Глава Bitwise: биткоину достаточно 17% рынка средств сбережений, чтобы стоить $1 млн

Биткоин способен достичь отметки $1 млн без захвата половины рынка золота — достаточно лишь одной шестой глобального рынка средств сбережений, считает главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоган (Matt Hougan).

В своём обзоре 10 марта Хоган указал на распространённое заблуждение: большинство аналитиков, скептически оценивающих прогноз в $1 млн за биткоин, исходят из текущих размеров рынка золота и не учитывают его собственный рост. Между тем капитализация золота увеличивалась примерно на 13% в год начиная с 2004 года — с $2,5 трлн до около $38 трлн. Движущей силой стали растущая обеспокоенность государственным долгом, геополитическая напряжённость и мягкая денежно-кредитная политика.

Математика Хогана

Если нынешние темпы роста сохранятся, через десять лет совокупный рынок средств сбережений достигнет около $121 трлн. При таком сценарии биткоину достаточно занять лишь 17% этого рынка, чтобы цена одной монеты вышла на уровень $1 млн. Катализаторами Хоган называет расширение институциональных инвестиций — биржевые фонды, суверенные фонды благосостояния и увеличение доли биткоина в портфелях крупных игроков.

«Базовый сценарий — рынок средств сбережений продолжает расти теми же темпами, а биткоин продолжает наращивать свою долю — ведёт к ценам значительно выше нынешних», — заключает Хоган.

Расхождение с золотом

Тезис Хогана строится на предположении, что биткоин продолжит сближение с золотом. Однако последние месяцы демонстрируют обратную картину. Золото обновило рекорд, достигнув $5 327 за унцию в конце января, и сейчас торгуется лишь на 2,2% ниже этой отметки. Биткоин при этом потерял 44% от октябрьского пика.

Миллиардер Рэй Далио (Ray Dalio) в начале марта предупредил, что биткоин уступает золоту как долгосрочное средство сбережений: центральные банки не покупают $BTC, а сам актив ведёт себя скорее как акции технологических компаний.

Грег Чиполаро (Greg Cipolaro), глава глобального исследовательского направления NYDIG, в своём материале от 6 марта констатировал, что биткоин «в настоящее время не оценивается ни как макроэкономический хедж, ни как защита от суверенного риска, ни как инструмент против инфляции и роста реальных ставок». По его словам, именно этим объясняется разочарование инвесторов, ожидавших, что биткоин будет вести себя как «цифровое золото».

Мнение ИИ

Машинный анализ исторических данных обнаруживает любопытный структурный парадокс в логике прогноза. Модель Хогана предполагает, что биткоин будет наращивать долю рынка средств сбережений параллельно с ростом самого рынка — но именно в 2025 году соотношение $BTC/золото упало на 50%: если в декабре 2024 года за один биткоин можно было купить около 40 унций золота, то к концу 2025-го — лишь 20. Иными словами, именно тогда, когда рынок средств сбережений активно рос, биткоин терял позиции относительно золота, а не укреплял их.

Показательно, что директор по трейдингу QCP Capital Иван Ли описывает биткоин как гибридный актив: в периоды ужесточения денежно-кредитной политики он ведет себя как высокобетный инструмент, чувствительный к ликвидности, и лишь в условиях денежной экспансии его «золотые» свойства проявляются на длинном горизонте.