استقرار البيتكوين عند 82 ألف دولار مع سماح تايلاند بصناديق ETF

أحد عشر إخطارًا وبورصة واحدة

أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في تايلاند 11 إخطارًا منفصلاً لوضع الإطار التنظيمي، ونطاقه ضيق بحكم تصميمه. وتعد عملتا البيتكوين (BTC) والإيثر (ETH) الأصول الرقمية الوحيدة المؤهلة في المرحلة الأولى، على الرغم من أن الهيئة التنظيمية احتفظت بحقها التقديري في توسيع القائمة لاحقًا.

يجب أن يكون كل صندوق استثماري «سلبياً» (passive)، وأن يتتبع أصلًا رقميًا واحدًا، وأن يحافظ على تعرض صافٍ لا يقل عن 80% له في المتوسط خلال كل سنة مالية. علاوة على ذلك، يجب أن تُودع العملات لدى أمناء حفظ الأصول الرقمية الخاضعين لإشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ولا يمكن تداول المنتجات إلا في بورصة تايلاند (SET). لا توجد منصة تداول ثانية ولا حل بديل خارج البورصة.

أخيرًا، لا يُسمح لمديري الأصول بالانطلاق بمجرد دخول القواعد حيز التنفيذ، لأن كل مدير لا يزال بحاجة إلى موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على منتجه، لذا فإن 16 أكتوبر هو اليوم الذي تفتح فيه البوابة، وليس بالضرورة أول يوم تداول.

من يُسمح له بالدخول ومن يُرفض

تتسم إجراءات حماية المستثمرين بالصرامة، حيث لا يمكن للوسطاء التايلانديين تقديم الهامش لشراء صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة (ETF)، ويجب أن يتلقى كل مشترٍ شرحًا لهيكل المنتج والمخاطر المرتبطة به، وأن يؤكد فهمه لها قبل التداول.

أما الصورة الأكبر والأشمل فهي ما تستبعده هذه القواعد:

• لا يزال يُحظر على شركات الأوراق المالية التايلاندية مساعدة العملاء الأفراد على شراء صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة (ETFs) الأجنبية، وهو استثناء مخصص للمؤسسات والمستثمرين ذوي الثروات الضخمة.
• كما يُحظر في الوقت الحالي شهادات الإيداع المرتبطة بصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة الأجنبية.

بعبارات بسيطة، سيتم توجيه المستثمر الأفراد في بانكوك الذي يرغب في صندوق بيتكوين خاضع للرقابة نحو منتج مدرج في البورصة التايلاندية بدلاً من منتج أمريكي. كما تفتح أبواب جديدة أمام صناديق الاستثمار المشتركة المحلية والصناديق الخاصة، حيث يمكنها الآن الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة (ETFs) المنشأة محلياً، مع مراعاة حدود الاستثمار الحالية، مما قد يمنح المنتجات الجديدة قاعدة من الطلب المؤسسي منذ اليوم الأول.

ومع ذلك، لم يكن أي من هذا مفاجئًا، حيث طرحت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مسودة القواعد للتشاور في أواخر أغسطس وأمهلت القطاع حتى 20 سبتمبر للرد. وحافظت النسخة النهائية على التصميم الأساسي دون تغيير تقريبًا.

سوق بحاجة إلى المساعدة

على الرغم من هذه التطورات، فإن سوق العملات المشفرة المحلي آخذ في التقلص. أظهرت البيانات الصادرة عن هيئة الأوراق المالية التايلاندية (SEC)، والتي تم تجميعها في أغسطس، أن عدد الحسابات النشطة في البورصات انخفض إلى 121,000 حساب في يوليو 2026. ويمثل ذلك انخفاضًا بنسبة 21.82% في شهر واحد، وانخفاضًا عن حوالي 265,000 في عام 2024. وانخفضت قيمة التداول اليومية بنسبة 27.13% على أساس شهري لتصل إلى 1,378 مليون باهت.

وأظهرت البيانات نفسها الغرض الفعلي الذي يستخدم المتداولون التايلانديون من أجله منصات التداول، أي أن العملات المستقرة شكلت 66% من حجم التداول مقابل 16% للبيتكوين، مما يشير إلى أن هذه المنصات تعمل كجسر للدولار أكثر من كونها مكانًا لبناء مراكز طويلة الأجل في العملات المشفرة.

وبالتالي، فإن إنشاء صندوق استثماري في البورصة الرئيسية يمثل محاولة من الجهة التنظيمية لجذب هذه الأنشطة إلى منتج مألوف وخاضع للرقابة.

وأخيرًا، يمكن ملاحظة أن تايلاند تفتح أبوابها خلال أسبوع صعب، خاصةً مع انخفاض سعر البيتكوين إلى ما دون 81,000 دولار في 8 أكتوبر، في حين تجاوزت عمليات التصفية 1.1 مليار دولار. علاوة على ذلك، كانت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الأمريكية للبيتكوين في السوق الفورية قد سجلت للتو تدفقًا خارجيًا بقيمة 487 مليون دولار في يوم واحد، وهو أكبر تدفق خارجي يومي لها منذ يونيو.