أداء «ستراتيجي» في ربع السنة الذي حققت فيه أرباحًا بقيمة 21 مليار دولار من البيتكوين تفوق أداء «ميتا»، لكن عام 2026 لا يزال في الخسارة

المركز السابع على لوحة النتائج الخاصة بها

نشرت «ستراتيجي» هذه المقارنة على منصة X، بعد ساعات من تقديم تقريرها الأسبوعي إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). وقارن الرسم البياني الخاص بالشركة أرباحها التقديرية للربع الثالث من الأصول الرقمية بأحدث أرباح تشغيلية ربع سنوية لشركات مؤشر S&P 500.

وتصدرت «إنفيديا» القائمة بقيمة 64 مليار دولار، تليها «مايكرون» بقيمة 44 مليار دولار، ثم «ألفابت» و«مايكروسوفت» بقيمة 41 مليار دولار لكل منهما، و«آبل» بقيمة 36 مليار دولار، و«أمازون» بقيمة 27 مليار دولار. وجاءت شركة «ستراتيجي» في المرتبة التالية بمبلغ 21 مليار دولار، متقدمةً على «ميتا» التي بلغت أرباحها 19 مليار دولار، و«برودكوم» بمبلغ 16 مليار دولار، و«وولمارت» بمبلغ 9 مليارات دولار.

يرد الرقم الدقيق في التقرير المقدم في 5 أكتوبر، أي مكاسب بقيمة 20.91 مليار دولار من الأصول الرقمية للثلاثة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر، بالإضافة إلى 1.88 مليار دولار كمصروفات ضريبية مؤجلة مرتبطة بها. وأفادت Bitcoin.com News عن هذه المكاسب إلى جانب أحدث عملية شراء قامت بها الشركة بقيمة 334 بيتكوين، مما رفع رصيدها إلى 848,000 بيتكوين بتكلفة متوسطة تبلغ 75,440.70 دولارًا لكل عملة.

العلامة النجمية تحت الأعمدة

يقارن الرسم البياني الذي أعدته Strategy نوعين مختلفين من الأموال، حيث تُظهر أشرطة مؤشر S&P 500 الدخل التشغيلي وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP)، وهو الربح الناتج عن بيع الرقائق الإلكترونية والإعلانات والسعة السحابية والمواد الغذائية. أما شريط Strategy فهو يمثل مكاسب القيمة العادلة، أي الارتفاع في القيمة السوقية لعملة البيتكوين التي تمتلكها بالفعل.

ببساطة، كان للارتفاع الأخير في سعر البيتكوين الدور الأكبر في بناء تقييمها. وللتوضيح، أغلقت عملة البيتكوين (BTC) يوم 30 يونيو بالقرب من 58,625 دولارًا، ويوم 30 سبتمبر بالقرب من 83,624 دولارًا، وهو قفزة بنسبة 42.6% تقريبًا خلال ربع واحد. وبتطبيق هذا الارتفاع على رصيد يزيد عن 847,000 عملة، تقع النتيجة بين قيمتي «أمازون» و«ميتا».

وهذه الكمية هي أيضًا السبب في أن صندوق البيتكوين الفوري التابع لشركتي «ستراتيجي» و«بلاكروك» يسيطران معًا على 1.65 مليون بيتكوين (لدرجة أنه عندما يتقلب سعر البيتكوين بنسبة 40٪، فإن قلة من الميزانيات العمومية في أي مكان تتأثر بشكل أكبر).

ثلاثة أرباع السنة وإجمالي متراكم

تبدو المؤشرات الكلية مختلفة بعض الشيء بمجرد أخذ العام بأكمله في الاعتبار، وتُظهر التقارير الفصلية لشركة «ستراتيجي» التقلبات بالتسلسل التالي:

• الربع الأول من عام 2026: خسارة غير محققة بقيمة 14.46 مليار دولار مع انخفاض سعر البيتكوين إلى حوالي 68,284 دولارًا بحلول 31 مارس.
• الربع الثاني من عام 2026: خسارة قدرها 8.32 مليار دولار، مع إشارة التقرير إلى أن التكلفة الأساسية تجاوزت القيمة العادلة في 30 يونيو.
• الربع الثالث من عام 2026: ربح قدره 20.91 مليار دولار.

وبعد احتساب صافي الأرباح والخسائر، لا تزال شركة «ستراتيجي» تعاني من عجز يبلغ حوالي 1.87 مليار دولار في الأصول الرقمية خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026. ويتوافق ذلك مع أداء السوق، حيث أغلقت عملة البيتكوين عام 2025 بالقرب من 87,648 دولارًا، لذا حتى بعد الارتفاع الذي شهدته في الربع الثالث، أنهت شهر سبتمبر بانخفاض بنسبة 4.6٪ تقريبًا على مدار العام.

لماذا تغيرت قيمة الضريبة أيضًا

يتضمن تقرير الربع الثالث أيضًا تفصيلًا ثانيًا يسهل إغفاله، نظرًا لأن القيمة العادلة لعملة البيتكوين التي تمتلكها شركة «ستراتيجي»، البالغة 70.82 مليار دولار، عادت بحلول 30 سبتمبر إلى ما فوق سعر التكلفة البالغ 63.95 مليار دولار. وقد أدى ذلك إلى عكس الموقف المحاسبي الذي كانت الشركة تتبناه منذ الربيع.

في يونيو، سجلت «ستراتيجي» أصل ضريبي مؤجل بقيمة 4.12 مليار دولار، وهو رصيد دائن في الميزانية العمومية يمثل وفورات ضريبية مستقبلية مرتبطة بخسائرها الورقية، وقامت بتعويضه بالكامل بمخصص تقييم. ومع عودة المحفظة إلى الربحية، قامت الشركة بعكس هذا الأصل وإلغاء المخصص. وأدى ذلك إلى خفض المصروف الضريبي المؤجل المقدر من حوالي 6 مليارات دولار إلى 1.88 مليار دولار. وتشير شركة "ستراتيجي" إلى أن شركة التدقيق KPMG لم تراجع هذه الأرقام.

الخط الذي يجب أن يحافظ عليه سعر البيتكوين

يُظهر حساب تقريبي مدى ضيق الهامش. تبلغ القيمة الدفترية لشركة «ستراتيجي» في 30 سبتمبر حوالي 83,546 دولارًا لكل عملة. ولمسح الفجوة البالغة 1.87 مليار دولار منذ بداية العام على 848,000 بيتكوين، يجب أن ينهي البيتكوين يوم 31 ديسمبر عند مستوى أعلى بنحو 2,200 دولار (قرب 85,750 دولار).

حتى اليوم، يتم تداول البيتكوين عند حوالي 85,300 دولار، وذلك بعد يوم من إشارة موقع Bitcoin.com News إلى أن سعر البيتكوين يتعثر عند مستوى 86 ألف دولار في ظل مقاومة عنيدة.