a16z: لماذا يجب على الشركات الناشئة العاملة في مجال العملات المشفرة تجنب مبيعات الرموز العامة في الولايات المتحدة

يحث قسم العملات المشفرة في Andreessen Horowitz، a16z Crypto، شركات العملات المشفرة الناشئة على التفكير مرتين قبل الانخراط في مبيعات الرموز المميزة داخل السوق الأمريكية. ويشيرون إلى عدم التوافق بين رؤية مطوري بلوكتشين للامركزية والإطار التنظيمي الذي تفرضه هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، والتي تنظر إلى معظم التوكنات على أنها أوراق مالية تحتاج إلى التسجيل بموجب قانون الولايات المتحدة . التوترات مع هيئة الأوراق المالية والبورصة ينشأ الاحتكاك بين صانعي العملات المشفرة وهيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) من صراع أساسي في وجهات النظر. من ناحية، تهدف هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى حماية المستثمرين من خلال ضمان الشفافية ومنع عدم تناسق المعلومات بين الشركات المتداولة علنًا. ومن ناحية أخرى، يروج أنصار البلوكشين لنموذج لامركزي يوزع السلطة بين جميع المشاركين - المطورين والمستثمرين والمستخدمين على حد سواء - بالاعتماد على دفاتر حسابات شفافة وتقليل الاعتماد على أي سلطة مركزية. وهذا النهج اللامركزي، الذي يفتقر إلى نظير مباشر في هياكل الشركات التقليدية، غالبا ما يترك الهيئات التنظيمية متشككة ودون وجود طرف واضح لمساءلته. كما أن غياب السيطرة المركزية والتحديات التي تواجه قياس اللامركزية الحقيقية يجعلها عرضة للتلاعب، مما يشكل تحديات تنظيمية. المبادئ التوجيهية الاستراتيجية لإطلاق الرموز تؤكد a16z Crypto على أن فهم الأوراق المالية الأمريكية يتطلب اتباع نهج دقيق، لا سيما تجنب مبيعات الرموز العامة في الولايات المتحدة لجمع الأموال، وهو ما يتعارض بشكل مباشر مع لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات. ويقترحون أساليب بديلة لجمع الأموال، مثل المبيعات الخاصة والعروض خارج الولايات المتحدة، والتي لا تؤدي إلى نفس التدقيق التنظيمي. تحدد الشركة خمس قواعد رئيسية لإطلاق الرمز المميز: tron g>تجنب المبيعات العامة في الولايات المتحدة: tron g> لقد تغيرت الأمور كثيرًا منذ طفرة الطرح الأولي للعملة (ICO) في عام 2017، حيث قامت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) بتطبيق اختبار Howey لتحديد ما إذا كانت المعاملات مؤهلة كعروض أمنية. وهذا ما جعل عمليات الطرح الأولي للعملات (ICO) مشهدًا نادرًا، حيث تم استبدالها بأشكال أخرى من الأدوات الرمزية التي لا تنطوي بالضرورة على استثمار الأموال أو الاعتماد على جهود الآخرين. tron g>تبني اللامركزية: ترون g> منذ البداية، يجب أن تسعى المشاريع إلى تحقيق اللامركزية لتجنب العقبات التنظيمية. إن تحقيق القدر الكافي من اللامركزية من الممكن أن يخفف من العديد من المخاطر التي dent هيئة الأوراق المالية والبورصة، مما يجعل تطبيقها غير ضروري في الأساس. tron g>التواصل الدقيق أمر بالغ الأهمية: tron g> يمكن أن تؤثر كيفية تواصل المشروع بشأن الرموز المميزة بشكل كبير على معاملته التنظيمية. يمكن للوعود بالأرباح والتطورات المركزية التي يقودها الفريق أن trac تدقيق هيئة الأوراق المالية والبورصات بموجب اختبار Howey. تنصح a16z بالحفاظ على سياسة اتصال صارمة تقلل من تصور الرموز المميزة كفرص استثمارية. tron g>إدارة مخاطر السوق الثانوية: إن التعامل مع الأسواق الثانوية وضمان السيولة دون trac عقوبات تنظيمية يشكل توازناً دقيقاً. قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بمعاقبة المشاريع بسبب الإدراج المبكر وجهود صنع السوق التي تنطوي على عرض رمزي رسمي. tron g>فرض عمليات تأمين الرمز المميز: tron g> يعد فرض حظر لمدة عام على الأقل على الرموز المميزة الصادرة للمطلعين والشركات التابعة أمرًا بالغ الأهمية. ويساعد ذلك على منع التحديات القانونية ويدعم استقرار المشروع على المدى الطويل من خلال تقليل ضغوط السوق وإظهار الالتزام بمستقبل المشروع. لمزيد من الحماية ضد المخاطر التنظيمية، تنصح a16z Crypto بتبني استراتيجيات مثل "السيولة المملوكة للبروتوكول" و"مجموعات تمهيد السيولة" التي تتضمن مبيعات رمزية غير مباشرة من خلال آليات لا مركزية مثل المنظمات اللامركزية المستقلة ومجموعات السيولة. تساعد هذه الأساليب المبتكرة في التحايل على مخاطر جمع الأموال المباشرة من خلال تفويض الإدارة والرقابة المالية إلى مجتمع لا مركزي بدلاً من السلطة المركزية. علاوة على ذلك، فإن التناقض في إجراءات الإنفاذ التي تتخذها هيئة الأوراق المالية والبورصة، كما تم تسليط الضوء عليه من خلال القضايا المرفوعة ضد كيانات مثل Telegram و Ripple وTerraform Labs، يُظهر الطبيعة غير المتوقعة لتطبيق قانون الأوراق المالية الأمريكي على مشاريع العملات المشفرة. تؤكد a16z Crypto على أهمية التكيف مع هذه الخصوصيات التنظيمية من خلال تجنب المخططات التي قد تبدو مبتكرة ولكنها لا تزال تتعارض مع قوانين الأوراق المالية الأمريكية. والهدف من ذلك هو التركيز على اللامركزية الحقيقية والامتثال، بدلا من استغلال الثغرات التي تقدم مكاسب قصيرة الأجل ولكنها تسبب صداعا قانونيا طويل الأجل.