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(Bloomberg) - El día de una de las peores rutas del mercado de las criptomonedas, Alex Holland se despertó con una ola de mensajes de amigos y familiares. Sabían que recientemente había hecho una gran apuesta a que los precios bajarían.
Pero cuando fue a verificar su cuenta en el intercambio en línea Binance, vio que el valor de su apuesta apalancada contra Ethereum se estaba hundiendo en lugar de obtener ganancias unas pocas veces mayores que las disminuciones en la segunda criptomoneda más grande.
"Seguí parpadeando", dijo el canadiense de 59 años, que quedó parapléjico después de un accidente de esquí. "Pensé que era solo un error y que lo arreglarían".
A fines del 19 de mayo, Ethereum se desplomaría aproximadamente un 20% y el llamado token descendente de Holanda se desplomó alrededor del 85%. El valor era tan bajo que parecía cero en los gráficos de precios.
En cierto modo, es una advertencia tan antigua como Wall Street: especuladores minoristas quemados por derivados bizantinos, amplificada por la falta de regulación, la plomería del mercado crocante y la extrema volatilidad del mundo de las criptomonedas de $ 1.3 billones.
Es difícil saber exactamente cuánto valor se eliminó. Pero una banda creciente de usuarios descontentos de Binance ahora se está organizando para presionar, con una combinación de redes sociales y amenazas legales, el intercambio para compensar sus pérdidas. Los reguladores también se han dado cuenta, y Binance enfrenta un escrutinio cada vez mayor en Asia, América del Norte y Europa.
Los registros de Holanda muestran que desde abril hasta el 19 de mayo colocó aproximadamente $ 2,700 en los tokens bajistas a través de una serie de intercambios. Incluyendo sus transacciones anteriores, estima que su inversión totalizó alrededor de $ 10,000.
Los intercambios criptográficos lanzan tokens apalancados como una forma fácil para que los aficionados realicen apuestas de gran tamaño sin la molestia de administrar garantías o requisitos de margen. En Binance, el producto utiliza futuros para ofrecer una exposición larga o corta a las criptomonedas con un giro único: una relación de apalancamiento que flota entre 1.25 y 4 veces. Eso significa, en teoría, una caída del 20% en una moneda debería traducirse en una ganancia de entre el 25% y el 80%.
El intercambio de cifrado más grande del mundo promociona la imprevisibilidad como una característica, no un error, para evitar la ejecución inicial. Pero también ha llevado a los operadores a preguntarse cómo se gestionan, especialmente durante los cambios maníacos que también son una característica del mercado.
Interrupciones del servicio
La experiencia de Holanda fue típica el 19 de mayo. Los tokens vinculados a las criptomonedas Litecoin y Tezos perdieron dinero a pesar de apostar en la dirección correcta. El token de caída de Polkadot terminó valiendo menos de tres centavos, cayendo un 95% desde el día anterior. En un momento, tanto las fichas que apostaban a favor como en contra de Ethereum bajaron aproximadamente un 75%.
El 19 de mayo fue un día de tumulto en general, con plataformas de cifrado, incluidas Binance y Coinbase, que sufrieron interrupciones en el comercio regular después de que los tweets negativos de Elon Musk y el endurecimiento de las restricciones en China hicieron huir a los inversores.
A medida que más comerciantes querían sacar provecho de los tokens apalancados bajistas, Binance dijo que las salidas hicieron que el índice de apalancamiento se disparara en algunos casos. Cuando el programa se vio obligado a recortar su exposición corta en un mercado inestable y sin liquidez para volver a reducir el índice, terminó perdiendo dinero debido a las condiciones del mercado.
En otras palabras, el producto se vio obligado a seguir cortando posiciones en el peor momento. Ese día, los tokens de descenso de Ethereum se reequilibraron 21 veces, la mayoría de las cuales sucedieron durante media hora.
"Debemos señalar, sin embargo, que no hubo problemas o errores identificables con el BLVT durante el período", dijo un portavoz en un correo electrónico. "Los usuarios de Binance están informados con anticipación de los riesgos asociados con cualquier actividad comercial", incluso a través de un video de capacitación y una prueba de su comprensión.
En las profundidades de la liquidación, la plataforma suspendió el comercio de la mayoría de los tokens apalancados. Ahora ya no permite que se suscriban o canjeen tokens durante el reequilibrio.
El producto es algo similar a los fondos apalancados que cotizan en bolsa, que normalmente se reequilibran al final de cada día para mantener una exposición particular. La diferencia es que los tokens de Binance solo se reequilibran cuando la relación de apalancamiento se sale del rango de 1.25 a 4 veces y se basa en un algoritmo patentado que determina la relación.
Un problema con la ausencia de un reequilibrio regular es que el producto naturalmente se apalancaría más justo cuando el mercado se mueve en su contra, advierte Tim Leung, profesor de matemáticas aplicadas en la Universidad de Washington que escribió un libro sobre ETF apalancados.
"Es demasiado opaco", dijo, al comentar en general sobre un producto minorista estructurado de esta manera. "Un inversor está mirando el índice de apalancamiento histórico y piensa que debería ser el doble, pero no hay garantía de que el índice de apalancamiento futuro sea dos".
Hay pocas cosas que los comerciantes minoristas puedan hacer mediante un recurso regulatorio. Binance opera como una constelación de entidades en múltiples jurisdicciones, y sus términos dicen que cualquier disputa debe pasar por arbitraje individual en Hong Kong y no puede dar lugar a demandas colectivas.
Para Holland, es otro golpe a su fe en las criptomonedas. Después de acumular inicialmente algunas monedas al ejecutar una plataforma de minería de criptomonedas, perdió todo el dinero que puso en QuadrigaCX, un intercambio canadiense que eliminó al menos $ 125 millones del dinero del cliente cuando colapsó en 2019.
Cuando se trataba de elegir otro intercambio, pensó que no podía equivocarse con el más grande del mundo de las criptomonedas.
"Fue una gran cantidad de dinero para mí que murió, a pesar de que predije todo correctamente", dijo desde Calgary. "Dada mi situación, esa era mi única oportunidad de jubilarme y ahora casi todo se ha ido".
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/crypto-traders-loved-big-leveraged-130000045.html