ar.beincrypto.com
بعد أن تمت الموافقة أخيرًا على صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) لكل من بيتكوين وإيثيريوم في الولايات المتحدة هذا العام، يتساءل الكثيرون في الصناعة عما إذا كان صندوق ETF سولانا ستكون التالية.
سيوفر صندوق سولانا البرازيلي المتداول في البورصة حالة اختبار مثيرة للاهتمام لقابليته في الأسواق الأمريكية.
2024: مهرجان ETF
كان عام 2024 عامًا فاصلًا لصناديق ETF في صناعة الأصول الرقمية. لفتت الـSEC الأنظار عالميًا عندما أعلنت عن موافقتها على صندوق بيتكوين ETF في يناير. أدت الأحداث التالية إلى ارتفاع تاريخي في سعر بيتكوين، وتداولات بمليارات الدولارات في هذه الأصول الجديدة، وتغييرات دائمة في الصناعة بأكملها.
بعد عدة أشهر، وافقت الـSEC على ثاني صندوق ETF رئيسي، هذه المرة مبني على إيثيريوم. بحلول ذلك الوقت، لم تكن الـSEC رائدة، حيث كانت الولايات القضائية في الخارج قد وافقت بالفعل على منتجات مماثلة قبل أشهر. ما كان محظورًا تمامًا قبل عام فجأة تحول إلى موسم مفتوح. في هذا البيئة، بدأت المجتمع يتساءل: أي عملة رقمية ستحصل على الموافقة التالية؟
أحد المرشحين المحتملين الذي يشير إليه الخبراء هو سولانا، منصة بلوكتشين وخامس أكبر أصل رقمي من حيث القيمة السوقية. ظهرت سولانا لأول مرة في عام 2020، وتقدم نموذج إثبات الحصة ونظام عقود ذكية مشابه لنظام إيثيريوم. تُعتبر سولانا أكثر احتمالًا من أي أصل آخر لأسباب واضحة إلى حد ما.
خطوات النجاح
كانت مسألة رئيسية في المعارك القانونية السابقة لصناديق ETF هي الوضع القانوني لبيتكوين وإيثيريوم: هل هي سلع أم أوراق مالية؟ إذا كانت كيانات الشركات يمكن أن تتدخل في سعر عملة، ما الفوضى التي يمكن أن تخلقها لصندوق ETF؟ صندوق ETF بالفعل أمان، وببساطة لن يعمل لبناء أمان حول عملة من نوع الأمان.
تعتبر الـSEC صندوق ETF الفوري المعيار الذهبي للموافقة التنظيمية—شيء يمكن للمستثمرين من جميع الأحجام الوثوق به. لن توافق أبدًا على واحد حول أصل به باب خلفي واضح. تيثر، كعملة مستقرة، ستكون دائمًا مفتوحة للإدارة المباشرة من قبل مصدريها. تتحكم بينانس في BNB، ولدى المنظمين الأمريكيين أسباب كافية لعدم الثقة بها.
باختصار، يمكن لهؤلاء المتحكمين أن يغرقوا أو يطفوا أصلًا عمدًا، مما يخلق الفوضى في المالية الأمريكية. في المقابل، تبدو سولانا مؤهلة لتكون صندوق ETF بقدر ما كانت إيثيريوم، مع قيمتها السوقية القوية التي تعد بطلب أعلى من المستثمرين مقارنة بالأصول الأصغر.
قبلت البرازيل هذه المنطق بكل قلبها، ووافقت على أول صندوق ETF لسولانا في أواخر أغسطس. قام المنظم الأوراق المالية الوطني (CVM) بالموافقة الثانية بعد أيام قليلة.
على الرغم من هذه العلامة الإيجابية، ظهر عقبة محتملة أخرى. بينما شهد صندوق بيتكوين ETF نموًا متفجرًا، كان أداء صناديق إيثيريوم مخيبًا للآمال. شهدت منتجات إيثيريوم تدفقات خارجة بقيمة 458 مليون دولار منذ إطلاقها، لكن هذه الخسائر تزامنت مع سوق صاعدة لنظيراتها. إذا كانت صناديق إيثيريوم تواجه صعوبات، فلماذا ستكون سولانا أفضل حالًا؟
تضيف هذه الاتجاهات السوقية سياقًا لرفض الـSEC لمحاولة CBOE لتأمين صندوق Solana المتداول. قال إريك بالتشوناس، محلل بلومبرج وخبير صناديق المتداولة، إن صندوق Solana لديه "فرصة ضئيلة في جهنم للموافقة ما لم يحدث تغيير في القيادة". كما أشار إلى أن ملفات 19b-4 الخاصة بـCBOE قد اختفت بالفعل من موقع الـSEC.
