Денежная масса в США достигла рекордного уровня в 23 триллиона долларов, а критики видят в этом новый пузырь, раздутый ФРС

Анализ последних данных Федеральной резервной системы

Опубликованный вчера отчет ФРС H.6 о денежной массе показывает, что с учетом сезонных колебаний показатель M2 в мае составил 23 052,3 млрд долларов по сравнению с 22 804,5 млрд долларов в апреле (месячный рост на 247,8 млрд долларов). M2 — это наиболее широкий и часто цитируемый показатель денежной массы США, включающий наличные деньги, депозиты на текущих счетах, сберегательные депозиты и розничные фонды денежного рынка.

В этом году этот показатель рос каждый месяц, увеличившись с 22 429,3 млрд долларов в январе, что означает рост примерно на 623 млрд долларов за четыре месяца. Для сравнения: только этот четырехмесячный прирост приближается к годовому объему экономического производства средней по размеру европейской страны.

Этот рубеж обострил дискуссию о том, что означает такой рост, учитывая, что Институт Мизеса (аналитический центр, специализирующийся на австрийской экономической школе и давно критикующий ФРС) недавно написал, что рост денежной массы в 2026 году достиг многолетнего максимума, поскольку центральный банк «накачивает новое количественное смягчение» имея в виду количественное смягчение (QE) — практику расширения баланса ФРС за счет покупки ценных бумаг.

Сам ФРС публикует эти цифры без комментариев, а ведущие экономисты отмечают, что денежная масса обычно растёт одновременно с экономикой. В 2022 и 2023 годах показатель M2 сокращался — это было самое резкое падение со времён Великой депрессии — после чего возобновился рост. Следовательно, часть нынешнего роста представляет собой возвращение к тренду, а не является результатом чистого стимулирования. Однако именно темпы этого роста заставляют сторонников «твёрдой валюты» быть начеку.

«Торговля на обесценивании» получает новое оружие

Для инвесторов в биткоин цифра в 23 триллиона долларов — это не столько отдельный факт, сколько целая теория, поскольку предложение ведущей криптовалюты ограничено 21 миллионом монет, а её наиболее устойчивый инвестиционный аргумент (защита от обесценивания валюты) укрепляется каждый раз, когда денежная масса устанавливает новый рекорд. Многие аналитики утверждают, что многолетние циклы биткоина исторически следовали за глобальным расширением ликвидности, хотя корреляция прошлых периодов не гарантирует повторения.

Сами центральные банки ведут себя как инвесторы, хеджирующие риск обесценивания. По данным Всемирного совета по золоту, в мае официальные учреждения увеличили свои запасы золота на 41 тонну, продлив четырехлетнюю серию годовых покупок в объеме примерно 1 000 тонн, при этом рекордные 45 % управляющих резервами планируют дальнейшие закупки.

Генеральный директор Devere Group Найджел Грин заявил, что вызванный этим рост цен на золото вызвал новые сомнения относительно следующего шага Федеральной резервной системы, отметив инвесторам, что укрепление цены на этот металл сигнализирует о снижении уверенности в стабильности фиатных валют. Кроме того, инфраструктура, связанная с твердыми активами, развивается параллельно: Coinbase теперь предлагает круглосуточную торговлю фьючерсами на золото и серебро в США — это решение о выпуске продукта отражает то, как спрос на инструменты хеджирования от инфляции переместился на криптоплатформы.

Следующий отчет H.6, охватывающий июнь, должен выйти в конце июля и покажет, продлится ли серия ежемесячных увеличений до шести. Рынки также следят за курсом политики ФРС, поскольку более слабые данные по рынку труда США усилили ставки на смягчение политики к осени, что, вероятно, еще больше ускорит рост денежной массы.