تحديد حقوق إقراض الرموز وشرائها
ابدأ بتحديد الكيانات القانونية التي توفر التوكنات، وتؤدي الخدمات، وتكون مسؤولة عن السداد. إذا كانت مؤسسة ما هي التي تحتفظ بالخزينة ولكن شركة تطوير هي التي توقع الاتفاقية، فحدد تفويض المؤسسة وحقوقها التعاقدية.
بعد ذلك، ميز بين القرض، والبيع المباشر، والأصول المحتفظ بها للتداول نيابة عن المشروع. يجب أن توضح الوثائق ما إذا كانت الملكية تنتقل، وما إذا كان يجوز خلط المخزون، وما إذا كان على المستلم إعادة توكنات معادلة أو تقديم كشف عن الأصول المحتفظ بها على وجه التحديد.
عندما يحصل صانع السوق على خيار شراء، تفاوض بشأن الكمية، وسعر التنفيذ، وتاريخ انتهاء الصلاحية، وإجراءات الإشعار، وعملة التسوية، والعلاقة بالسداد.
لنفترض قرضًا افتراضيًّا قدره مليون توكن مصحوبًا بخيار شرائها بسعر 0.50 دولار لكل منها. إذا تم تداول التوكن لاحقًا بسعر 2 دولار، فإن ممارسة الخيار قد تسمح لصانع السوق بدفع 500,000 دولار بدلاً من إعادة التوكنات التي تبلغ قيمتها السوقية 2 مليون دولار. قد يكون ذلك صفقة تجارية مقصودة، لكن يجب على المشروع وضع نموذج لها قبل التوقيع.
تناول مسألة الممارسة الجزئية، وعمليات ترحيل الرموز، وتغيرات العرض، والإنهاء المبكر. حدد ما إذا كان الخيار يظل ساريًا في حالة حدوث خرق للخدمة، وما إذا كانت التزامات السداد تُخفض فقط بعد الممارسة الصحيحة والدفع.
ترجمة الاقتراح إلى تفويض تداول قابل للقياس
تترك عبارة «الحفاظ على السيولة» مجالًا كبيرًا للخلاف. حدد البورصات المعتمدة، وأزواج التداول، وتخصيص المخزون، والخدمات المتوقعة في كل منصة.
قد تشمل مقاييس الأداء المفيدة الحد الأقصى لفروق الأسعار المعروضة، والحد الأدنى لعمق دفتر الأوامر ضمن نطاقات سعرية محددة، والنسبة المئوية للوقت الذي تظل فيه عروض الأسعار المؤهلة متاحة. حدد السعر المرجعي، وفترات القياس، ومصادر البيانات، وكيفية التعامل مع انقطاع الخدمة في البورصات.
يجب أن تكون هذه التزامات خدمية يتم التفاوض عليها مع استثناءات واقعية. تجنب الصياغة التي تعامل السعر المستهدف للرمز الرقمي أو حجم التداول المصطنع على أنه الخدمة التي يتم شراؤها.
تحتاج صلاحية التداول أيضًا إلى حدود. تناول ما إذا كان صانع السوق يجوز له نقل المخزون بين منصات التداول، أو إقراضه، أو رهنه، أو استخدام الرافعة المالية، أو التحوط من خلال المشتقات. إذا كان التحوط مسموحًا به، فحدد الغرض منه، وحدوده، ومتطلبات الإبلاغ عنه.
بالنسبة للحسابات التي يديرها المشروع، ضع في اعتبارك ما إذا كانت أذونات التداول فقط كافية، وما إذا كان يجب أن تتطلب عمليات السحب إذنًا منفصلاً.
اشترط ممارسة أنشطة قانونية ورقابة فعالة
إن الوعد بـ«دعم حجم التداول» يستدعي التدقيق في استراتيجية التداول الفعلية.
