Coinbase: доступ к рынкам капитала важнее дохода для создания богатства

Институт Coinbase выпустил отчет, в котором утверждается: главное разделение в мировой финансовой системе проходит не между богатыми и бедными, а между теми, кто имеет прямой доступ к рынкам капитала, и теми, кто его не имеет. Авторы называют их «имеющими посредников» и «не имеющими посредников». Это меняет представление о том, что определяет возможность создания богатства.

В отчете оценивается, что традиционные посреднические механизмы исключают примерно четыре миллиарда человек без доступа к посредникам из владения доходными активами или привлечения капитала в крупных масштабах. Чтобы устранить этот разрыв, необходимо перестроить базовую рыночную инфраструктуру — так, чтобы мелкие инвесторы и эмитенты могли участвовать напрямую, а не через множество посредников.

Согласно отчету, за последние 40 лет только в Соединенных Штатах доход от капитала вырос на 136%, тогда как доход от труда увеличился лишь на 57%.

Основной тезис документа: доступ к рынкам капитала, а не просто базовые банковские услуги, стал настоящим «пропуском» к созданию богатства.

Доход от капитала против дохода от труда. Источник: Coinbase Institute

Традиционные системы опираются на множество посредников — брокеров, хранителей активов и клиринговых организаций. Из‑за этого обслуживание мелких инвесторов или эмитентов становится нерентабельным. Это создает «пропасть капитала» между меньшинством, имеющим доступ к посредникам, и всеми остальными.

При этом владение акциями, облигациями и фондами сосредоточено преимущественно в странах с развитой экономикой — среди домохозяйств, уже имеющих доступ к посредникам.

Владение акциями в США по процентилям семей. Источник: Coinbase Institute

Почему Coinbase выступает за системы без разрешений

Coinbase утверждает: важна не просто токенизация, а токенизация без разрешений. Только она может принести пользу тем, кто не имеет доступа к посредникам.

В отчете говорится, что консорциумы с разрешениями и закрытые модели блокчейна для предприятий обычно воспроизводят существующую расстановку сил. В них несколько «привратников» решают, кто может выпускать, размещать или получать доступ к токенизированным активам.

Напротив, открытая архитектура без разрешений сравнивается с интернет‑протоколами вроде TCP/IP. В такой системе любой может строить на общей инфраструктуре, а совместимость нельзя незаметно отозвать в будущем.

Токенизация уже идет

Отчет появился в момент, когда токенизация переходит из презентаций в реальное применение — как в криптосфере, так и в традиционных финансах.

Например, Franklin Templeton выпустила токенизированные доли денежного рыночного фонда США на публичных блокчейнах. Инвесторы получают токенизированные единицы фонда, которые могут быть рассчитаны быстрее, оставаясь в рамках действующих правил о ценных бумагах.

В банковском секторе JPMorgan запустил действующую Сеть токенизированного обеспечения (Tokenized Collateral Network) на платформе Kinexys. Она использует токены на базе блокчейна, представляющие активы вроде долей денежного рыночного фонда. Это позволяет эффективнее перемещать обеспечение между институциональными клиентами, сохраняя базовые активы на балансе банка.

Тем временем Нью‑Йоркская фондовая биржа в понедельник представила план создания площадки для круглосуточной торговли токенизированными акциями и биржевыми фондами (ETF). В системе будет использоваться блокчейн‑инфраструктура для постторговых операций и расчеты в стейблкоинах.

Публикация отчета совпала с ежегодной встречей Всемирного экономического форума в Давосе. Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг написал в X, что планирует использовать встречи для обсуждения законодательства о структуре рынка, токенизации и того, что он назвал экономической свободой через обновленные финансовые системы.