График стоимости компании Strategy и коэффициента mNAV. Источник: Пьер Рошар
Сжатие mNAV до критических уровней
Чанос отметил, что акции Strategy упали примерно на 50% с максимума 2025 года, а mNAV упал до 1,23x.
«Разумно закрыть эту сделку при mNAV ниже 1,25x, учитывая падение с ~2,0x еще в июле 2025 года», — написал Чанос в заметке.
Он добавил, что подразумеваемая премия MSTR — стоимость предприятия за вычетом стоимости его запаса в 641 205 биткоинов — упала с примерно $70 млрд в июле до $15 млрд, что указывает на более справедливую оценку компании.
Хотя MSTR может продолжить испытывать давление mNAV, особенно если выпустит больше обыкновенных акций, «тезис в значительной степени отыгрался», заявил Чанос.
«Это именно тот сигнал, который хочется видеть для разворота», — сказал Рошар.
Падение компаний с биткоин-резервами
Акции многих из 200 публично торгуемых компаний, держащих биткоин на балансах, резко упали в последние месяцы, что заставило некоторых аналитиков усомниться в устойчивости стратегий хранения биткоина на корпоративных балансах.
Strategy пострадала больше всего в абсолютном выражении — рыночная капитализация компании упала более чем на 43% со $122,1 млрд в июле до $69,5 млрд по состоянию на пятницу.
Metaplanet, одна из лучших акций на Токийской фондовой бирже в начале 2025 года, аналогично потеряла 56% рыночной капитализации с 21 июня.
Другие компании, покупающие биткоин, даже вынуждены были продавать часть своих BTC-активов для погашения долговых обязательств.
Давление на криптовалютный рынок может ослабнуть
Одним из основных факторов, сдерживающих рынок, является шатдаун правительства США. Однако 9 ноября несколько американских СМИ сообщили, что Сенат достиг соглашения о принятии пакета бюджетных законопроектов для завершения шатдауна.
Биткоин отскочил на 2% до $106 430 в течение 50 минут после появления этих сообщений, что указывает на возможное улучшение настроений на криптовалютном рынке после возобновления работы правительства.
hashtelegraph.com