في إعلانها الصادر في 6 أغسطس 2026 بشأن مؤسس MyTrade، وصفت وزارة العدل الحكم الصادر بحقه عقب اعترافه بالذنب في تهمة التآمر لارتكاب التلاعب بالسوق والاحتيال الإلكتروني. استخدمت خدمة MyTrade روبوتات لإجراء صفقات وهمية أدت إلى خلق نشاط تداول مضلل. الدرس العملي الذي يجب أن يستخلصه أي مشروع هو فحص كيفية تحقيق النتائج الموعودة.
يجب أن يحظر الاتفاق التداول التلاعبِي، والأوامر المضللة، والمعاملات المنسقة التي تهدف إلى خلق نشاط سوقي زائف. اشتراط الامتثال للقوانين المعمول بها وقواعد السوق، إلى جانب ضوابط مناسبة للاستراتيجية.
تضمين حقوق التحقيق في الأنشطة المشبوهة، والحصول على السجلات ذات الصلة، وتعليق التداول عند الضرورة. لا توفر ضمانة الامتثال العامة سوى القليل من الحماية التشغيلية إذا لم يتمكن المشروع من رؤية ما يحدث.
تقدم التغطية السابقة لشركة Kelman PLLC بشأن إجراءات إنفاذ القوانين المتعلقة بصانعي السوق خلفية عن الادعاءات التي أدت إلى عدة إجراءات قضائية. يجب أن تحول مفاوضات العقود هذه المخاوف إلى حقوق رقابة ملموسة.
اجعل التقارير كافية لمطابقة المخزون
لا توضح لوحة المعلومات التي تعرض الحجم الإجمالي مكان أصول المشروع أو كيفية استخدامها.
التفاوض على تقارير تسمح للمشروع بمطابقة:
- أرصدة التوكنات والنقدية عند الافتتاح والإغلاق.
- الصفقات، والتحويلات، والرسوم، والخصومات، والمصاريف الأخرى.
- المخزون الموجود في كل منصة أو محفظة معتمدة.
- القروض المستحقة، والتزامات الضمانات، وعمليات التحوط المسموح بها.
- الأداء مقارنةً بالتزامات التسعير المتفق عليها.
تحديد تواتر إعداد التقارير، وشكل التسليم، والاحتفاظ بالسجلات، والوصول إليها بعد إنهاء العقد. اشتراط الإخطار الفوري بقيود السحب، والحوادث الأمنية، والأخطاء الجوهرية في التداول، والاستفسارات التنظيمية التي تؤثر على الأداء.
كما يجب أن يميز الاتفاق بين أرباح وخسائر التداول ورسوم الخدمة. من الذي يتلقى الخصومات من البورصة؟ من الذي يمول الخسائر؟ هل يمكن لصانع السوق خصم الرسوم المتنازع عليها من المبلغ المستحق السداد؟
يجب أن يكون المشروع قادرًا على إعادة بناء مركزه دون الاعتماد كليًّا على تفسير صانع السوق للوحة التحكم الخاصة به.
معالجة التضارب في المصالح، واستخدام المعلومات، والحصرية
قد يكون لصانع السوق مصالح تختلف عن مصالح المشروع. يجب مراجعة قدرته على التداول لحسابه الخاص، وخدمة المشاريع المنافسة، وإجراء معاملات مع الشركات التابعة، وتلقي تعويضات من البورصات أو الأطراف المقابلة الأخرى.
اطلب الكشف عن التضاربات الجوهرية واتفق على كيفية إدارتها. يجب أن تتناول أحكام السرية استخدام المعلومات غير العامة المتعلقة بالإدراج في البورصات، وإلغاء تقييد الرموز الرقمية، ومعاملات الخزانة، والإعلانات التجارية.
تستحق الحصرية اهتمامًا خاصًا. قد يمنع تقييد واسع النطاق المشروع من تعيين مزود آخر حتى في حالة تدهور الأداء. ضع في اعتبارك تقييد الحصرية حسب المنصة، وزوج التداول، والمدة، والوفاء بمعايير الخدمة القابلة للقياس.
يجب أن يحتفظ المشروع أيضًا بحقوق الموافقة على البيانات العامة التي توحي بأن صانع السوق يضمن سعر التوكن، أو إدراجه، أو نجاحه التجاري.
