Инвестдиректор Selini Capital предупредил о рисках синтетических стейблкоинов

Главный инвестиционный директор Selini Capital Хорди Александр прокомментировал устойчивость синтетических стейблкоинов на фоне недавних крахов xUSD и deUSD. По его словам, рынок токенизированных долларов представляет собой спектр рисков, а $USDe находится на более надежной стороне. Он отметил, что данная стабильная монета управляется профессионально, однако полностью исключить все уязвимости невозможно.

Александр объяснил, что доходность и риск таких инструментов находятся на условной «эффективной границе‹, где увеличение прибыли всегда связано с повышением вероятности потерь. К примеру, продукты с «редкими рисками» (gray swan) раз в 10 лет могут давать доходность на 2% выше казначейских облигаций, а более рискованные — до 15%. $USDe, по его мнению, исторически показывает прибыльность выше ожидаемой для своего уровня риска. Однако конкуренция со стороны более доходных, хотя и менее устойчивых аналогов может со временем изменить баланс.

Эксперт подчеркнул, что даже хорошо управляемые протоколы не застрахованы от шоков. По его словам, если крупная биржа обанкротится, открытые позиции $USDe могут оказаться под угрозой, несмотря на сохранность базовых активов у сторонних кастодианов. Это, по мнению эксперта, системный риск, о котором не стоит забывать.

Александр заявил: в условиях растущей конкуренции эмитенты могут быть вынуждены повышать доходность, добавляя скрытые риски. Чтобы избежать этого, он предложил увеличивать долю страховых резервов относительно активов, а не направлять средства на выкуп токенов. Это, по его мнению, обеспечит дополнительную устойчивость в случае рыночных стрессов.

Инвестор также отметил, что индустрия токенизированных доходных продуктов должна избегать жесткой привязки таких активов к курсу $1, даже если они считаются низкорискованными. Привычка воспринимать все стейблкоины как эквивалент доллара создает ложное чувство безопасности и может привести к повторению системных сбоев.