ar.beincrypto.com
صناع السوق يلعبون دورًا حيويًا في نظام التشفير البيئي، حيث يوفرون السيولة، ويضمنون التداول الفعال، ويمنعون التقلبات السعرية المفرطة. حتى أن البورصات مثل بينانس تحفز صناع السوق من خلال برامج مخصصة للحفاظ على فروق الأسعار ضيقة وعمق دفاتر الأوامر، مما يفيد المتداولين والمشاريع على حد سواء.
ومع ذلك، فإن الجدل الأخير المحيط بصناع السوق يثير القلق حول ما إذا كانوا يعملون كقوى استقرار أو يستغلون موقعهم لتحقيق أرباح ضخمة على حساب المستثمرين الأفراد.
جدل Web3port: لعبة قوة لصانع السوق؟
صناع السوق يضعون باستمرار أوامر شراء وبيع، مما يضمن للمتداولين إمكانية تنفيذ المعاملات دون تقلبات سعرية كبيرة. بدون صناع السوق، ستكون السيولة أقل، وستكون الفروق أوسع، وستكون الانزلاقات السعرية أكثر حدة، مما يجعل التداول أكثر خطورة.
بينانس، أكبر بورصة في العالم من حيث مقاييس حجم التداول، تدير برنامج صانع السوق. المشروع يكافئ المشاركين على الحفاظ على سيولة عالية ومنع المشاريع من الانخفاض عن متطلبات البورصة، مما قد يتجنب الشطب.
“سيتم منح صناع السوق درجة مركبة بناءً على أدائهم عبر الأزواج المختلفة”، قالت بينانس في 2019.
وفي الوقت نفسه، كشفت التحقيقات الأخيرة عن حالة صادمة تتعلق بـ Web3port. صانع السوق مرتبط بعدة مشاريع على بينانس، بما في ذلك GoPlus Security (GPS)، Myshell (SHELL)، وMovement (MOVE).
اتهم محلل التشفير جيسون تشين بأن Web3port جمعت أرباحًا مذهلة بلغت ٣٨ مليون دولار من مشروع واحد فقط بينما عانى المستثمرون الأفراد من خسائر كبيرة.
"..تم التأكيد بشكل أساسي أن صناع السوق لـ Goplus، Myshell، وMovement، التي تم التحقيق فيها مؤخرًا من قبل بينانس، هم جميعًا نفس Web3port. ما يثير الدهشة هو كيف يمكن لصانع سوق بسلوك كهذا أن يكون لديه القوة لتوقيع العديد من المشاريع على التوالي. وما هو أكثر رعبًا هو أنه حقق بالفعل ٣٨ مليون دولار أمريكي في مشروع واحد فقط"، قال تشين .
وفقًا لتشين، فإن هذه الربحية مبالغ فيها للغاية، مع عمل دائرة التشفير بأكملها لصالح صناع السوق. تصاعد الجدل عندما اتخذت بينانس إجراءات ضد أنشطة Web3port في صنع السوق.
كشفت البورصة أن صانع سوق لمشروع موفمنت (MOVE) انخرط في تداول مشبوه. تحديدًا، قام ببيع 66 مليون رمز MOVE بعد يوم من الإطلاق بينما وضع عدد قليل من أوامر الشراء. أدى ذلك إلى انخفاضات حادة في الأسعار أضرت بالمستثمرين الأفراد.
نتيجة لذلك، جمدت بينانس أرباح صانع السوق وشطبته من المنصة. كما طلبت من مشروع MOVE تعويض المستخدمين المتضررين.
“يبدو أن بينانس الآن تشحذ سكينها لمهاجمة صانعي السوق، وقتل اللاعبين الكبار وتقسيم الأرض”، أضاف تشين.
الإجراء المتأخر: هل كانت بينانس متواطئة؟
على الرغم من حملة بينانس الأخيرة على صانعي السوق المارقين، لا تزال هناك تساؤلات حول سبب استغراق البورصة أربعة أشهر لمعالجة هذه القضايا. أشار كولين وو، الصحفي المحترم في مجال البلوكشين وراء وو بلوكشين، إلى أنه بينما تم بيع عشرات الملايين من الدولارات من الرموز في ديسمبر 2024، لم تعالج بينانس السلوك السيء علنًا إلا في مارس 2025.
“كيف لم تلاحظ بينانس أن عشرات الملايين من الدولارات أهدرت في ديسمبر؟ إذا كان سلوكًا خاطئًا، لماذا لم يعاقبوا عليه في ذلك الوقت؟ لماذا لم يكشفوا عنه بعد 4 أشهر؟” تساءل وو .
يتكهن البعض بأن بينانس قد استفادت من النشاط التجاري المتزايد الذي تسبب فيه هؤلاء صانعو السوق. التقلبات العالية تزيد من أحجام التداول، مما يولد المزيد من الإيرادات من الرسوم للبورصات.
تساءل وو عما إذا كانت بينانس تعرف هذه المخالفات ولكنها تصرفت فقط عندما اشتدت الرقابة.
في غضون ذلك، لدى بينانس تاريخ من الجدل حول صنع السوق، بما في ذلك دعوى قضائية في 2023 من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). اتهمت الهيئة التنظيمية البورصة بتسهيل التداول الوهمي من خلال صانع السوق سيجما تشين.
أدى هذا الأمر إلى دفع بينانس غرامة قدرها ٤٬٣ مليار دولار. نظرًا للحملة التنظيمية، قد تكون الإجراءات الأخيرة لبينانس ضد Web3port وآخرين محاولة لتنظيف عملياتها وتجنب المزيد من المشاكل القانونية.
في أماكن أخرى، تم اتهام صناع السوق أيضًا في انهيار مشاريع رئيسية. هناك تكهنات بأن صانع سوق كبير ساهم في سقوط تيرافورم لابز. يُزعم أن فك ارتباط عملة UST المستقرة التابعة لتيرا في عام ٢٠٢٢ كان مرتبطًا بعمليات بيع منسقة، مما أثار مخاوف بشأن القوة غير المقيدة لصناع السوق في مجال العملات الرقمية.
بينما صناع السوق ضروريون للسيولة، فإن قدرتهم على التلاعب بالأسعار وتحقيق أرباح ضخمة تثير مخاوف أخلاقية. هل هم مثبتون للسوق أم متلاعبون خفيون يستخرجون الأرباح على حساب المتداولين غير المشتبه بهم؟