«Мы собираемся увеличить объем выкупа»: глава Минфина ставит цель по доходности облигаций

Бессент усиливает давление на доходность долгосрочных облигаций

Эти комментарии последовали за принятым в среду решением Министерства финансов как минимум удвоить максимальный объем операций по выкупу долгосрочных государственных ценных бумаг с целью поддержки ликвидности. Новый минимальный порог увеличивается с 2 до 4 миллиардов долларов за операцию, начиная с 9 сентября, и будет действовать до 4 ноября.

«Мы собираемся увеличить объем выкупа», — заявил Бессент в интервью CNBC. «Хочу отметить, что он может превышать 4 млрд на каждую эмиссию».

Бессент подчеркнул, что у Казначейства есть «обширный набор инструментов», и частично охарактеризовал этот шаг как предупреждение рынкам о том, что текущие доходности не отражают фундаментальные экономические показатели. Эти меры нацелены на казначейские ценные бумаги со сроками погашения от 10 до 30 лет.

Министерство финансов начинает скупать старые облигации

Выкуп казначейских облигаций не является списанием долга. Вашингтон скупает старые, менее активно торгуемые ценные бумаги, известные как «off-the-run Treasurys», одновременно продавая новые облигации для финансирования дефицита и рефинансирования обязательств, срок погашения которых приближается. Такая механизм позволяет влить ликвидность и поддержать цены в тех сегментах рынка облигаций, где торговля стала затруднительной.

Эти расчёты важны, поскольку цены на облигации и доходность движутся в противоположных направлениях. Когда покупки Казначейства подталкивают цены на облигации вверх, доходность может снижаться. Эти изменения доходности отражаются на стоимости заимствований по всей экономике, включая ипотечные ставки, корпоративное финансирование и другие долгосрочные кредиты.

Этот момент невозможно не заметить. Доходность 30-летних казначейских облигаций в начале этой недели поднялась примерно до 5,33–5,34 %, достигнув самого высокого уровня с 2007 года, в то время как общий государственный долг США превысил 40 трлн долларов. Инвесторы всё чаще сталкиваются с неуклонным ростом государственных заимствований, постоянными дефицитами и растущими процентными расходами федерального правительства.

Доходность облигаций падает, а биткоин набирает обороты

Рынки не стали терять времени. Доходность 30-летних облигаций упала примерно на 8–10 базисных пунктов после объявления в среду, а доходность 10-летних облигаций также снизилась. Один базисный пункт равен одной сотой процентного пункта. Часть этого движения позже была нивелирована, поскольку трейдеры оценили относительно небольшой объем программы на фоне огромного рынка казначейских облигаций.

Биткойн пошел в противоположном направлении. После торгов в диапазоне около 64 000 долларов до объявления криптовалюта в среду стремительно поднялась к отметке 69 000–70 000 долларов, а в четверг продолжила рост. По состоянию на 11:40 утра по восточному времени 20 августа биткоин торговался выше отметки в 72 000 долларов.

Падение доходности казначейских облигаций делает активы, не приносящие процентного дохода, включая биткойн и золото, относительно более привлекательными. Ослабление доллара и возобновление аппетита к риску подлили масла в огонь, а массивные ликвидации коротких позиций по криптовалютам ускорили рост, поскольку трейдеры, игравшие на понижение, были вынуждены закрывать позиции.

Увеличение объёмов выкупа не сможет «похоронить» 40 триллионов долларов

Тем не менее, цифры показывают ограничения этой программы. На рынке казначейских облигаций находится примерно 32 триллиона долларов в обращении, а это означает, что даже покупки на сумму свыше 4 миллиардов долларов — это мелочь по сравнению с рынком в целом. Выкуп облигаций также не может сократить государственный долг, поскольку Министерство финансов продолжает выпускать ценные бумаги для финансирования федеральных расходов.

В связи с этим инвесторы пытаются понять, сможет ли вмешательство Бессента привести к чему-то большему, чем временное снижение доходности долгосрочных облигаций. Министерство финансов сообщило, что более подробная информация о масштабах будущих выкупов будет представлена в следующем квартальном отчете о рефинансировании.

Первые расширенные операции ожидаются в сентябре, в том числе покупки ценных бумаг со сроком погашения от 10 до 20 лет и от 20 до 30 лет. Рынки будут следить за тем, насколько активно Министерство финансов будет использовать свою новую гибкость, начнут ли долгосрочные доходности снова расти и сможет ли биткоин удержать рост, вызванный вмешательством Вашингтона в рынок облигаций.