Исследователи Blofin поддержали критику модели кураторских хранилищ в секторе DeFi

Представители Blofin Research поддержали заявление основателя Aave Станислава Кулечова о том, что curator vault-модель в децентрализованных финансах создает лишь иллюзию независимости. По их мнению, каждая стратегия должна быть изолирована, однако на практике ликвидность хранилищ концентрируется в одних и тех же кредитных пулах. Это приводит к тому, что проблемы одного куратора быстро распространяются на остальных участников системы.

По мнению аналитиков Blofin, корень кризиса лежит в фундаментальной сложности самих DeFi-механизмов. Они отметили, что в теории управления рисками существует 4 этапа: идентификация, оценка, смягчение и мониторинг. Но в современных условиях даже первый шаг — определение рисков — становится крайне сложным из-за высокой взаимосвязанности протоколов и непрозрачности потоков ликвидности.

Эксперты указали, что в таких моделях стресс одного пула может быстро вызвать цепную реакцию, что наблюдается в текущем кризисе с xUSD и аналогичными активами. Когда доверие падает и начинаются массовые выводы, ликвидность замораживается, процентные ставки растут, а протоколы фактически переживают DeFi-версию банковской паники.

Исследователи подчеркнули: подобные архитектуры усиливают системный риск, вместо того чтобы его распределять. Любой сбой в одном звене моментально отражается на всей экосистеме. Аналитики считают, что это подрывает саму идею модульности и независимости DeFi-инфраструктуры.

В качестве положительного примера приведен протокол Aave, который обеспечивает настоящую сегрегацию рисков между рынками. Его консервативные стандарты залогов, ограниченные листинги и прозрачное управление позволили избежать долгов даже при высокой волатильности и сохранять стабильную ликвидность.