cryptopolitan.com
لن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بأي تخمينات هذه المرة. على عكس نهج بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال فوز دونالد ترامب الأول في عام 2016، ينتظر الرئيس جيروم باول رؤية التفاصيل الدقيقة للخطط الاقتصادية للإدارة القادمة قبل التصرف.
وفي المؤتمر الصحفي الذي عقده في السابع من نوفمبر/تشرين الثاني، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي: "ليس هناك ما يمكن تقديمه كنموذج في الوقت الحالي. نحن لا نخمن ولا نتكهن ولا نفترض».
في عام 2016، لم يقف بنك الاحتياطي الفيدرالي مكتوف الأيدي. فقبل أن يتولى ترامب منصبه، بدأ فريق بنك الاحتياطي الفيدرالي في التنبؤ بالكيفية التي قد تؤدي بها التخفيضات الضريبية التي وعد بها إلى تعزيز النمو، مع تلخص الجانب السلبي في ارتفاع أسعار الفائدة.
ولم يتردد باول، الذي كان حاكماً للبلاد في ذلك الوقت، في دمج هذه الافتراضات في توقعاته. ودعا إلى خفض ضريبة الدخل الشخصي للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1% كعنصر نائب، وقام بتعديل توقعاته لأسعار الفائدة لعام 2017، حيث تحول من زيادتين إلى ثلاث زيادات.
لماذا يلعب باول بأمان؟
هذه المرة، يتحرك باول بحذر، وليس من الصعب معرفة السبب. من الممكن أن تؤدي سياسات ترامب الاقتصادية ــ سواء كانت التخفيضات الضريبية، أو إلغاء القيود التنظيمية، أو التعريفات الجمركية ــ إلى هزة اقتصادية، ولكنها تنطوي أيضا على مخاطر. ولا يزال التضخم يمثل مشكلة.
أمضى بنك الاحتياطي الفيدرالي العامين الماضيين في صراع مع أسوأ معركة تضخم منذ عقود. وأي خطأ يمكن أن يؤدي إلى التراجع عن التقدم. وأشار راندال كروسنر، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق، إلى أن الاقتصاد يمكن أن يحصل على دفعة قصيرة الأجل من سياسات ترامب الصديقة للأعمال، لكن التضخم لا يزال يشكل تهديدا.
وقال كروسنر: "المهمة لم تنته بعد"، مضيفًا أن التحدي المباشر الذي يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون تحقيق التوازن بين النمو واستقرار الأسعار. ولا يستطيع البنك المركزي أن يتحرك بسرعة أكبر مما ينبغي، أو بعد فوات الأوان.
إن تشديد السياسة النقدية في وقت مبكر للغاية، يخاطر بنك الاحتياطي الفيدرالي بخنق النمو حتى قبل أن يبدأ. لكن إذا ترددت لفترة طويلة، فقد يرتفع التضخم بشكل كبير، مما يكرر كابوس عام 2021. هذا هو الحبل المشدود الذي يسير عليه باول.
ويأتي تردد بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضاً من الدروس المستفادة خلال فترة ولاية ترامب الأولى. في يوليو 2019 - بعد 19 شهرًا تقريبًا من التخفيضات الضريبية التي أقرها ترامب - اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى عكس مساره وخفض أسعار الفائدة. وتباطأ التصنيع، وانخفض التضخم إلى ما دون هدفه البالغ 2٪. ولا تزال النتائج المختلطة لهذه التخفيضات الضريبية باقية في أذهان صناع السياسات.
وتخيم السياسة على حسابات بنك الاحتياطي الفيدرالي
وتعكس استراتيجية باول الحذرة أيضاً المخاطر السياسية المرتبطة بالتعامل مع التحفيز المالي. لقد وقع محافظو البنوك المركزية في مرمى نيران الإدارات من قبل. تاريخياً، واجهوا انتقادات بسبب رفع أسعار الفائدة "في وقت مبكر جداً" وخنق النمو - أو بسبب التصرف "بعد فوات الأوان" والسماح للتضخم بالارتفاع.
