك، سجل التوكن انخفاضًا يتجاوز 80% من أعلى مستوى وصل إليه وحوالي 30% أقل من أدنى مستوياته السابقة قبل إعادة الشراء. هذا يُظهر بوضوح أن عمليات إعادة الشراء، مهما كانت قوية، لها تأثير محدود أثناء تراجع السوق خاصة عندما تكون فائدة التوكن ضعيفة أو مقيدة."
امتد الاتجاه الهبوطي أكثر اليوم، حيث انخفضت العملة البديلة بنسبة إضافية تبلغ 6,9%، وفي وقت كتابة المقال، تم تداولها حول 0,0017 دولار، وهو سعر لم يُسجل منذ موجة البيع الشاملة التي حدثت في أكتوبر.
تفاقمت تحديات PUMP بسبب نشاط الحيتان مؤخراً. أفادت التقارير أن أحد الحيتان البارزين قام بإيداع 3,8 مليار من PUMP، بقيمة تقارب 7,57 مليون دولار، في FalconX بعد احتفاظه بالمركز لمدة ثلاثة أشهر. هذا الحوت سحب الرموز من بينانس عند 19,53 مليون دولار، مما أدى إلى خسارة غير محققة بقيمة 12,22 مليون دولار.
تشير بيانات من Nansen إلى أنه خلال الثلاثين يوماً الماضية، انخفضت أرصدة المستثمرين الكبار، أي المحافظ التي تمتلك أكثر من مليون من رموز PUMP، بنسبة 13,07%، وعند خروج كبار المالكين من مراكزهم بخسائر كبيرة، غالباً ما يعكس ذلك تراجع الثقة في الرمز.
The profit numbers from @Pumpfun are staggering
— Sōka_Data 📐 (@Soka_Data) December 24, 2025
Only 99.8% of all wallets on $PUMP made < $10k
And over 97% made < $500 while most lost money pic.twitter.com/X30O6iiCtb
تسلط أداء PUMP الضوء على حدود عمليات إعادة الشراء المدعومة بالإيرادات حتى وإن كانت عدوانية خلال فترات الانخفاض الشامل في السوق. طالما استمرت ضغوط البيع من كبار المالكين وتواصل ضعف شهية المستثمرين لتحمل المخاطر، من غير المرجح أن توفر عمليات إعادة الشراء وحدها دعماً مستداماً للسعر.