cryptopolitan.com
Согласно сообщению инвестиционной компании Dialectic на платформе X от 31 августа, запуск хранилища Starloop запланирован на сентябрь 2026 года, что предоставит держателям токенизированных активов SpaceX возможность использовать кредиты для получения дохода через DeFi без необходимости продажи токенов.
В условиях продолжающегося поиска реальных криптовалютных активов, которые могут служить залогом, этот проект может послужить примером того, насколько легко токенизированные акции могут интегрироваться в сферу DeFi кредитования всего через несколько дней после того, как Coinbase представила токены акций на своей платформе.
Займите средства под залог позиции, вместо того чтобы продавать её
Компания Dialectic описала этот процесс в служебной записке, опубликованной 28 августа на платформе Substack. Вкладчик передает в хранилище токенизированную позицию SpaceX, которая используется в качестве залога на блокчейн-платформах кредитования.
Затем хранилище заимствует стейблкоины, придерживаясь заранее установленных соотношений суммы займа к стоимости залога, после чего направляет эти средства на различные стратегии, которые, как ожидается, принесут более высокую доходность, чем проценты по займам. Позиции tracи корректируются в зависимости от колебаний стоимости залога, процентных ставок и доступной доходности.
В хранилище используется некастодиальная система Makina, где авторизованные действия и настройки рисков устанавливаются в блокчейне. Base, второй уровень Coinbase, обеспечивает исполнение ордеров, а подразделение Meccanico компании Dialectic контролирует стратегию.
Компания Dialectic сравнила свою модель с подходом SpaceX к вертикальной интеграции в портфель: актив используется в качестве залога, залог служит ликвидностью, а ликвидность генерирует прибыль.
Почему Dialectic делает ставку на SpaceX прямо сейчас
Тезис основан на результатах первого публичного отчета SpaceX за квартал. В меморандуме Dialectic указывается рост выручки за второй квартал на 92% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составивший 7,8 млрд долларов, и почти утроение скорректированной EBITDA до 3,5 млрд долларов, а также 12 миллионов абонентов Starlink, номинальные вычислительные мощности в 1,4 ГВт и 100 млрд долларов cash и рыночных ценных бумаг на конец квартала.
Для сравнения, Dialectic оценивает справедливую стоимость акций SpaceX в 286 долларов за акцию, что примерно в два раза больше, чем последняя цена закрытия 31 августа в 143,69 доллара. Разница между этими двумя цифрами является сутью аргументации Dialectic.
Компания Dialectic утверждает, что рынок рассматривает SpaceX как совокупность отдельных концепций, а не как единую компанию. Кроме того, фирма раскрывает свои отношения с SpaceX и Tesla в качестве депозитария и заявляет, что стоимость заимствований может превышать доходность инвестиций.
Токенизированные акции появляются на фоне того, как криптовалюты ищут реальное обеспечение
Время совпадает с запуском токенизированных акций Coinbase 24 августа на платформе Base с использованием стандарта B20. Токены представляют собой реальные акции и поддерживаются регулируемым депозитарием, могут циркулировать в приложениях Base DeFi и могут использоваться в качестве залога в Aave. Таким образом, для кредиторов в блокчейне возможности залогового обеспечения могут выходить за рамки только криптоактивов.
Тем не менее, ликвидность остается низкой. По данным Galaxy Research, Coinbase была запущена с обращением криптовалюты только от NVIDIA, Meta, Apple и Alphabet, совокупная рыночная капитализация которых составляла приблизительно 7,5 миллионов долларов.
Coinbase также создала контракт SpaceXtracназванием SPCX среди 13 токенов, которые на момент запуска не имели в обращении. Кроме того, эти токены были запрещены для пользователей из США, пока рынок ожидает «исключения для инноваций» от SEC для торговли акциями в блокчейне.
Вопрос о собственности висит над сделкой
Алекс Торн из Galaxy обратил внимание на юридический нюанс. Токены Coinbase используют структуру «стороннего эмитента», в то время как Coinbase описывает их следующим образом:
«Реальная доля, которой вы действительно владеете» — Coinbase/Base
Coinbase также сообщила, что держатели монет получают:
«Прямое право на долю». — Coinbase/Base
Ответ Торна был следующим:
«Что это на самом деле? Реальная акция или право требования на акцию?» — Алекс Торн, Galaxy Research
При использовании этих систем правовые отношения держателя токенов устанавливаются с компанией специального назначения, а не с самой SpaceX, а права акционеров зависят от условий, установленных эмитентом.
Спрос на акции SpaceX кажется вполне очевидным. Когда SpaceX вышла на биржу в июне, Cryptopolitan сообщила , что криптотрейдеры сгенерировали объем торгов бессрочными фьючерсами на Hyperliquid на сумму более 1,2 миллиарда долларов, пытаясь оценить стоимость акций, хотя эти контрактыtracи не предоставили никому права на владение акциями.
Starloop предлагает иной путь удовлетворения заявленного спроса. Главный вопрос сейчас заключается в том, будет ли доступно значимое, поддающееся проверке обеспечение в блокчейне после открытия хранилища.