JPMorgan оставил Bullish «нейтральной» после коррекции модели оценки и снизил целевую цену акций

• JPMorgan снизил оценку акций Bullish до $45, несмотря на сильный квартал и рост выручки.
• В то же время банк сохранил криптобирже «нейтральный» рейтинг после коррекции модели оценки.
• Эксперты видят сильные тренды для Bullish в IV квартале.

Аналитики банка JPMorgan Chase сохранили рейтинг «нейтральный» по криптобирже Bullish после публикации квартального отчета, который превысил ожидания рынка по выручке и EBITDA. Об этом говорится в материале The Block со ссылкой на заявление JPMorgan Chase.

В то же время банк уменьшил целевую цену акций платформы на декабрь 2026 года до $45 с $46, скорректировав прогноз, в частности, из-за исключения доходов от первичного публичного размещения (IPO) средств в стейблкоинах.

Напомним, что IPO биржи на $1,15 млрд прошло полностью в стейблкоинах.

Как указали аналитики, «мы сохраняем нейтральный рейтинг, но снижаем нашу целевую цену, поскольку более тщательно учитываем процентный доход со стейблкоинов».

Bullish сообщила о скорректированной прибыли на акцию $0,10, что соответствует консенсусу Bloomberg. Выручка составила $77 млн, превысив ожидаемые $74 млн как рынка, так и JPMorgan. Скорректированная EBITDA достигла $29 млн, тогда как ожидалось $26 млн.

Аналитики назвали результаты «солидными», отметив, что основной вклад обеспечил сегмент Subscription Services & Other (SS&O): его выручка достигла $50 млн, против $12 млн годом ранее и $47 млн прогноза JPMorgan, «даже в условиях сезонно более слабой активности».

По оценке JPMorgan, примерно $6,2 млн выручки SS&O за квартал приходилось именно на промо-платежи, «имеющие примерно 100% маржинальность». Без этого показателя скорректированная EBITDA квартала была бы «ближе к $22,4 млн».

Соответственно банк снизил:

• прогноз скорректированного EPS на 2025 год: $0,31 с $0,44;
• прогноз скорректированного EPS на 2026 год: $0,93 с $1,29.

JPMorgan ожидает, что в IV квартале Bullish получит около $12 млн промо-доходности со стейблкоинов, что эквивалентно около $37 млн в годовом измерении в 2027 году, однако эти средства не учитываются в базовую оценку компании.

Несмотря на коррекцию оценок, аналитики положительно оценивают рыночные тренды до конца года. По их словам, IV квартал «выглядит гораздо более конструктивно» для биржи, чем предыдущий.

Ключевые факторы роста, по мнению JPMorgan:

• ранний запуск торгов опционами;
• дальнейшая интеграция институциональных участников в США;
• получение BitLicense в Нью-Йорке в октябре.

Напомним, что в ноябре 2023 года Bullish купила медиакомпанию CoinDesk.