Рынки прогнозов не полностью поддержали «ястребиную» позицию. По состоянию на этот уик-энд трейдеры Polymarket оценивают вероятность того, что ФРС оставит ставку без изменений, в 52%, а вероятность повышения на 25 базисных пунктов — в 48%. На эту конкретную ставку было поставлено более 66,6 млн долларов, в то время как некогда привычная ставка на снижение ставки теперь оценивается с коэффициентом всего в 1%.
На прогнозном рынке Kalshi трейдеры сталкиваются с практически такими же шансами, как при подбрасывании монеты. На рынке прогнозов по сентябрьскому заседанию ФРС, объем торгов на котором превышает 23,8 млн долларов, вероятность сохранения ставки на прежнем уровне оценивается в 52%, а вероятность повышения на четверть пункта — в 48%.
С другой стороны, другой договор ставок на Kalshi оценивает вероятность повышения ФФР ФРС до 2027 года в 67%.
Уорш вновь ставит упорную инфляцию в центр внимания
Все эти данные резко изменились после выступления Варша с основным докладом на Симпозиуме по экономической политике в Джексон-Хоул, где он тщательно избегал обещаний о повышении ставок в сентябре, при этом неоднократно возвращаясь к теме упорной инфляции и ответственности ФРС за приведение цен под контроль.
«Не должно быть никаких недоразумений: цель ФРС по обеспечению ценовой стабильности на уровне 2 процентов, измеряемая индексом цен на личные потребительские расходы (PCE), является твердой и фиксированной», — подчеркнул Уорш. Он также ясно дал понять, что краткосрочные процентные ставки остаются главным инструментом ФРС для достижения этой цели.
Приведённые Уоршем цифры объясняют, почему трейдеры уловили в его выступлении «ястребиный» посыл. Предпочтительный для ФРС 12-месячный показатель инфляции по PCE находится на высоком уровне в 3,7%, а шестимесячный показатель демонстрирует ещё более высокий рост — 4,1%. Ни один из этих показателей даже отдаленно не соответствует установленному центральным банком целевому уровню в 2%. Хотя некоторые критики ФРС считают, что целевой показатель в 2% больше никогда не будет достигнут.
Варш также описал экономическую ситуацию, которая не дает ФРС оснований для паники по поводу повышения ставок. Бизнес-инвестиции стремительно растут, особенно в секторе искусственного интеллекта (ИИ), прибыль компаний из индекса S&P 500 за последний год выросла более чем на 20%, а реальные потребительские расходы за четыре квартала увеличились более чем на 2%. Между тем уровень безработицы остается на отметке 4,1%.
Рынки ожидают «броска монеты» в сентябре
Именно это сочетание факторов делает сентябрь неудобным для сторонников мягкой политики в отношении ставки по федеральным фондам. Повышение ставки по федеральным фондам сдерживает спрос и инфляцию, а экономика, по-прежнему демонстрирующая устойчивый рост и высокий уровень занятости, дает политикам значительно больше пространства для маневра при ужесточении политики, не нанося при этом немедленного ущерба рынку труда.
Уорш по-прежнему отказывался закреплять за собой решение о повышении ставок, заявив:
«Сегодня я стою здесь, приверженный дисциплине, а не конкретному решению».
Этот сигнал был намеренным: рынки могут как угодно прогнозировать ход событий в сентябре, но ФРС не намерена давать трейдерам ответ за несколько недель до заседания. Для инвесторов сентябрь превратился в настоящий «бросок монеты» — шансы равны 50 на 50, и за обеими сторонами стоят реальные деньги. Фьючерсы CME склоняются к повышению ставок, в то время как прогнозные рынки Polymarket и Kalshi с небольшим перевесом делают ставку на сохранение ставок на прежнем уровне.
Отчеты по инфляции и рынку труда теперь имеют еще большее значение, и любой из них может склонить чашу весов в нужную сторону до того, как чиновники ФРС соберутся в середине сентября.
news.bitcoin.com
