news.bitcoin.com
В апреле 2026 года Банк международных расчетов (БМР) опубликовал отчет Института финансовой стабильности, в котором содержалось предупреждение о том, что крупнейшие криптовалютные платформы в настоящее время действуют в качестве финансовых посредников, не имея при этом запасов капитала, системы страхования вкладов или доступа к центральному банку, которые являются обязательными для традиционных банков.
Основные выводы:
- В апреле 2026 года Институт финансовой стабильности БМР предупредил, что крупные криптовалютные платформы, такие как Binance и Coinbase, в настоящее время функционируют скорее как банки, чем как торговые площадки.
- Celsius Network обанкротилась в 2022 году после того, как массовый отток вкладчиков на сумму 1,4 млрд долларов США выявил несоответствие сроков погашения без поддержки со стороны системы страхования вкладов.
- Только 11 из 28 юрисдикций, рассмотренных Советом по финансовой стабильности (FSB) в 2025 году, имели окончательно сформированную нормативную базу, регулирующую риски для финансовой стабильности, исходящие от криптовалютных посредников.
Исследование БМР предупреждает: криптовалютные счета с доходом являются незастрахованными депозитами
Отчет, авторами которого являются Дениз Гарсия Окампо из БМР, а также Питер Гудрич и Джан-Пьеро Ловику из Совета по финансовой стабильности, посвящен тому, что исследователи называют многофункциональными посредниками в сфере криптоактивов (MCI). Этот термин охватывает такие компании, как Binance, Bybit, Coinbase, Crypto.com, Kraken, MEXC и OKX.
Эти платформы вышли далеко за рамки спотовой торговли и хранения активов. Сейчас они предлагают доходные счета, маржинальное кредитование, деривативы и выпуск токенов — функции, которые в традиционном финансовом секторе обычно распределены между разными лицензированными организациями.
Общий объем рынка криптоактивов на конец 2025 года составил примерно 3 триллиона долларов. Централизованные биржи обрабатывали примерно от 6 до 8 триллионов долларов по объему спотовой и фьючерсной торговли каждый квартал. На долю одной только Binance приходилось около 39% мирового объема централизованной спотовой торговли. Пять ведущих MCI в совокупности обслуживали, по оценкам, от 200 до 230 миллионов пользователей.
Основной темой данной статьи являются продукты с доходностью. Когда клиенты депонируют криптовалюту в Binance Simple Earn или Bybit Easy Earn, согласно условиям и положениям право собственности на эти активы переходит к платформе. MCI объединяет средства, направляет их на кредитование, маркетмейкинг и DeFi, а также выплачивает пользователям переменную доходность. Клиенты становятся необеспеченными кредиторами, а не вкладчиками, пользующимися правовой защитой.
Такая структура создает краткосрочные погашаемые обязательства, обеспеченные активами с более длительным сроком погашения или меньшей ликвидностью. Исследователи называют это трансформацией сроков погашения и ликвидности — тем же риском, который банковские регуляторы управляют с помощью требований к капиталу и ликвидности. MCI сталкиваются с ним без этих защитных механизмов.
Крах Celsius Network в 2022 году продемонстрировал эту уязвимость. В период с мая по июнь того года Celsius столкнулась с чистым оттоком средств на сумму более 1,4 миллиарда долларов. К 12 июня платформа заморозила вывод средств. Когда 12 июля она подала заявление о банкротстве, ее баланс показывал дефицит в миллиард долларов. Суд по делам о банкротстве подтвердил, что пользователи Celsius являются общими необеспеченными кредиторами.
Внезапный обвал 10 октября 2025 года усилил эту озабоченность. Цены на криптоактивы резко упали за 30 минут, что вызвало цепную реакцию автоматических ликвидаций на платформах деривативов. Сообщалось, что прямые убытки на следующий день достигли 19 миллиардов долларов. Во время этого события у Binance произошел сбой в работе, а три токена, использовавшиеся в качестве маржинального обеспечения, включая алгоритмическую стейблкоин, временно потеряли привязку к курсу. После инцидента Binance объявила о выплате компенсации клиентам в размере 283 млн долларов.
В отчете были проанализированы условия восьми крупных MCI за период с ноября 2025 года по март 2026 года и было установлено, что большинство продуктов Earn предоставляют платформе полную свободу действий в отношении депонированных активов, смешивают их с другими средствами клиентов и оставляют за собой право приостанавливать выкуп без предварительного уведомления.
Кредитное плечо добавляет дополнительный риск. Некоторые платформы позволяют розничным клиентам использовать маржу до 150 к 1 по контрактам на деривативы. В документе проводится прямая связь между этим кредитным плечом и каскадом ликвидаций в октябре 2025 года.
Тематический обзор ФСБ за 2025 год показал, что только 11 из 28 участвующих юрисдикций, то есть примерно 39%, имели окончательно сформированную нормативную базу, касающуюся финансовой стабильности. Лишь две из них охватывали заимствования и кредитование со стороны МКИ. Три охватывали доходные продукты.
Авторы призывают к введению пруденциальных требований к капиталу и ликвидности, стандартов корпоративного управления, стресс-тестирования и консолидированного надзора на уровне группы. Они рекомендуют сочетание регулирования на основе юридических лиц и на основе видов деятельности, отмечая, что одни только правила, основанные на видах деятельности, не могут устранить риски финансирования и ликвидности, которые несут МКП.
Трансграничное сотрудничество остается одним из основных пробелов. Многие крупные МКП распределяют функции между десятками юрисдикций через отдельные юридические лица, а официальные соглашения о обмене надзорной информацией между регулирующими органами по-прежнему являются редкостью.