التفاوض على شروط الإنهاء قبل تسليم الرموز الرقمية
يُعد الإنهاء والسداد التزامين منفصلين. يجب أن يؤدي إنهاء علاقة الخدمة إلى تفعيل عملية محددة لوقف التداولات الجديدة، وإغلاق المراكز المسموح بها، وتسوية الأرصدة، وإعادة المخزون.
حدد فترات الإشعار، وحقوق التصحيح، والظروف التي تسمح بالتعليق الفوري أو الإنهاء. يجب مراعاة حالات الإخلال الجوهري، والاستخدام غير المصرح به للأصول، والإخفاقات المستمرة في الأداء، وفقدان الأذونات اللازمة، والحوادث الأمنية.
بالنسبة للسداد، يجب تحديد الرمز الرقمي والشبكة وإجراءات التحقق من الوجهة والموعد النهائي والمسؤولية عن رسوم المعاملات. إذا كان الاستبدال النقدي مسموحًا به، فيجب تحديد من يحق له اختياره وكيفية إجراء التقييم.
تناول مسألة تجميد عمليات السحب من البورصات بشكل صريح. حدد ما إذا كان صانع السوق يظل مسؤولاً عن السداد في الوقت المحدد، وما هي الأدلة أو خطوات التخفيف التي يجب عليه تقديمها. قد يؤدي التمديد المفتوح المرتبط بإعادة فتح منصة التداول إلى عدم قدرة المشروع على استرداد مخزونه عندما يكون في أمس الحاجة إليه.
الحفاظ على التزامات الإبلاغ والتدقيق والسرية وتسوية المنازعات بعد الإنهاء.
قم بمراجعة حدود المسؤولية وآفاق الاسترداد معًا
قد يكون الحد الأقصى للمسؤولية القائم على رسوم خدمة بضعة أشهر غير كافٍ من الناحية التجارية عندما يتحكم صانع السوق في تخصيص كبير من الرموز الرقمية.
تفاوضوا حول كيفية تطبيق الحد الأقصى على التزامات السداد، والتحويلات غير المصرح بها، والاحتيال، وسوء السلوك المتعمد، وانتهاكات السرية. راجعوا التعويضات جنبًا إلى جنب مع استثناءات الأضرار وأحكام التحكم في الدفاع. يجب أن تعمل هذه البنود بشكل متسق بموجب القانون المختار.
قموا بتقييم القدرة المالية للطرف المقابل وما إذا كان من المناسب تقديم ضمانات أو كفالة. لا يضمن حق الاسترداد التعاقدي الاسترداد الفوري: في حالة الإفلاس في الولايات المتحدة، يمكن أن يقيّد الوقف التلقائي بموجب المادة 11 U.S.C. § 362 عملية التحصيل والتنفيذ، مع مراعاة الاستثناءات القانونية. يجب على المستشار القانوني تقييم المعاملة المحددة لحالة الإعسار في الترتيب قبل الاعتماد على سبل الانتصاف التعاقدية.
وأخيرًا، اختر القانون الحاكم والمحكمة أو هيئة التحكيم مع وضع التنفيذ في الاعتبار. حدد مكان وجود الطرف المقابل وأصوله، وتناول مسألة الحصول على الإنصاف العاجل.
تساعد ممارسة المعاملات التجارية في شركة Kelman PLLC شركات الأصول الرقمية في التفاوض على الاتفاقيات وتوثيقها. قبل تخصيص مخزون الخزانة، اتصل بالمكتب لمراجعة الاتفاقية المقترحة، وتخصيص الرموز الرقمية، وتفويض التداول، وهيكل السداد.
إعلان محاماة. يقدم هذا المقال معلومات عامة، وليس مشورة قانونية. تعتمد الحقوق والالتزامات على الاتفاقية والقانون المعمول به والوقائع. لا يؤدي الاتصال بالمكتب إلى إقامة علاقة بين المحامي والموكل.
news.bitcoin.com
