Отток миллиардов долларов из биткоин-ETF и фондов частного кредитования свидетельствует о росте рыночных рисков

Если второй квартал оказался неудачным для биржевых фондов (ETF) биткоина, с рекордным оттоком средств в размере почти $5 млрд, то он был еще более жестоким для частного кредитования.

По данным источника SoSoValue, только в июне инвесторы вывели $4 млрд из зарегистрированных в США спотовых биткоин-ETF, причем лидирующую позицию занял IBIT от BlackRock. Отток был в основном вызван перетоком капитала в сектор искусственного интеллекта и другие перспективные возможности, такие как громкое IPO SpaceX. Биткоин упал примерно на 14% во втором квартале, опустившись ниже $60 000 и зафиксировав третий подряд квартальный убыток.

Однако этот отток меркнет на фоне проблем с ликвидностью на рынке частного кредитования объемом $2 трлн, где инвесторы запросили выкуп на сумму $15,6 млрд во втором квартале и лишь частично были удовлетворены. Согласно данным, отслеживаемым Fitch, в 10 из 16 компаний по развитию бизнеса (BDC) запросы на выкуп акций превысили стандартный квартальный лимит в 5%. Это означает, что многие инвесторы получили лишь часть своих средств и остаются в очереди на получение выплат в будущих кварталах.

«Средний объем запросов вырос до 10,3% акций с 9,7% в первом квартале, но диапазон был очень широк (от 1,3% до 38,1% в OTIC компании Blue Owl), - сообщило Fitch. - Многие запросы являлись повторными обращениями инвесторов, которые были лишь частично удовлетворены результатами прошлого квартала. В среднем приток новых средств снизился примерно на 56%, поэтому большинство фондов зафиксировали чистый отток средств в размере примерно 3% от чистой стоимости активов за предыдущий квартал».

Что вызывает беспокойство у частных кредитных организаций, так это то, что Fitch ожидает продолжения оттока средств в ближайшие месяцы.

«Поскольку BDC ежеквартально ограничивают отток средств на уровне 5%, неудовлетворенные запросы приведут к сохранению высокого уровня оттока средств для многих компаний в ближайшие кварталы», - предупредило рейтинговое агентство Fitch.

Та же история, но разные структуры

Биткоин-ETF - это ликвидные биржевые инструменты, где отток средств напрямую влияет на спотовую цену $BTC. Частные кредитные BDC - это противоположность: неликвидные долгосрочные кредитные инструменты со встроенными ежеквартальными ограничениями.

Тем не менее, тот факт, что инвесторы одновременно бросились выходить из обоих фондов, указывает на общую осторожность в отношении ликвидности и склонности к риску.

На фоне всего этого энергетические рынки продолжают посылать сигналы снижения риска, при этом стратегический нефтяной резерв США находится на самом низком уровне с 1983 года. Таким образом, если энергетический рынок останется нестабильным, у правительства будет значительно меньше возможностей для наводнения рынка нефтью и поддержания низких цен.

Все это указывает на более сложную ситуацию для инвесторов, торгующих рисковыми активами.

«В отсутствие денежной подушки физические резервы приобретают большее значение. Реестр ликвидности упал до самого низкого уровня с 1983 года, Strategy впервые продала $BTC для финансирования дивидендов, а запросы на выкуп частных кредитов превысили 5%-ный порог в 8 полуликвидных фондах», - заявила сингапурская компания QCP Capital.

«Разные ситуации, но одна и та же картина: резервы истощаются», - добавила QCP.