forklog.com
24 марта бумаги Circle обвалились на 20% из-за опасений, связанных с положениями законопроекта Clarity Act в США. Аналитики Bitwise выступили с защитой компании, спрогнозировав рост капитализации $USDC до $75 млрд.
A lot of people want to invest in the stablecoin boom, and $CRCL is one of the most obvious choices: pure-play stablecoin company, publicly traded.
— Bitwise (@Bitwise) March 25, 2026
But how do you value it? @Matt_Hougan says you ask three questions.
— How big will stablecoins get?
— What will Circle's market…
«Реакция рынка преувеличена. В новостях о Clarity Act нет ничего, что изменило бы прогнозы о секторе стейблкоинов. Доходы от процентов до сих пор не были основным драйвером “стабильных монет”. Подавляющее большинство этих активов сегодня хранится способами, которые не приносят держателям процентов», — заявил инвестдиректор Bitwise Мэтт Хоуган.
Последняя редакция документа предполагала запрет на начисление пользователям доходов исключительно за факт владения стейблкоинами, с чем не согласились представители индустрии. По сообщениям инсайдеров, эта формулировка все же вошла в финальную версию Clarity Act.
$USDC напрямую не приносит прибыли держателям, но пользователи получают стимулы и вознаграждения через платформы вроде Coinbase. По мере роста конкуренции в сегменте «стабильных монет» любые ограничения могут повлиять на долгосрочные перспективы роста Circle, считают в сообществе.
«Одно из популярных мнений: доля Circle на рынке будет сокращаться по мере того, как крупные игроки — Bank of America, Stripe, Wells Fargo — начнут выпускать собственные стейблкоины. Я не уверен. Исторически инноваторы довольно успешно защищают свой ранний захват рынка», — отметил Хоуган.
Под ударом — Coinbase
Аналогичное мнение высказал основатель 10x Research Маркус Тилен. По его словам, рынок упускает долгосрочные последствия. В текущем виде законопроект сильнее бьет по дистрибуционной модели Coinbase, чем по инфраструктурной роли Circle.
Биржа получает основную часть финансовой выгоды от $USDC. За хранящиеся остатки именно Coinbase забирает почти весь процентный доход. По остаткам вне платформы выручка делится примерно 50/50.
По оценкам Тилена, Circle выплачивает Coinbase более $900 млн в год — около половины своей прибыли.
Такая модель сделала бизнес на стейблкоинах высокомаржинальным для Coinbase. Если регуляторы запретят выплаты, аналогичные доходности по остаткам, часть этого преимущества будет утрачена.
«Ситуация все больше складывается в пользу Circle на относительной основе. Федеральное регулирование сместит ценность в сторону эмитентов, которые работают по правилам, имеют масштаб и надежный баланс», — заявил эксперт.
Проблемы для Tether
Давление на акции Circle также оказала новость о том, что главный конкурент эмитента — Tether — привлек аудитора из «Большой Четверки» (Deloitte, EY, PwC или KPMG) для проведения первого полной проверки $USDT.
Tether Signs Big Four Firm to Complete First Full Audit, Setting a New Quality Standard for the Digital Asset Economy
— Tether (@tether) March 24, 2026
Read more: https://t.co/rtsB7l4nJL
Ранее компания публиковала только аттестации, что не соответствовало требованиям Genius Act и неоднократно становилось предметом критики.
При этом аналитики William Blair считают, что проведение аудита не станет обязательным конкурентным преимуществом для Tether. Эмитент все еще может столкнуться с трудностями при выходе на рынок США.
«Серьезным препятствием для соответствия требованиям Genius станет нелегальное использование $USDT, которое, скорее всего, привлечет внимание американских регуляторов», — отметили они.
Стейблкоин Tether официально не регулируется в Соединенных Штатах, хотя американские пользователи все еще могут его хранить. В конце января компания запустила USAT — ориентированную на местный рынок «стабильную монету».
Напомним, в марте Совет по финансовой стабильности при группе G20 отметил усиление рисков, связанных с привязанными к фиату активами.