El FMI advierte que las monedas estables podrían representar un 'riesgo de contagio' para el sistema financiero mundial

Agregue el Fondo Monetario Internacional (FMI) a la lista de instituciones que desconfían stablecoins'creciente influencia.

En su 2021 Informe de estabilidad financiera global, el FMI dice que la criptomoneda aún no representa una amenaza sistémica para el sistema internacional, pero que "los riesgos deben ser monitoreados de cerca dadas las implicaciones globales y los marcos operacionales y regulatorios inadecuados en la mayoría de las jurisdicciones".

Para abordar esas deficiencias, pide "estándares globales para activos criptográficos". Si lo hace, cree, podría ayudar a defenderse de un "riesgo de contagio" a otros mercados. 

El FMI tiene una gran influencia. Es un organismo intergubernamental de 190 estados miembros que promueve el comercio global, la reducción de la pobreza y políticas monetarias estables. Utiliza las cuotas de sus miembros para otorgar préstamos a otros miembros que estén de acuerdo con sus términos. Según una hoja de datos de abril de 2021, tiene alrededor de $ 1 billón disponible para tales préstamos, un poco menos de la mitad de la capitalización total del mercado de criptomonedas.

Este subtítulo del informe de este año, "COVID-19, Cripto y clima: navegando en transiciones desafiantes", telegrafia el punto de vista del FMI al agrupar los activos digitales con una pandemia y una posible catástrofe. Pero el informe en sí es más mesurado, refiriéndose a “tanto las oportunidades como los desafíos” que surgen del crecimiento de los activos digitales.

"El rápido crecimiento del ecosistema ha ido acompañado de la entrada de nuevas entidades, algunas de las cuales tienen marcos operativos, de gestión de riesgos cibernéticos y de gobernanza deficientes", se lee en el informe, que apunta a interrupciones del servicio en los intercambios, ataques a plataformas centralizadas en las que Crypto sigue siendo dependiente y baja transparencia en torno a la emisión y distribución de algunos tokens.

Si bien todos estos han provocado pérdidas que pueden ser devastadoras para las personas con exceso de apalancamiento, no han afectado el orden financiero actual. Pero eso podría cambiar, dice el FMI, especialmente porque la mayor parte del volumen de operaciones de cifrado ocurre en un intercambio, Binance y stablecoin. Tether es la medios primarios para hacer Bitcoin vientos alisios; Los ataques a cualquiera de las entidades, ya sea digitalmente o mediante la presión regulatoria, podrían debilitar todo el ecosistema y los sistemas financieros heredados en los que se apoyan.

El informe dedica mucho espacio al detalle de cómo las monedas estables, que generalmente están vinculadas 1: 1 al dólar estadounidense u otra moneda fiduciaria, presentan un riesgo dado que están reguladas de manera diferente de una jurisdicción a otra y han logrado pasar de una capitalización de mercado de aproximadamente $ 20 mil millones a más de $ 120 mil millones en el último año.

Señala varios problemas. La primera es la "mala divulgación" en algunos casos de cómo se respalda la moneda estable. De hecho, la moneda estable líder Tether ha sido criticada por su cautela con respecto a cómo se puede canjear la moneda estable. Después de años de insistir en que cada USDT en circulación estaba respaldado por un dólar en el banco, la empresa siguió lentamente la afirmación. Un Agosto de 2021 "informe de aseguramiento" Según un auditor de las Islas Caimán, aproximadamente la mitad de las reservas de Tether eran en realidad papel comercial, un tipo de deuda, y certificados de depósito.

El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, ha testificado ante el Congreso que el papel comercial suele ser líquido hasta que de repente no lo es, por lo general en tiempos de profunda crisis financiera. Él cree que las monedas estables deberían regularse de la misma manera que los mercados monetarios; el FMI secundó esa evaluación. Al comentar el informe de Yahoo Finance Live, el Director de Mercados Monetarios y de Capital del FMI, Tobias Adrian, dijo: "Cuando se observa la capitalización de mercado de las monedas estables, son de un orden de magnitud con algunos de los fondos del mercado monetario extraterritoriales más grandes, por lo que son no pequeño."

Además, el FMI señala que "algunas monedas estables pueden estar sujetas a corridas, con repercusiones para el sistema financiero". Apuntó a la moneda estable IRON, cuyo ecosistema basado en algoritmos colapsó en junio a lo largo de con la inversión de Mark Cuban en eso. Estas corridas, que pueden desencadenarse por la preocupación de que los activos no se puedan canjear por su valor total, podrían resultar en una venta inmediata del papel comercial mantenido en reserva por los tesoros de las monedas estables. 

Dice el FMI: “El riesgo de contagio puede ser mucho mayor cuando los activos de reserva se concentran en emisores o sectores específicos. Aunque este riesgo podría ser específico de Tether por ahora, dado su tamaño y tipos de tenencias, este tipo de riesgo de contagio podría evolucionar para otras monedas estables en el futuro ".

En cuanto a qué hacer al respecto, el FMI no propone una prohibición o una represión. Dijo Adrian: "Instamos a los reguladores a que examinen más de cerca las monedas estables e introduzcan una regulación para que los inversores sepan qué tipo de reservas respaldan las afirmaciones de estabilidad".

Sin embargo, no todo el mundo está de acuerdo con el diagnóstico del FMI. Steven Kelly, investigador asociado del Programa de Yale sobre Estabilidad Financiera, tuiteó que "las preocupaciones sobre la inestabilidad van más allá de las tenencias de papel comercial, etc."

Si bien una solución común es colocarlos en tenencias del Tesoro a corto plazo o incluso en efectivo, ambos tienen sus propias limitaciones.

"Las monedas estables que se trasladan a los bonos del Tesoro también podrían vincular parte del sistema bancario con el destino de las monedas estables, que tienen una infraestructura y una gestión de riesgos cuestionables, relaciones limitadas en la calle y están expuestas a eventos en las criptomonedas", tuiteó.