Эксперт оценил решение руководителей Metaplanet о выкупе акции на $500 млн под залог биткоина

Компания Metaplanet одобрила кредитную линию на $500 млн, обеспеченную биткоином ($BTC). Представители организации назвали ее гибким инструментом для покупки $BTC, инвестиций в бизнес, связанный с доходами от биткоина, и обратного выкупа акций. Аналитики оценили данное решение. Исследователь Presto и бывший эксперт JPMorgan, под псевдонимом rick в соцсети X, отметил: параллельно Metaplanet запустила программу buyback на аналогичную сумму, что эквивалентно 13,13% от всех выпущенных бумаг.

По словам аналитика, ее цель — повышение эффективности капитала и рост доходности на акцию, особенно при mNAV ниже 1x. Он отметил, что кредитная линия также может быть использована как временное финансирование перед выпуском привилегированных ценных бумаг.

Эксперт отметил, что Metaplanet повторяет стратегию Strategy, использовавшей заемные средства для покупки биткоина в 2021–2022 годах. Однако в отличие от американской компании, японская организация использует $BTC в качестве залога, а не выпускает конвертируемые облигации. Это повышает риски и снижает гибкость баланса. При падении биткоина могут возникнуть маржинальные требования, что создаст дополнительную нагрузку на ликвидность. Такая модель делает баланс более чувствительным к колебаниям крипторынка.

Аналитик предупредил, что структура финансирования Metaplanet содержит несоответствие по срокам и ликвидности. Компания берет краткосрочный долг под актив, не приносящий денежного потока.

Эксперт считает, что руководство сознательно усиливает эффект кредитного плеча. В случае роста курса $BTC выкуп акций может резко улучшить показатели прибыли и капитализацию. Но при падении курса компании грозят потери, превышающие выгоду от байбэков. Это делает стратегию высокорискованной и требует точного контроля за уровнем LTV. При этом в компании заявили, что текущие рыночные условия подходят для таких действий.