يحاول الاحتياطي الفيدرالي يائسًا فك رموز ما قبل تنصيب ترامب

يسير رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على رؤوس أصابعه عبر حقل ألغام بينما يتجه دونالد ترامب نحو فترة ولايته الثانية dent . ويحاول البنك المركزي الحفاظ على صورته الحيادية بينما يستعد سرا للفوضى الاقتصادية التي يمكن أن تطلقها سياسات ترامب.

يزعم باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يتكهن بخطط ترامب، لكن يقال إن المطلعين يقولون إن هناك لعبة مختلفة يتم لعبها خلف الكواليس. وبعد فوز ترامب في نوفمبر/تشرين الثاني، اتخذ باول موقفاً دفاعياً، وأصر على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يعدل أسعار الفائدة على أساس "التخمين" بشأن سياسات التجارة والهجرة المستقبلية.

وأعلن باول في مؤتمر صحفي: "نحن لا نخمن، ولا نتكهن، ولا نفترض". ولكن مع انقشاع الغبار، تشير تصرفات بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خلاف ذلك. وتؤثر ولاية ترامب المقبلة بالفعل على توقعات التضخم وقرارات أسعار الفائدة.

إشارات بنك الاحتياطي الفيدرالي المختلطة

في الأسبوع الماضي، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة أخرى، مما أدى إلى خفض نقطة مئوية كاملة منذ سبتمبر. وكانت رسالة باول هي أن الاقتصاد لا يزال بحاجة إلى بعض المساعدة. لكن التوقعات الصادرة جنبًا إلى جنب مع الخفض تظهر موقفًا أكثر تشددًا بالنسبة للمستقبل.

ويتوقع المسؤولون الآن تخفيضين فقط لأسعار الفائدة في عام 2025 واثنين آخرين في عام 2026، بانخفاض عن التوقعات السابقة بأربعة تخفيضات في العام المقبل. أرقام التضخم لا تساعد. ويتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن أن ينخفض ​​التضخم (باستثناء أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة) إلى 2.5% في عام 2025، وهو أسوأ من التوقعات البالغة 2.2% قبل أشهر فقط.

وإليكم الأمر: 15 من أصل 19 مسؤولاً في بنك الاحتياطي الفيدرالي يعتقدون الآن أن التضخم قد يتجاوز توقعاتهم. وبالعودة إلى شهر سبتمبر/أيلول، لم ير سوى ثلاثة أشخاص هذا الخطر. وخلف الأبواب المغلقة، يتعرق مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي بسبب احتمال أن تؤدي سياسات التجارة والهجرة التي ينتهجها ترامب إلى التراجع عن التقدم الأخير.

ومع ذلك، فإن باول يتصرف بخجل، مشيرًا إلى قراءات التضخم الأكثر ثباتًا باعتبارها الجاني. وفي الوقت نفسه، يمكن أن ينهار سوق العمل وسلاسل التوريد - وهما عاملان كبيران في تهدئة التضخم. واعترف باول نفسه خلال مؤتمر صحفي بأن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم للعام الحالي "انهارت نوعًا ما".

وتخيم سياسات ترامب المتعلقة بالهجرة على التضخم بشكل كبير

أثارت خطط ترامب للقضاء على الهجرة قلق مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل خاص. ومن الممكن أن تؤدي وعوده بالترحيل الجماعي وفرض ضوابط أكثر صرامة على الحدود إلى تقليص مجمع العمالة، وتشديد سوق العمل، وارتفاع الأجور. ومن الممكن أن ينعكس التوسع في جانب العرض، والذي كان يعمل على إبقاء التضخم تحت السيطرة، في الاتجاه المعاكس.

لم تخجل الحاكمة أدريانا كوغلر، المعروفة بميولها المتشددة، من التعبير عن مخاوفها. ففي حين أيدت خفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في سبتمبر/أيلول، ألمحت مؤخراً إلى أن المزيد من التيسير قد لا يكون ممكناً إذا توقف نمو القوى العاملة.

تظهر نماذج بنك الاحتياطي الفيدرالي أن سوق العمل الضيق يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع الأسعار، مما يضغط على الشركات لتمرير هذه التكاليف إلى المستهلكين.

ومع ذلك، يحاول باول منع زملائه من ربط سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل مباشر بتحركات ترامب. وخلف الكواليس، يحث على ضبط النفس، على أمل تجنب ظهور التحيز السياسي. وبحسب ما ورد قال باول لزملائه: "نحن بحاجة إلى التركيز على البيانات، وليس السياسة".

ذكرى عام 2018 لا تزال حاضرة في أذهان الكثيرين. خلال فترة ولاية ترامب الأولى، أجبرت حربه التجارية بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة لتعويض تأثيرها الاقتصادي. لكن هذه المرة الأمور مختلفة. ولم يعد التضخم trac تهديدا. وتشعر الشركات والمستهلكون بالفعل بالقلق من ارتفاع الأسعار، الأمر الذي يجعل مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر صعوبة.

اختبارات التحمل تكشف عن تصدعات في النظام المصرفي

وفي حين تهيمن المخاوف المتعلقة بالتضخم والعمالة على العناوين الرئيسية، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يواجه أيضاً تصدعات في النظام المصرفي. وقد كشف الذعر الذي أصاب البنوك متوسطة الحجم في عام 2023 عن نقاط ضعف في قدرة النظام على التعامل مع الارتفاعات السريعة في أسعار الفائدة. لقد أصبحت اختبارات الإجهاد، التي كانت ذات يوم أداة رئيسية لتقييم مرونة البنوك، نقطة خلاف.

في عام 2019، اقترح بنك الاحتياطي الفيدرالي فتح نماذج الاختبار الخاصة به أمام التدقيق العام، بحجة أن ذلك سيجعل النظام أكثر شفافية. ورفضت البنوك ذلك، مدعية أن النماذج كانت صارمة للغاية وشجعت على "التلاعب" بالنظام. وفي نهاية المطاف، ألغى بنك الاحتياطي الفيدرالي الفكرة، مشيراً إلى المخاوف بشأن "نموذج الزراعة الأحادية".

لكن النقاش لم يختف. وتقول البنوك إنه بدون قواعد متسقة، لن تتمكن من إجراء تغييرات ذات معنى على المدى الطويل في محافظها الاستثمارية. والدعوى المرفوعة هذا الأسبوع ضد إطار اختبار التحمل الخاص ببنك الاحتياطي الفيدرالي تضيف فقط إلى الكومة.

ويعتقد المنتقدون أن هذه الاختبارات زائدة عن الحاجة، نظرا لمتطلبات رأس المال الأخرى التي يفرضها بنك الاحتياطي الفيدرالي، بل ويمكن أن تشجع السلوك المتهور.

احصل على وظيفة Web3 عالية الأجر في 90 يومًا: خريطة الطريق النهائية