Strategy наращивает закупки биткоина за счет выпуска привилегированных акций

На прошлой неделе Strategy (MSTR) впервые использовала бессрочные привилегированные акции в качестве основного инструмента для накопления биткоина. Это может означать изменение подхода к финансированию стратегии закупок криптовалюты.

В понедельник компания сообщила, что за предыдущую неделю приобрела 22 337 $BTC — это пятая по масштабу покупка в ее истории.

Объем размещения бессрочных привилегированных акций STRC составил $1,18 млрд, что эквивалентно примерно 16 800 $BTC при средней цене $70 000. Эта сумма существенно превышает $396 млн, привлеченные посредством программы размещения обыкновенных акций на рынке (ATM), — ранее именно этот инструмент служил основным способом наращивания биткоин‑резервов компании. Сейчас ее запасы биткоина составляют 761 068 $BTC.

При текущей ставке дивидендов по STRC в 11,5% размещение на $1,18 млрд предполагает ежегодные дивидендные выплаты около $135 млн. Из‑за этого общая годовая дивидендная нагрузка компании превысила $1 млрд.

При этом компания зарезервировала около $2,25 млрд в долларовых резервах для выполнения этих обязательств — это создает запас прочности на фоне роста стоимости привлечения капитала.

Поскольку стоимость обыкновенных акций компании упала более чем на 70%, у нее появляется стимул поддерживать цену акций на более высоком уровне без дальнейшего размытия доли акционеров.

В результате обыкновенный капитал может использоваться более избирательно — в основном когда коэффициент mNAV (соотношение к чистой стоимости активов) заметно превышает 1 либо когда компания планирует нарастить долларовые резервы. На практике это означает снижение зависимости от продаж обыкновенных акций и более активное использование STRC, что позволяет избежать выпуска новых обыкновенных акций.

Таким образом, Strategy все чаще финансирует закупку биткоина за счет привилегированного капитала, и в рамках этого подхода центральное место теперь занимает STRC.

Ожидается ли новое повышение дивидендов?

STRC демонстрирует первые признаки ценового давления. После даты отсечки по дивидендам 15 марта привилегированные акции уже три дня подряд торгуются ниже номинальной стоимости в $100. Поскольку средневзвешенная цена за месяц опустилась ниже номинала, компания может повысить дивиденды еще на 25 базисных пунктов, чтобы поддержать цену.