news.bitcoin.com
Основатель Aave предупреждает, что ограничение стейкинга на уровне 50% может ослабить спрос на $ETH
Длительные дискуссии в сообществе Ethereum по поводу экономики стейкинга приняли более острый оборот: разработчики предложили новый механизм, который позволит постепенно прекратить эмиссию валидаторов по мере приближения доли заблокированного $ETH к отметке в 50%.
Проект предложения, получивший название «Tapered Issuance Burn» («Постепенное сокращение эмиссии и сжигание»), предусматривает вычет и сжигание части идеализированных вознаграждений валидаторов. Темпы сжигания будут расти по мере увеличения участия в стейкинге, пока чистая эмиссия не достигнет нуля при приближении доли заблокированных $ETH к половине общего предложения.
По данным авторов предложения, в апреле доля $ETH, задействованного в стейкинге, превысила одну треть от общего предложения. Они утверждают, что текущая кривая вознаграждений не дает достаточного стимула для прекращения роста стейкинга, поскольку доходность останется на уровне около 1,5%, даже если в стейкинг будет задействовано практически все $ETH.
Разработчик Джером де Тише (Jerome de Tychey) написал в X, что к январю 2028 года в стейкинге может оказаться более 70 миллионов $ETH, что составит свыше 55% от общего предложения, если не будут приняты соответствующие меры.
Разработчики нацелены на решение проблем размывания и концентрации валидаторов
Сторонники утверждают, что чрезмерный стейкинг в конечном итоге может сделать Ethereum менее децентрализованным, а не более безопасным.
Их беспокоит то, что мелкие индивидуальные валидаторы могут первыми стать убыточными, в результате чего большая часть стейкинга сосредоточится в руках кастодианов и крупных провайдеров стейкинга. Рост эмиссии также приводит к размыванию доли держателей $ETH, которые решили не участвовать в стейкинге.
В соответствии с предлагаемым планом сокращения эмиссия достигнет пика на уровне примерно 0,5 % от общего предложения в год при доле стейкинга около 20 %, а затем будет снижаться к нулю при доле 50 %.
«Рынок стейкинга в конечном итоге стабилизируется на уровне, где доходность равна премии за риск, требуемой участниками стейкинга», — сказал де Тичей. Изменение будет вводиться поэтапно в течение 18 месяцев, при этом разработчики указывают на то, что до потенциального обновления сети потребуется ещё примерно шесть месяцев на подготовку.
Сторонники также утверждают, что снижение эмиссии в сочетании с существующими комиссиями за транзакции в Ethereum и сжиганием блобов может сделать предложение $ETH более предсказуемым и чаще приводить к дефляции.
Кулечов предупреждает о затратах для институциональных инвесторов и DeFi
Основатель Aave Стани Кулечов решительно выступил против этого предложения, заявив, что оно может сделать доходность $ETH слишком неопределённой для институциональных инвесторов и пользователей DeFi.
«Это ограничивает вознаграждение за стейкинг Ethereum до 0%, когда более 50% предложения [is] находится в стейкинге», — написал Кулечов. Он утверждал, что непредсказуемая доходность может сделать $ETH менее привлекательным по сравнению с конкурирующими сетями, имеющими более чёткие профили доходности.
Он также предупредил, что снижение вознаграждений за стейкинг может подорвать стратегии заимствования $ETH в DeFi. Инвесторы, стремящиеся к доходности, могут вместо этого перейти на стейблкоины или другие доходные активы.
«Это просто снижает привлекательность $ETH как актива и ограничивает его потенциал», — сказал Кулечов. «Ethereum не следует наказывать за его рост».
Эта дискуссия развернулась на фоне ослабления торговой активности на Ethereum. По данным Cryptorank, месячный объем спотовых торгов на децентрализованных биржах Ethereum в июле упал до 29 млрд долларов, что на 76 % ниже пикового значения, зафиксированного в августе 2025 года.
Предложение пока носит предварительный характер. Однако этот спор затрагивает более широкий вопрос для Ethereum: как ограничить размывание и концентрацию, не снизив при этом полезность $ETH как доходного актива.