Крупная экспирация опционов на биткоин и эфир может задать тон на сентябрь

В пятницу на крупнейшей в мире бирже криптовалютных опционов Deribit истекает срок действия контрактов на биткоин и эфир с совокупным условным объемом свыше 14,6 миллиарда долларов. Данное событие имеет все шансы стать одним из наиболее значимых в сфере деривативов в 2025 году. Структура экспирации смещена в сторону пут-опционов на биткоин, что свидетельствует о сохраняющемся спросе на защиту от падения цен. Для эфира ситуация выглядит более сбалансированной.

Структура открытого интереса по биткоину

Согласно данным аналитического сервиса Deribit Metrics, к расчету подлежат 56 452 контракта на колл-опционы и 48 961 контракт на пут-опционы биткоина. Общий условный открытый интерес составляет 11,62 миллиарда долларов. При более детальном изучении распределения открытого интереса становится очевидно, что наибольшая активность сконцентрирована вокруг пут-опционов со страйк-ценой в диапазоне от 108 000 до 112 000 долларов. Напротив, наиболее популярные колл-опционы сосредоточены в зоне от 120 000 долларов и выше.

Подобная картина говорит о том, что инвесторы активно приобретают защиту от снижения цены вблизи текущих уровней, в то время как оптимистичные ожиждения роста сфокусированы на более высоких ценовых ориентирах. Текущая рыночная цена биткоина составляет примерно 110 000 долларов, что попадает в зону интереса покупателей пут-опционов.

Позиции по эфиру и рыночные ожидания

Ситуация с эфиром демонстрирует иной баланс сил. К экспирации подлежат 393 534 контракта на пут-опционы, что значительно превышает объем в 291 128 контрактов на колл-опционы. Совокупный условный открытый интерес по ETH оценивается в 3,03 миллиарда долларов. Значительная часть открытого интереса сосредоточена в колл-опционах со страйками 3800, 4000 и 5000 долларов, а также в пут-опционах со страйками 4000, 3700 и 2200 долларов.

Как отметили представители Deribit в своем сообщении в X, экспирация биткоина указывает на сохраняющийся спрос на хеджирование рисков снижения, в то время как позиции по эфиру выглядят более нейтрально. В сочетании с недавними сигналами председателя ФРС Джерома Пауэлла с саммита в Джексон-Хоуле данное событие способно задать настроение всему рынку на сентябрь.

Теория максимальной боли и ее влияние

Опционы как производные финансовые инструменты предоставляют покупателю право приобрести или продать базовый актив по заранее установленной цене в указанную будущую дату. Колл-опционы представляют собой бычью ставку, в то время как пут-опционы служат инструментом защиты от падения цен. С 2020 года рынок криптовалютных опционов переживает стремительное развитие, а ежемесячные и ежеквартальные экспирации превратились в важные события, оказывающие заметное влияние на рыночную динамику.

К 2021 году среди наблюдателей возникла теория, согласно которой в дни, предшествующие экспирации, цены имеют тенденцию тяготеть к уровням «максимальной боли» — ценам исполнения, при которых держатели опционов несут наибольшие совокупные убытки. Однако обоснованность данной теории продолжает вызывать споры среди трейдеров и аналитиков. На момент публикации уровни максимальной боли для биткоина и эфира составляют 116 000 и 3800 долларов соответственно, служа ориентирами для сторонников этого подхода.