سهم Circle يتراجع إلى سعر الاكتتاب العام وسط تصاعد فتح قفل الأسهم من الداخل, ومخاوف من التقلبات

أسهم سيركل (CRCL) فقدت جميع مكاسبها تقريباً بعد الاكتتاب العام، لتعود إلى سعر الافتتاح رغم أرباح الربع الثالث القوية ونمو USDC المتسارع.

يعكس هذا الانعكاس الحاد ضغط العرض المتزايد، وانتهاء فترات الإغلاق، وتغير سوق العملة المستقرة، بينما تتحول المؤسسات الكبرى بشكل متزايد إلى التفاؤل تجاه ميزة سيركل على المدى الطويل.

تهبط شركة سيركل بكل مكاسبها منذ الاكتتاب العام الأولي

تبقى العملات المستقرة واحدة من أكثر حالات الاستخدام الواعدة للعملات المشفرة، يهيمن عليها تيثر وسيركل. ومع ذلك، فإن الأخيرة، سيركل، هي الجهة الوحيدة الكبرى التي تسمح للمستثمرين العامين بالاستثمار، حيث جذب اكتتابها العام في أوائل يونيو حجماً هائلاً من الاهتمام أو الاشتراك.

ومع ذلك، على الرغم من الاهتمام الأولي، فقد قضت على جميع المكاسب. أشار مؤسس MoonRock Capital، سيمون ديدي، إلى أن CRCL قد عادت بشكل أساسي في رحلة كاملة والآن هي مرة أخرى عند سعر الافتتاح للاكتتاب العام.

أداء سعر سيركل (CRCL). المصدر: TradingView

صرح المدير التنفيذية للعملات المشفرة أيضاً أن الشكوك التي تقودها الأسعار حديثاً زادت بفعل حالة عدم اليقين الاقتصادي ودورة خفض الفائدة المقبلة.

وأشار أيضاً إلى أن اليوم يمثل فتحاً للمستثمرين الأوائل، مما يعني أن جزءاً كبيراً من العرض قد يدخل السوق حيث يتخلى المستثمرون في اكتتاب سيركل عن أسهمهم. ووفقاً لرأيه، قد يضيف ذلك تقلبات قصيرة الأجل لكن أيضاً يخلق نقاط دخول مغرية.

وتعيد هذه الرحلة الكاملة إلى الأذهان أن المستثمرين في اكتتاب Coinbase العام سجلوا أرباحهم الأولى في 21 يوليو، 2025، بعد حوالي أربعة سنوات من طرح الشركة للاكتتاب العام.

نتائج قوية للربع الثالث تتناقض مع انخفاض سهم Circle

بينما السهم تراجع، الأساسيات في سيركل تعززت. سلطت App Economy Insights الضوء على أرقام سيركل للربع الثالث:

• ارتفع تداول عملة USDC بنسبة 108% على أساس سنوي إلى 74 مليار دولار
• ارتفعت الإيرادات بنسبة 66% على أساس سنوي إلى 740 مليون دولار (أي تجاوز بمقدار 40 مليون دولار)
• ارتفع EBITDA المعدل بنسبة 78% على أساس سنوي إلى 166 مليون دولار
• لا يزال من المتوقع نمو تداول عملة USDC بمعدل نمو سنوي مركب 40%

أعلنت شركة Circle أنها حققت حجم تداول على السلسلة بلغ 9,6 تريليون دولار (+680% على أساس سنوي) و73,7 مليار دولار في تداول عملة USDC. يعكس هذا التحول السريع في تسوية العملات المستقرة على مستوى العالم.

في هذا السياق، رفض ديك، من شركة MoonRock Capital، المخاوف بشأن ضغط الأرباح، مؤكداً أن القلق في هذا الاتجاه غير مبرر.

قال إن هناك الكثير من الأثر المتقلب من مستثمري شركة Circle مؤخراً، ومعظمها مدفوع بتحركات الأسعار. كما أن البعض قلق من دورة خفض الأسعار المقبلة، والتي قد تستمر في الضغط على أرباح شركة Circle. ومع ذلك، يرى أن هذه نظرة متوسطة المدى.

إلغاء القفل من الداخل يضيف ضغط البيع بعد الارتفاع المبكر

من جهة أخرى، يقول Milk Road أن جزءاً من تراجع شركة Circle هو هيكلي. كانت الأسهم قد بدأت التداول بسعر 31 دولاراً، ثم ارتفعت إلى حوالي 240 دولاراً، ثم تراجعت بعد انتهاء قيود البداية، مما أتاح للداخليين البيع بالقيم المرتفعة.

بناءً على ذلك، يجادل Milk Road بأن شركة CRCL لا تزال "مبالغ في قيمتها"، وأن تفوق الأرباح عمل كحافز آخر "لبيع الأخبار".

علق المستخدمون على X (المعروف سابقاً بتويتر) أيضاً على التوترات التقييمية في قطاع العملات المستقرة. كتب أحدهم أن تقييم Tether يبلغ 500 مليار دولار، بينما يتم تقييم شركة Circle بـ20 مليار دولار، متسائلاً هل "شركة Circle رخيصة للغاية أم Tether مكلفة للغاية."

وأشار آخرون إلى فجوة ضخمة في الربحية، مع إنتاج Tether عشرات الأضعاف من صافي الدخل في عام 2025.

قال أحد المستخدمين إن "معقول، فجوة صافي الربح بين Tether وCircle تبلغ عشرات الأضعاف" مازحاً.

جي بي مورجان يصبح متفائلاً، مشيراً إلى دورة فائقة للعملات المستقرة

رغم التحركات السعرية القوية، يتزايد اهتمام المؤسسات. رفعت JPMorgan تصنيف شركة CRCL من "ضعيف" إلى "قوي"، ورفعت هدف سعرها من 94 دولاراً إلى 100 دولار. وأكد المحللون أن تفوق شركة Circle في الربع الثالث وتحسن الأساسيات يبرر موقفاً أكثر تفاؤلاً.

أشاروا إلى:

• خط أنابيب من الشراكات الكبيرة المرتبطة بشبكة Arc التابعة لشركة سيركل،وهي الآن في المرحلة التجريبية
• اهتمام من شركات مثل دويتشه بورس،وFinastra،وVisa
• إمكانية الربح من خلال عملة Arc المستقبلية
• احتفاظ USDC على منصة سيركل،ترتفع من 1,1 مليار دولار إلى 9,1 مليار دولار سنويًا
• 160 مليون سهم جديدة قابلة للتداول،يزيد العرض ويؤدي إلى ضغط بيع قصير الأجل

حتى شركة آرك إنفست التابعة لكاثي وود أفيدت بأنها اشترت أسهم CRCL بقيمة 30 مليون دولار.

تقف سيركل في مركز الاستخدام الواقعي الأكثر رسوخًا للتشفير، لكنها تواجه تقلبات فورية حيث يفرج المطلعون عن ممتلكاتهم ويعيد المستثمرون تقييم القيمة مقابل المنافسين.

مع تسارع تبني المؤسسات ورفع بنك كبير هدفه إلى 100 دولار،يعتمد التحرك التالي لـCRCL على ما إذا كان العرض الجديد سيتم امتصاصه أم سيثير جولة أخرى من التقلبات قبل المرحلة التالية من دورة السوبر للعملات المستقرة.