مشترو صناديق ETF لبيتكوين يتبعون الاتجاه ولا يصنعونه، وفقًا لـ DWF Labs

لا تُعد التدفقات اليومية لصناديق ETF الفورية لبيتكوين في الولايات المتحدة مؤشرات موثوقة على تحرك BTC التالي، إذ يميل المستثمرون إلى ملاحقة الارتفاعات والبيع أثناء فترات التراجع، وفقًا لـ DWF Labs.

في تقرير بحثي نُشر يوم الخميس، خلصت DWF إلى أن المستثمرين سحبوا الأموال من الصناديق خلال سبع من أصل ثماني مرات انخفض فيها سعر بيتكوين بنسبة 15% على الأقل. وجذبت جميع الارتفاعات التسعة بهذا الحجم صافي تدفقات داخلة. وشمل التحليل 694 يوم تداول يعود تاريخها إلى يناير 2024، عندما أُطلقت صناديق ETF لبيتكوين للمرة الأولى في الولايات المتحدة.

قالت DWF في تقريرها: «تؤكد تدفقات صناديق ETF التحركات؛ لكنها لا تتنبأ بها». وأضافت: «تشير الأدلة في الغالب إلى أن المستثمرين يتفاعلون مع السعر، لا إلى أنهم يقودونه».

مال المستثمرون إلى ضخ الأموال في صناديق ETF لبيتكوين بعد ارتفاع الأسعار وسحبها بعد انخفاضها. ولم تقدم تلك التدفقات تقريبًا أي مؤشر على ما إذا كانت بيتكوين سترتفع أم تنخفض خلال الأيام الخمسة التالية.

كانت تدفقات صناديق ETF اليومية مرتبطة ارتباطًا متوسطًا بتغيرات سعر بيتكوين خلال جلسات التداول الخمس السابقة لذلك اليوم، إذ بلغ معامل الارتباط 0.54. وعلى مقياس يعني فيه الصفر عدم وجود علاقة، بلغ معامل الارتباط للأيام الخمسة التالية 0.03.

تدفقات الخروج من صناديق ETF لا تُظهر من باع

حدثت أكبر عمليات السحب خلال عمليتي البيع الأحدث. وسحب المستثمرون صافي 6.9 مليارات دولار بين أكتوبر 2025 وفبراير 2026، تلا ذلك 8.2 مليارات دولار خلال الانخفاض بين مايو ويونيو.

لا تُظهر الأرقام ما إذا كانت المؤسسات أم مستثمرو التجزئة هم من قادوا عمليات البيع. ولم تفصل DWF بين المجموعتين في تحليلها.

وقال متحدث باسم DWF Labs لموقع كوينتيليغراف: «لا نملك تقسيمًا واضحًا يحدد المشترين والبائعين الفعليين لصناديق ETF».

ذو صلة: احتفظت المؤسسات بالعملات المشفرة رغم انخفاضها 50%، وفقًا لبيانات Bitwise

تأتي بعض أنشطة صناديق ETF أيضًا من مستثمرين يشترون حصصًا في الصناديق بينما يراهنون ضد بيتكوين عبر عقود بيتكوين الآجلة في بورصة CME، بهدف تحقيق فارق السعر بين المركزين. وقدّرت DWF أن نحو خُمس التدفقات ربما كان محوطًا بهذه الطريقة، رغم أن بياناتها لم تستطع تأكيد أن المستثمرين أنفسهم كانوا يحتفظون بالجانبين من الصفقات.

وجد تحليل أجرته CoinShares ونُشر في يونيو أن المستثمرين المحترفين خفضوا انكشافهم على صناديق ETF الخاصة ببيتكوين بنسبة 17% في الربع الأول من عام 2026. وشكّلت صناديق التحوط وشركات الوساطة نحو 96% من الخفض، بينما زادت البنوك حيازاتها.

تباطأت عمليات البيع في بيتكوين

وجد التقرير أن بيتكوين شهدت نحو ثلاث عمليات بيع بنسبة 15% أو أكثر سنويًا منذ إطلاق صناديق ETF، مقارنة بنحو أربع عمليات سنويًا في 2022–2023 وثماني عمليات في 2021.

كما أصبحت الانخفاضات أكثر تدريجًا، لكن الخسائر لا تزال مماثلة. فقد محا متوسط عملية البيع 21.3%، مقابل 19.4% في 2022–2023.

وقال المتحدث إن «التغييرات لا تُعزى بالكامل إلى صندوق ETF»، مشيرًا إلى أن التقلب وتواتر عمليات البيع كانا يتراجعان بالفعل قبل إطلاق الصناديق في عام 2024.

المجلة: 5 بدائل لـ Ledger لتخزين بيتكوين