يذكر التقرير:
«يمكن لاتفاقيات إعادة الشراء المرمزة أن تضفي مزيدًا من المرونة والدقة على توقيت المعاملة، مما قد يدعم إدارة السيولة.»
التسوية الأسرع تأتي مع شرط
يعد الترميز بما سعت البنية التحتية المالية التقليدية إلى تحقيقه على مدى عقود. معاملات أسرع، ووسطاء أقل، وامتثال آلي، وأسواق لا تغلق أبداً. وجد صندوق النقد الدولي أن أكثر من نصف تداول الأسهم المرمزة حدث خارج ساعات العمل العادية للأسواق الأمريكية. وشملت حوالي 80% من المعاملات أقل من سهم واحد، مما يشير إلى وجود طلب كبير على الملكية الجزئية.
لكن هناك ثمنًا. تتضمن الأنظمة المالية التقليدية فترات تأخير تمنح المؤسسات الوقت لتسوية المعاملات، وتأمين السيولة، وإدارة الاضطرابات غير المتوقعة. يمكن للتسوية القائمة على تقنية البلوك تشين أن تقضي على تلك الفترات الزمنية. يحذر صندوق النقد الدولي من أن الضمانات القابلة للبرمجة، وطلبات تغطية الهامش الآلية، والتداول المستمر قد تسرع من عمليات التصفية القسرية عندما تواجه الأسواق مشاكل.
كما أن إعادة استخدام الضمانات عبر المنصات المترابطة قد يدعم زيادة الرافعة المالية، مما يسمح للضغوط المالية بالانتقال بين المؤسسات والأسواق بسرعة أكبر بكثير. وفي الوقت نفسه، تُحدث العقود الذكية تبعيةً للبرمجيات ومزودي البنية التحتية ومصادر البيانات الخارجية.
يحذر تقرير صندوق النقد الدولي قائلاً:
«يمكن أن تحسّن قابلية التجميع التنسيق وكفاءة رأس المال، لكنها تنشر أيضًا العدوى والرافعة المالية عبر التطبيقات المترابطة وتوسع نطاق الهجمات التشغيلية.»
أربع عقبات تقف حائلاً بين الترميز الرقمي ووول ستريت
على الرغم من تزايد التجارب المؤسسية، تظل الأسواق المُرمزة مجزأة، وتفتقر نسبيًا إلى السيولة، وعرضة للاضطرابات التشغيلية. تحدد ورقة صندوق النقد الدولي أربع عقبات تحول دون اعتمادها على نطاق أوسع. وتشمل هذه العقبات اليقين القانوني، والوضوح التنظيمي، وقابلية التشغيل البيني بين شبكات البلوكشين، وأصول التسوية الموثوقة.
توفر أموال البنوك المركزية أساساً للتسوية قد يكون أكثر أماناً، في حين أن العملات المستقرة الخاصة والودائع المرمزة تنطوي على مخاطر إضافية تتعلق بالائتمان والسيولة والتركيز. ويوصي الصندوق بوضع لوائح تنظيمية محايدة من الناحية التكنولوجية، ورقابة أقوى، وآليات وقف التداول، وضمانات ضد عمليات التصفية الآلية المزعزعة للاستقرار.
في الوقت الحالي، يعتبر صندوق النقد الدولي أن المخاطر النظامية محدودة لأن الأسواق المرمزة لا تزال صغيرة نسبياً. ومع ذلك، يطرح التقرير تناقضاً مثيراً للفضول. فأكبر عامل جذب تجاري للترميز، وهو إزالة الاحتكاك من المعاملات المالية، قد يؤدي أيضاً إلى القضاء على الآليات التي تساعد الأسواق على الصمود في وجه الصدمات المالية.
فكلما زادت سرعة وول ستريت، قل الوقت المتاح لها للتفاعل عندما يحدث خطأ ما. "بشكل عام، من خلال تقليل الاحتكاك، والوسائد، وترتيبات الوساطة التي تساعد تقليديًا على امتصاص الصدمات، يمكن لهذه الميزات أيضًا أن تغير كيفية تراكم نقاط الضعف وانتقال الصدمات عبر الأسواق والبنى التحتية"، كما يذكر الفصل الثالث من ورقة صندوق النقد الدولي.
news.bitcoin.com