ويعتقد لورانس ماير، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق، أن استجابة بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن تظل منخفضة المستوى في الوقت الحالي. وقال: "يجب عليهم إجراء عمليات محاكاة بديلة"، مشيراً إلى أن التوقعات على مستوى الموظفين هي النهج الأكثر أماناً. جادل ماير ضد اتخاذ قرارات سياسية كبيرة بناءً على المجهول.
البعض الآخر ليس متأكدا من ذلك. وقد وعد ترامب بالفعل بجولة أخرى من التخفيضات الضريبية، ومع سيطرة الجمهوريين على الكونجرس، يبدو من المرجح أن يتم تمديد تخفيضاته في ولايته الأولى.
وول ستريت لا تنتظر. منذ إعادة انتخاب ترامب، خفضت البنوك مثل جيه بي مورجان تشيس، وباركليز، وتورونتو دومينيون توقعاتها لخفض أسعار الفائدة في العام المقبل. ويقوم المستثمرون أيضًا بتعديل توقعاتهم لعام 2025، مراهنين على أن سياسات ترامب ستعزز الاقتصاد بما يكفي للحد من التيسير النقدي.
إلا أن منتقدي بنك الاحتياطي الفيدرالي ما زالوا يشحذون سكاكينهم. ومن المتوقع أن تتصادم أجندة ترامب الاقتصادية مع حذر باول، ولا يتعلق الأمر فقط بأسعار الفائدة. ومن الممكن أن يعيد هذا الصدام defi كيفية عمل بنك الاحتياطي الفيدرالي وما إذا كان يستطيع التكيف مع الحقائق الاقتصادية الجديدة.
نماذج بنك الاحتياطي الفيدرالي المعيبة
أحد أكبر الانتقادات التي تواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي هو اعتماده على نماذج اقتصادية عفا عليها الزمن، وخاصة منحنى فيليبس. ويفترض هذا النموذج المقايضة بين التضخم والبطالة: انخفاض أحدهما وارتفاع الآخر.
لكن السنوات القليلة الماضية دمرت هذه النظرية. وارتفع التضخم إلى أعلى مستوياته منذ 40 عاما، حتى مع بقاء البطالة منخفضة.
وكان إصرار بنك الاحتياطي الفيدرالي على التشبث بمنحنى فيليبس سبباً في إثارة النيران. ويرى المنتقدون أن هذا النموذج يبالغ في تبسيط الاقتصاد المعقد ويفشل في معالجة محركات التضخم في العالم الحقيقي.
لا يتم إنشاء كل التضخم على قدم المساواة. إن التضخم غير النقدي - الناجم عن أحداث مثل الكوارث الطبيعية، أو الحروب، أو حتى اضطرابات سلسلة التوريد - هو خارج عن سيطرة بنك الاحتياطي الفيدرالي. إن رفع الأسعار لن يؤدي إلى إصلاح اختناقات الموانئ أو إعادة بناء المصانع.
ومن ناحية أخرى، ينبع التضخم النقدي من فائض المعروض من العملة. الحل؟ استقرار قيمة الدولار. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي نادراً ما يتحدث عن استقرار العملة. وبدلا من ذلك، يركز على إبطاء الاقتصاد من خلال رفع أسعار الفائدة، وهي استراتيجية يشبهها المنتقدون بالتحكم في الإيجارات - وهي استراتيجية غير فعالة وغالبا ما تؤدي إلى نتائج عكسية.
ومن المرجح أن تشهد إدارة ترامب الثانية معركة مع بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولن يكون الأمر جميلاً. إن تركيز باول على "الاستدامة المالية" يضعه على مسار تصادمي مع أجندة ترامب التي تعطي الأولوية للنمو.
لقد اعترض النقاد بالفعل على صمت باول خلال فورة إنفاق بايدن defi ، وتساءلوا عن سبب اتخاذه موقفًا أكثر تشددًا الآن.
من الصفر إلى Web3 Pro: خطة إطلاق حياتك المهنية لمدة 90 يومًا