في سباق صناديق بيتكوين المتداولة، كان لدى الـSEC موعد نهائي صارم للحكم في كل خطوة. لكن كما أشار بالتشوناس، رفضت الـSEC صندوق Solana قبل أن تبدأ هذه المواعيد النهائية حتى.
الخطوات التالية، أم مجرد آمال بعيدة؟
على الرغم من هذه التوقعات التشاؤمية، لم تفقد كل الآمال. قدمت CBOE هذه الطلبات نيابة عن مُصدرين محتملين: VanEck و21Shares. بالنسبة لـVanEck، يُنظر إلى هذا الرفض القاسي على أنه مجرد عقبة مؤقتة. يعتقد ماثيو سيجل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في الشركة، في أهلية صندوق Solana المتداول.
لفت سيجل الانتباه إلى سابقة قانونية ضيقة: قضية محكمة 2018 بين CFTC وMy Big Coin، وهو مُصدر رموز توقف الآن. في هذه القضية، جادلت CFTC بنجاح بأن الرمز كان أصلًا من نوع السلع. إذا تم تطبيق هذا المعيار لعام 2018 على Solana، فسيتم تصنيفها كسلعة، مما يجعلها مؤهلة لصندوق متداول فوري.
ومع ذلك، قد يُنظر إلى حجة سيجل على أنها ضيقة وتخدم مصالحه الخاصة. قد تكون VanEck على استعداد للقتال من أجل صندوقها المتداول، لكنها ستحتاج إلى المزيد للفوز. اقترح نيت جيراسي، رئيس ETFStore، عاملين رئيسيين قد يغيران الموقف: الموافقة على صندوق Solana المتداول للعقود الآجلة، الذي يخضع لقيود أقل من صندوق فوري، أو إصلاح شامل للإطار التنظيمي للعملات المشفرة من الكونغرس. إذا حدث أي منهما، فقد تتغير الديناميكيات بشكل كبير.
للآن، يبدو صندوق Solana المتداول هو المرشح الأكثر احتمالًا، لكنه لا يزال يواجه طريقًا طويلًا أمامه. 2024 هو عام انتخابي، وكلا الحزبين يحاولان كسب مؤيدي العملات المشفرة بوعود بتنظيمات صديقة. حتى لو ظهرت نتائج مواتية من الانتخابات، فإن الإصلاحات التنظيمية ستستغرق وقتًا. يبدو من غير المرجح الموافقة بنهاية 2024، ومن غير المحتمل أن تسرع التغييرات السياسية العملية.
المسار الأوضح لـSolana، على الأقل للآن، يبدو أنه في صندوق العقود الآجلة، الذي سيتم تنظيمه من قبل CFTC بدلاً من الـSEC، حيث أن الأولى معروفة بمعاييرها الأخف. إذا تم تصنيف Solana كسلعة، كما يجادل سيجل وVanEck، فقد تنظم CFTC صندوق العقود الآجلة الخاص بها.
مؤيدو صندوق سولانا المتداول يحق لهم الشعور بالحماس تجاه الموافقة الأخيرة في البرازيل،ويجب على المستثمرين مراقبة أداء هذا الأصل عن كثب. ومع ذلك، من غير المرجح أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات (sec) على صندوق متداول فوري في الولايات المتحدة استنادًا إلى نجاح البرازيل وحده. حتى لو قدم صندوق سولانا المتداول في البرازيل أداءً استثنائيًا، تظل فرص الموافقة الفورية في الولايات المتحدة ضئيلة.
باختصار، هل من المحتمل أن يحدث صندوق سولانا المتداول في الأشهر القليلة القادمة؟ لا. هل الكفاح من أجل تحقيق ذلك قابل للفوز؟ بالتأكيد. لقد تغلبت هذه المجتمع على التحديات من قبل،وبينما قد تكون الطريق إلى الأمام وعرة، إلا أنها لا تزال مفتوحة.