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Los productos cotizados en exchanges vinculados a criptomonedas experimentaron sus retiros más pronunciados desde febrero la semana pasada, con salidas globales que alcanzaron los $2.000 millones mientras los inversores se retiraban ante la creciente incertidumbre macroeconómica.
El éxodo fue marcado por un retiro récord en un solo día del ETF de Bitcoin insignia de BlackRock, IBIT, que vio $463,1 millones salir del fondo el 14 de noviembre, según datos de Farside Investors.
La ola de redenciones empujó fuertemente a la baja a los ETPs de Bitcoin y Ethereum, reduciendo los activos bajo gestión en todos los productos de activos digitales.
Nicolai Sondergaard, analista de investigación en Nansen, afirmó que la mecánica detrás de los flujos es sencilla. "El mercado ha estado bajando últimamente y, como tal, es de esperar que los ETFs vean salidas ya que la gente quiere sacar su dinero del mercado", señaló a Decrypt.
Agregó que los flujos probablemente seguirán vinculados a la dirección macroeconómica. "Dependiendo de hacia dónde vaya el mercado, lo cual probablemente dependerá de factores macro más amplios y políticas, los flujos de ETFs seguirán saliendo o regresarán si los mercados mejoran".
Tres semanas de salidas de fondos
La escala del mercado de ETFs pone en contexto la turbulencia de la semana pasada. Los ETPs de activos digitales, que alcanzaron un máximo de $264.000 millones a principios de octubre, ahora han caído a $191.000 millones en activos bajo gestión, una disminución del 27%, según el reporte semanal de Coinshares. La semana pasada marcó la tercera semana consecutiva de salidas, llevando el total de tres semanas a $3.200 millones.
La combinación de expectativas de política monetaria restrictiva, ventas de ballenas nativas de cripto y un cambio más amplio hacia la aversión al riesgo ha empujado a los inversores globales a reducir riesgos, con los ETPs de Bitcoin y Ethereum llevándose la peor parte. Al mismo tiempo, la demanda ha rotado hacia estrategias multi-activo y de posiciones cortas en Bitcoin mientras los traders se preparan para una volatilidad continua.
Estados Unidos representó el 97% de las salidas globales, aproximadamente $1.970 millones, ya que los fondos estadounidenses vieron el retiro más pronunciado de inversores. Suiza siguió a distancia con $39,9 millones en redenciones, mientras que Hong Kong registró $12,3 millones en salidas.
Sin embargo, Alemania destacó, atrayendo $13,2 millones en entradas ya que los inversores allí trataron la debilidad de precios como una oportunidad de compra.
Laurent Benayoun, CEO de Acheron Trading, señaló a Decrypt que los flujos de ETFs dependerán fuertemente de datos económicos más amplios y decisiones de políticas en el futuro. "Las salidas posteriores dependen de la confluencia de factores macro negativos", afirmó, como datos de empleo deficientes o una postura restrictiva de la Fed, así como movimientos continuos de precios a la baja.
Por el contrario, noticias positivas sobre aranceles, el marco regulatorio cripto de Estados Unidos, reservas del tesoro y recortes de tasas podrían traducirse en un "sentimiento de mercado igualmente positivo", agregó Benayoun, llevando a "una reversión de precios en lugar de materializar una verdadera caída del mercado".
Johnny Garcia, jefe de crecimiento institucional en VeChain y ex empleado de Vanguard, enfatizó que los flujos de ETFs no deben confundirse con una señal precisa de timing del mercado. "Los ETFs tienen conjuntos diversos de usuarios y, por lo tanto, los impulsores detrás del flujo son igualmente diversos: rebalanceo de portafolio, cobertura, rotaciones, arbitraje", señaló. La profundidad y liquidez de los mercados de ETP, agregó, los convierten en un lugar natural para expresar visiones tanto de corto como de largo plazo.
Garcia también advirtió contra leer demasiado en los flujos a corto plazo. "Opinar sobre flujos de ETFs a corto plazo, aunque divertido, roza la especulación", afirmó. Señaló que solo en Estados Unidos, los tres ETPs cripto spot más grandes han atraído más de $100.000 millones en flujos en menos de dos años, atrayendo no solo a inversores minoristas sino también a firmas de trading por cuenta propia y asignadores de largo horizonte como fondos patrimoniales universitarios.